Comprendre les ETP (Exchange Traded Products) : Définition et Types

Les ETF, très prisés des investisseurs particuliers, appartiennent à une catégorie de produits financiers bien plus large : les ETP. De quoi s'agit-il ? Qu'est-ce que les ETP, ETF, ETN, ETC ? Quels sont les avantages et limites de ces produits d'investissement ?

Parmi les différents types de produits d'investissement listés en Bourse, les ETF (ou « Trackers » comme les Français aiment les nommer) sont devenus très populaires. Les ETF sont largement utilisés par les investisseurs, aussi bien particuliers qu'institutionnels.

Qu'est-ce que les ETP ?

En bref, les ETP sont des produits de Bourse qui offrent une exposition à différentes classes d'actifs telles que les actions, les titres à revenu fixe (comme les obligations), les matières premières, les devises et les crypto monnaies. Les ETP offrent donc un accès à divers marchés mondiaux grâce à un instrument qui se négocie en Bourse depuis n'importe quel compte titres, aussi facilement qu'une action.

Comme pour n'importe quel produit d'investissement régulé, les émetteurs d'ETP mettent à disposition des investisseurs des fiches d'information (KID/DICI) concernant leurs produits, lesquelles peuvent généralement être consultées sur le site de l'émetteur ou parfois directement depuis la plateforme de votre courtier Bourse.

On utilisera l’acronyme ETP pour l’anglais Exchange-Traded Product, pour parler des produits composites listés sur une bourse comme les indices, les warrants, les ETF, les fonds fermés. On considère habituellement que les titres sous-jacents, les actions ou les obligations, ne sont pas des ETP. On a l’habitude d’opposer les produits listés à ceux traités de gré à gré (Over The Counter - OTC en anglais) qui eux sont traités de manière bilatérale. En revanche, les produits listés sont traités de manière centralisée.

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Intérêts et points négatifs

La grande qualité des produits listés réside dans le fait que, grâce aux processus d’appels de marge, le risque de contrepartie disparait de ces produits.

Les ETF : Définition et Caractéristiques

Comme je le disais en introduction, les ETF sont sans aucun doute les ETP les plus populaires. Les ETF offrent une exposition diversifiée avec comme condition de suivre un minimum de seize titres sous-jacents. Pour être classifié comme ETF UCITS, les ETF doivent obéir à plusieurs critères.

Les ETF peuvent suivre différentes classes d'actifs classiques comme les actions, les obligations et les matières premières. Les indices seront généralement pondérés en fonction de la capitalisation boursière, mais des indices qui accordent une pondération égale à chaque constituant sont également disponibles.

Des indices type Smart Beta (comme l’ETF BNP Paribas Easy ESG Low Volatility Europe - ISIN : LU1377381717) sont également populaires auprès de certains investisseurs souhaitant optimiser les performances d’un indice de référence - les indices sont construits en fonction de facteurs tels que le momentum, la qualité, la valeur et la volatilité.

Les ETF répliqueront soit physiquement, soit synthétiquement, la performance de l'indice.

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Les ETP Leverage and Short : Comment ça Marche ?

Ces ETP ont la particularité d'offrir une exposition « à la baisse » ou « à la hausse » avec un effet de levier sur une variété de classes d'actifs, notamment les actions, les titres à revenu fixe, les matières premières et les devises.

Les ETP « Short » offrent une exposition inverse basée sur la performance journalière d'un indice ou d'une action ; cela offre la possibilité de faire un profit même si la valeur d'un indice ou d'une action est en baisse.

Les effets de capitalisation ou d'accumulation sont à garder à l'esprit lorsque vous investissez dans ce type d'ETP à effet de levier. La performance de ces ETP est réinitialisée quotidiennement, ainsi le facteur de levier indiqué est constant au fil du temps.

La réinitialisation quotidienne entraîne des rendements composés pour des périodes de détention supérieures à une journée, ce qui signifie qu'en fonction de la nature des mouvements de prix quotidiens, il y aura un écart positif ou négatif par rapport au facteur de levier. Les effets de capitalisation sont susceptibles d'être plus prononcés si un ETP à effet de levier est détenu longtemps.

Les ETN (Exchange Traded Notes) : Définition et Risques

Les ETN (Exchange Traded Notes) sont des produits de dette habituellement émis par une banque et ils ne détiennent pas d'actifs. Ils dépendent entièrement de la solvabilité de l'entité qui émet les ETN.

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L'exposition, qui peut être sur une très large gamme d'actifs, est détenue sous forme d'une dette envers la banque émettrice. Les ETN peuvent comporter un risque supplémentaire car ils ne sont notés par aucune agence de notation de titres reconnus au niveau national. Le détenteur de l’ETN est exposé à la solvabilité de la banque émettrice du titre.

Les ETC (Commodities / Currencies / Crypto Currencies) : Explications

Les ETC donnent une exposition à un panier d'actifs ou à un seul actif, et comme les ETN, ils ne relèvent pas des règles UCITS. Ils peuvent être structurés de deux manières différentes : physiquement ou synthétiquement.

Les ETC physiques sont adossés à des quantités spécifiques d'une matière première (ou d'une devise, ou d'une crypto monnaie), généralement des métaux précieux, et offrent une exposition à ses prix au comptant. Les ETC suivent les contrats à terme et ils sont construits pour avoir une exposition continue aux rendements des contrats à terme.

Les contrats à terme (ou contrat Future) sont un accord pour acheter une marchandise à un prix spécifique, le paiement et la livraison ont lieu à un moment précis dans le futur. Les ETC sur devises sont structurés pour offrir aux investisseurs un accès aux devises dans un panier de devises ou avec une simple paire de devises.

