Financement Mezzanine : Définition, Avantages et Risques

Parmi les nombreux modes de financement, la dette mezzanine est un instrument de financement souvent méconnu ou mal compris. Ce type de financement subordonné à une dette bancaire se trouve à mi-chemin entre fonds propres et financement bancaire. Il présente des avantages très intéressants pour une société en croissance ou sous LBO mais également des risques pour les actionnaires de la société. Nous vous expliquons l'essentiel pour que vous puissiez déterminer si ce mode de financement peut correspondre à vos besoins.

Qu'est-ce que le Financement Mezzanine ?

Le terme mezzanine vient de l’italien « mezzo », « au milieu ». En finance, la dette mezzanine est un terme financier qui désigne la dette la plus risquée, dont le remboursement est subordonné à celui de la dette senior. Elle est donc davantage rémunérée.

Il ne s’agit pas d’un financement autonome mais plutôt d’une tranche de financement qui viendra s’intégrer au sein d’autres sources de financement. Le financement mezzanine se présente donc comme un mélange de dettes et de capital. On retrouve fréquemment ce type de financement dans les opérations de LBO (leveraged buy-out, ou achat à effet de levier), sous la forme d'OCA (obligations convertibles en actions) ou d'OBSA (obligations avec des bons de souscription d'actions).

Dans un montage de LBO (rachat d'une entreprise par Endettement), on appelle la dette Mezzanine la dette très subordonnée qui s'interpose entre la Dette senior (qui peut elle-même avoir plusieurs niveaux de Subordination) et les Capitaux propres. L'Investisseur en dette Mezzanine ne sera donc remboursé qu'après le Remboursement complet de toutes les tranches de la Dette senior.

Compte tenu du niveau de Risque encouru, il exigera une rémunération élevée généralement assortie de bons de souscription d'actions qui pourront améliorer la rentabilité de son Crédit. Pour plus de détails, voir le paragraphe 49.12 du Vernimmen 2021.

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La dette mezzanine (Interview de Stéphane Bergez d’Andera Acto)

Quand Faire Appel au Financement Mezzanine ?

Une société connaît une forte croissance : plutôt que de faire appel à un renforcement des fonds propres, mettre en place une tranche de mezzanine, qui est remboursable à terme, peut permettre de retarder l’appel à du financement en capital et optimiser la dilution pour les actionnaires.

Avantages et Risques de la Dette Mezzanine

Avantages

La dette mezzanine, structurellement long terme et subordonnée à la dette senior, peut être considérée par les banquiers comme des quasi-fonds propres dans le cadre du montage.

Risques

Pour les « mezzaneurs » détenteurs, il implique que la société ait réussi à se développer en faisant face à ses échéances de dette senior. Le financement mezzanine est un type de financement particulier qui combine les caractéristiques d'un prêt et celles d'un financement par actions. Il doit être remboursé après la dette sénior, et affiche donc une rémunération supérieure.

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