Finance Au Pair : Comprendre les Obligations et les Opportunités Financières

Dans le domaine financier, la notion de "pair" joue un rôle fondamental, en particulier lorsqu'il s'agit de comprendre les mécanismes sous-jacents des produits structurés. Ce terme, bien qu'apparemment simple, porte en lui une complexité et une importance capitale pour les investisseurs, les émetteurs et le marché dans son ensemble.

Cet article vise à dévoiler les nuances du concept de pair et à illustrer son importance à travers des exemples concrets, particulièrement dans le contexte des produits structurés. Finance de Marché est un site d’information grand public, ayant pour vocation de partager les connaissances liées aux thématiques financières.

Qu'est-ce qu'une obligation ? - C'est Pas Sorcier

Qu'est-ce qu'une Obligation ?

Une obligation représente la part d’un emprunt émise par une entité (l’État, une collectivité locale ou une entreprise). Si vous détenez des obligations, vous êtes donc le prêteur (le créancier) de l’entité ayant émis ce titre. En échange de ce prêt, vous allez percevoir des intérêts.

Les placements des assureurs sont majoritairement constitués d’obligations et de titres de créances. Ce sont des obligations ou des regroupements d’obligations ou de dettes que détiennent des banques sur des institutions ou des entreprises.

Leur définition est donnée par l’article L. 213-0-1, alinéa 1, du Code monétaire et financier « Les titres de créance représentent chacun un droit de créance sur la personne morale ou le fonds commun de titrisation qui les émet.

Différents types d’obligations existent :

Les obligations à taux fixe: Le montant du coupon et la fréquence de paiement des intérêts sont établis au moment de l’émission de l’obligation.
Les obligations à taux variable: Le montant du coupon dépend de l’évolution d’un taux de marché (tel que l’Euribor) auquel s’ajoute un taux fixe.
Quant aux obligations convertibles en actions, ce sont des obligations qui, sous certaines conditions (durée notamment), peuvent être converties en actions.

Les Obligations Assimilables du Trésor (OAT)

Les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) sont des titres émis par l’État français. Elles offrent une rémunération à taux fixe. Il en existe de différentes durées (1 mois à 30 ans) et dont le rendement varie selon la date d’émission.

L’État français émet aussi des obligations assimilables du Trésor indexées sur l’inflation française (OATi) et des OAT indexées sur l’inflation en zone euro (OAT€i), aujourd’hui largement majoritaires. Au total, les obligations indexées représentent aujourd’hui environ 11,5 % de l’encours de dette de la France.

Lorsque l’emprunt est lancé par un État on parle d’ « obligation souveraine ».

Composantes d'une Obligation

Il est essentiel de comprendre les composantes d'une obligation pour évaluer son attrait et son potentiel de rendement :

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Le nominal (ou valeur faciale ou principal): il est égal au capital de départ emprunté par l’émetteur de l’obligation divisé par le nombre de titres émis. Par exemple, un émetteur décide d’emprunter un million d’euros. Ce capital sera divisé en différentes coupures, par exemple de 1 000 euros pour faciliter les échanges sur le marché.
L’échéance ou maturité: il s’agit de la durée de vie de l’obligation. Elle peut correspondre à la date à laquelle le détenteur de l’obligation se voit rembourser le montant intégral du nominal, c’est à dire le capital emprunté par l’émetteur. On parle alors de remboursement du capital in fine. Ce remboursement peut également être régulier et se réaliser par un amortissement constant (chaque versement comprend une part identique de coupon et de capital) ou par annuités constantes (le capital remboursé est constant à chaque versement).
Le coupon: il correspond au versement périodique d’un intérêt au détenteur de l’obligation. Selon la nature de l’obligation, le versement des intérêts peut être régulier (généralement tous les ans) ou intervenir in fine, c’est-à-dire à l’échéance. Autrefois, le détenteur d’une obligation recevait son paiement fixe en détachant un coupon qu’il envoyait à l’émetteur de l’obligation et recevait son paiement en échange.

Le coupon est le montant de la rémunération (les intérêts) versée à intervalles réguliers (par exemple, tous les trimestres ou tous les ans) aux porteurs d’une obligation. Le coupon est calculé en fonction de la valeur nominale de l’obligation (valeur fixée lors de la souscription). Si la rémunération est variable, celle-ci peut dépendre d’un ou de plusieurs indices.

C’est notamment le cas des OATI dont l’indice de référence est l’IPC hors tabac publié par l’INSEE et des OAT€I reposant sur l’indice harmonisé des prix à la consommation (IPCH) hors tabac de la zone euro publié par Eurostat.