Les ETP et ETF Bitcoin : Qu’est-ce que c’est ?

Alors que la nouvelle d’un premier ETF Bitcoin spot autorisé par la SEC (Securities and Exchange Commission) sur le New-York Stock Exchange a fait la une des journaux financiers dans le monde entier au début du mois de janvier 2024, il existe depuis longtemps des ETC et des ETP qui traquent le Bitcoin en Europe.

Les ETC européens comme le BTCE offrent une réplication physique avec des Bitcoins détenus par BitGo ou l’ABTC dont les Bitcoins sont détenus par Coinbase.

En Europe, concernant les contrats à terme, nous avons sur l’Eurex des contrats futures qui traquent l’ETC BTCE. Il est donc amusant de voir qu’aux USA les choses sont organisés à l’opposé de ce qui se passe en Europe.

Notons que nous ne verrons certainement pas d’ETF Bitcoin arriver en Europe car la réglementation UCITS interdit qu’un ETF ne soit composé que d’un seul actif.

Comment choisir un ETP dans lequel investir ?

La liquidité d'un ETP est un critère essentiel car s'il est fortement échangé sur les marchés financiers, cela permettra de l'acheter et de le vendre facilement, avec des spreads (écarts entre prix acheteur et vendeur) serrés.

Les frais de gestion d'un ETP sont également à prendre en compte car bien qu'en apparence faibles (souvent inférieur à 1 %), ils peuvent varier sensiblement d'un ETP à l'autre, et impacter la performance sur le long terme.

Le mode de réplication d'un ETP (physique ou synthétique) constitue un autre point d'attention. Un ETP à réplication physique achète directement les actifs sous-jacents, tandis qu'un produit à réplication synthétique utilise des instruments dérivés (comme des swaps) pour reproduire la performance d'un indice.

Pour les investisseurs français, l'éligibilité de l'ETP au PEA (Plan d'Épargne en Actions) est un critère important, car il permet de bénéficier d'une fiscalité allégée. Tous les ETP n'y sont pas éligibles, et cette vérification est indispensable avant d'investir en ETP avec votre PEA.

Toutes nos informations sont, par nature, génériques. Elles ne tiennent pas compte de votre situation personnelle et ne constituent en aucune façon des recommandations personnalisées en vue de la réalisation de transactions et ne peuvent être assimilées à une prestation de conseil en investissement financier, ni à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Le lecteur est seul responsable de l’utilisation de l’information fournie, sans qu’aucun recours contre la société éditrice de Cafedelabourse.com ne soit possible.

ETP (Équivalent Temps Plein) et Durée Légale de Travail

L'Équivalent Temps Plein (ETP) est une unité de mesure proportionnelle au nombre d'heures travaillées sur une année par un salarié à temps plein. Il s'agit des salariés ayant un contrat de travail avec l'entreprise, même s'ils sont absents momentanément (maternité, maladie, congés, formation, etc.). L'ETP sert à calculer l'effectif moyen mensuel.

Exemple :

• 1 salarié à mi-temps sur 12 mois = 0,5 ETP pour l'année
• 2 salariés à mi-temps sur 12 mois = 1 ETP (0,5 ETP x 2) pour l'année
• 1 salarié à temps plein sur 6 mois = 0,5 ETP pour l'année

L'équivalent temps plein (ETP) est calculé à partir de la durée mensuelle légale de travail, égale à 151,67 heures par mois. La durée mensuelle légale de travail (égale à 151,67 heures) est une moyenne rapportée à l'année. Elle diffère donc de la durée de 35 heures hebdomadaires multipliée par 4 semaines.

Elle est calculée de la façon suivante : 35 heures hebdomadaires x 52 semaines = 1 820 heures pour l'année, ce qui fait 1 820 h/12 mois = 151,67 heures par mois.

Tableau - Catégories de salariés comptabilisés et modalités de décompte

Certaines personnes ne sont pas comptabilisées dans l'effectif (global, annuel ou mensuel). Les catégories suivantes ne sont pas prises en compte :

• Salarié en CDD et travailleur temporaire lorsqu'ils sont embauchés pour remplacer un salarié absent
• Volontaires en service civique
• Salarié en alternance : contrat d'apprentissage ou de professionnalisation. Cependant, pour la tarification liée aux accidents du travail et aux maladies professionnelles, elles sont comptabilisées.
• Salarié en contrat initiative-emploi (CUI-CIE) ou contrat d'accompagnement dans l'emploi (CAE). Cependant, elles sont comptabilisées pour apprécier le seuil de mise en place des instances représentatives du personnel.
• Salarié français expatrié, dès lors que leur affiliation au régime français de sécurité sociale n’est pas maintenue
• Salarié mis à disposition par un groupement d'employeurs, exclus du décompte des effectifs du groupement sauf pour la tarification AT/MP

Les entreprises d’accueil de salariés mis à disposition par un groupement d’employeurs continuent à ne pas tenir compte de ces salariés dans leur effectif « sécurité sociale ». Ne sont pas non plus comptabilisées dans les effectifs les personnes qui ne sont pas titulaires d’un contrat de travail.

Tableau - Exemple d'effectif moyen annuel (en ETP)

Dans cet exemple, l'effectif moyen annuel est égal à 118,86 ETP divisé par 12 mois, soit 9,90 ETP.

Le chiffre est arrondi au centième inférieur, soit 2 chiffres après la virgule.

Attention : Il faut compter uniquement le nombre de mois où l'entreprise a embauché et accueilli réellement des salariés. Donc pour une entreprise créée en cours d'année, il faut faire la somme des effectifs mensuels depuis la date de création de l'entreprise jusqu'au 31 décembre et diviser par le nombre réel de mois.

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