D'autres éléments importants incluent :

Le prix d’émission: il correspond au prix de l’obligation au moment de son émission. Ce prix peut différer du nominal.
Le cours de l’obligation: il correspond au prix auquel s’échange l’obligation sur le marché secondaire. Le cours d’une obligation est variable selon le revenu qu’elle sert et le niveau des taux d’intérêts actuels. Si les taux d’intérêt montent par rapport aux taux d’intérêt pratiqués lors de l’émission de l’obligation, le cours de l’obligation baisse (car cette ancienne obligation est moins intéressante que les nouvelles obligations qui rapportent plus), et vice versa.
Le prix de remboursement : il correspond au remboursement de l’obligation à son échéance. Il peut être supérieur au nominal de façon à rendre l’obligation plus attractive pour les investisseurs.

Émission "au Pair" et "en-Dessous du Pair"

Pour une obligation, une « émission au pair » signifie que le prix d’émission de l’obligation est égal à 100% de la valeur nominale. Une « émission en-dessous du pair » signifie par exemple que l’obligation est vendue initialement à 98% de la valeur nominale, et qu’elle sera remboursée à 100%.

Une « émission au-dessus du pair » signifie par exemple que l’obligation est vendue initialement à 102% de la valeur nominale, et qu’elle sera remboursée à 100% ; c’est souvent le cas pour des obligations versant des coupons, a fortiori lorsque les taux d’intérêts prévalant dans l’économie sont faibles.

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Pour une action, la notion est plus floue. Le « prix au pair d’une action » désigne généralement le prix en-deçà duquel l’entreprise s’engage à ne plus émettre de nouvelles actions. Un « prix au-dessus du pair » pour une action désigne généralement un prix au-dessus duquel l’entreprise peut émettre de nouvelles actions.

Lorsque les obligations sont émises à leur valeur nominale, on parle d’émission “au pair”. Cependant, il est possible que les obligations soient émises en dessous de leur valeur nominale, créant ainsi un surplus appelé “prime d’émission”.

Dans le domaine financier, la notion de "pair" fait référence à la valeur nominale d'un produit financier, telle qu'elle est fixée lors de son émission. Acheter ou rembourser des titres "au pair" signifie que le prix payé ou reçu est égal à cette valeur nominale. La valeur nominale est souvent utilisée comme un point de référence pour le pricing des titres au moment de leur émission et lors de leur remboursement.

Comment Acheter des Obligations

L’achat d’obligations via des fonds ou des ETF est la solution la plus simple. Les fonds obligataires sont des OPCVM qui investissent dans un portefeuille d’obligations. Les fonds datés sont des fonds obligataires dont l’échéance est prédéfinie et le rendement à maturité est connu à l’avance.

Les Agences de Notation

Les agences de notation les plus connues sont américaines : Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch Ratings. Généralement, les notes sont classées comme ceci : d’abord, les 3 A puis 2 A, puis 1 A. Ensuite, les B de la même manière : 3 B, 2 B, 1 B, ensuite on passe à 3 C, 2 C, 1 C. Les obligations ayant une notation A et B sont de très bonne qualité ou de bonne qualité. Les obligations ayant une notation C sont des investissements risqués. Ces dernières rapportent plus que celles classées A, mais le risque de perte est bien plus élevé.

Exemple de Cotation d'une Obligation

La cotation d’une obligation dans la presse spécialisée ou sur les sites internet dédiés peut se présenter de la manière suivante. Supposons une obligation émise par une société française, « Gama » le 20 décembre 2022 (date d’émission) pour une durée de 20 ans. Elle a été émise au prix de 1 000 € (prix d’émission). La valeur nominale est également égale à 1 000 €. Le versement du coupon intervient tous les ans. Le code ISIN est en quelque sorte la carte d’identité de l’obligation. Il répond à des normes internationales. Le taux d’intérêt nominal est égal à 2,50 %.

Le coupon couru est ici égal à 0,833 %. Il correspond à la rémunération due par l’émetteur de l’obligation à son détenteur entre la date de versement du dernier coupon et celle à venir. Dans notre exemple, le versement du dernier coupon est intervenu le 20 décembre 2022. Entre cette date et le 20 avril 2023 (date de l’extraction de cette cotation), il s’est écoulé 120 jours. Par convention, on retient qu’une année est composée de 360 jours.

La cotation de l’obligation au 20 avril 2023 est de 99,00 %. En effet, le cours d’une obligation est toujours exprimé en pourcentage du nominal. Pour obtenir son prix ou sa valeur de marché, la valeur du nominal doit être multipliée par le cours exprimé en pourcentage, auquel s’ajoute la valeur du coupon couru. Si l’obligation cote 99 %, cela signifie que son prix a légèrement baissé par rapport à sa valeur nominale, du fait d’une légère augmentation des taux d’intérêt.

Cas Pratique : Obligations et Remboursement "au Pair"

Pour illustrer l'importance de comprendre les conditions d'émission et de remboursement, voici un cas pratique :

M. R indique avoir souscrit le 21 septembre 2005 auprès de sa banque, à 14 039 obligations au taux d’intérêt annuel de 3,5 %, émises par un établissement financier, pour un montant de 14 299,42 euros. L’échéance de remboursement était fixée 12 ans plus tard.

Or, à l’échéance en septembre 2017, M. R. s’est étonné :

d’une part, que lors de l’achat à l’émission des obligations, l’admission sur le marché de celles-ci ait été réalisée au cours de 1 euro, correspondant à la valeur nominale de l’obligation, soit une valorisation globale de 14 039 euros, d’où selon lui, une perte immédiate de 260,42 euros ;
d’autre part, qu’au moment du remboursement, c’est cette même somme de 14 039 euros qui lui a été remboursée à l’échéance, alors que la veille, soit le 20 septembre 2017, les obligations étaient valorisées en portefeuille pour un montant total de 14 739 euros, soit une différence de près de 700 euros en un jour.

Après examen des conditions de cette émission prévues dans le prospectus[1] visé par l’AMF, en particulier de la valeur nominale de l’obligation, de son prix d’émission ainsi que du prix de remboursement, il a été indiqué à M. R que tant l’émission que le remboursement des obligations avaient été réalisés conformément à ces conditions.

Dans le cas présent, il s’agissait d’une émission dite « au-dessus du pair », le prix d’émission étant supérieur à leur valeur nominale. Il était en effet indiqué dans le prospectus que la valeur nominale de l’obligation était de1 euro (ou exprimé en pourcentage, soit 100 %) mais que son prix d’émission - c’est-à-dire le cours réel d’acquisition -, était quant à lui fixé à 1,01855 euros (soit 101,855%).

De même, à l’échéance 12 ans plus tard, les 14 039 obligations détenues par ce client ont été remboursées « au pair », c’est-à-dire sur la base de leur valeur nominale de 1 euro et ce, conformément aux termes prospectus, d’où le même montant de 14 039 euros remboursé.

En outre, il a également été rappelé à M. R., qu’était intégré à la valorisation de l’obligation constatée la veille de l’échéance, le montant du coupon couru, c’est-à-dire l’intérêt annuel dû mais non encore versé. Ce montant s’élevait, en l’espèce, à 491.17 euros bruts qui lui ont été versés le 21 septembre 2017 en même temps que le remboursement des obligations qu’il détenait.

Tableau récapitulatif de la situation de M. R.

	Valeur nominale (également appelée « pair »)	Prix d’émission (au-dessus du pair)	Remboursement (au pair)
1 obligation	1 euro (ou 100%)	1,01855 euros (ou 101,855%)	1 euro
14 039 obligations	14 039 euro	14 299,42	14 039

Pour éviter toute surprise sur le montant de la souscription et/ou du remboursement, le souscripteur potentiel doit donc, outre le taux d’intérêt ou la qualité de l’émetteur, examiner attentivement les conditions d’achat et de remboursement d’une obligation.

La garantie d’être remboursé « au pair » ne se réalise qu’à la date d’échéance.

Le Séjour Au Pair aux États-Unis : Une Option Financièrement Avantageuse

Pour ceux qui rêvent de vivre aux États-Unis avec un budget limité, le séjour Au Pair peut être une solution idéale. Dans ce cadre réglementé par le gouvernement américain, les participantes s’occupent des enfants de leur famille d’accueil. En échange, un hébergement en pension complète est fourni, ainsi qu’une rémunération.

Aux États-Unis, le programme Au Pair fixe des conditions précises pour permettre à chaque participante de séjourner et se former à moindre coût. Aux États-Unis, une jeune fille Au Pair touche près de 900 $ par mois, versés sous forme d’allocation hebdomadaire. Autrement dit, elle peut compter sur la somme minimale de 195,75 $, chaque semaine, pendant toute la durée du séjour. Le montant de l’allocation versée tous les 7 jours est évalué par le DOS. Le calcul est basé sur le salaire minimum fédéral, après déduction des coûts d’hébergement et de repas (40 %).

Plusieurs frais sont inclus dans le programme Au Pair :

Les frais de demande de Visa, soit 160 €.
Les frais de SEVIS (Student Exchange Visitor Information System).
L’assurance de santé, payée par la Famille d’Accueil, couvre ainsi la quasi-totalité des traitements médicalement nécessaires (médecine, chirurgie, soins dentaires, etc.).
L’accompagnement et le suivi de la participante.
Une formation de 32 heures, axée sur la garde d’enfants, est obligatoire.
La bourse d’études, qui permet d’assister à près de 75 heures de cours pour travailler l’aspect technique de la langue.

La famille d’accueil américaine s’engage à fournir à l’Au Pair un hébergement en chambre individuelle et la pension complète. Cet accord est conclu pour la durée du programme (12 mois à 24 mois).

En conclusion, l’intérêt du séjour Au Pair aux États-Unis est indéniable en raison du budget minimum qu’il requiert par rapport à n’importe quelle autre formule.

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