Le Price Earnings Ratio (PER) : Un Guide Complet pour l'Investisseur

Chercher à estimer la valeur intrinsèque d’une entreprise n’est pas une tâche facile. Parmi les ratios financiers qui peuvent indiquer si le prix de marché d’une action est déconnecté de sa valeur fondamentale, on retrouve le price earnings ratio, aussi appelé ratio P/E ou PER.

Qu’est-ce que le Price/Earnings Ratio ?

On pourrait traduire price earnings ratio par « ratio cours sur bénéfices ». Le P/E Ratio est l'abréviation de price earnings ratio (ou PER), ou en français le « ratio cours sur bénéfices ». C’est l’un des ratios les plus utilisés par les investisseurs qui cherchent à valoriser des entreprises, souvent dans le but de dénicher des opportunités d’investissement à intégrer dans leurs portefeuilles boursiers.

La valeur d’une entreprise est intimement liée à sa rentabilité et donc à sa capacité à dégager des bénéfices réguliers. La valeur d'une entreprise dépend étroitement de sa rentabilité et donc de sa capacité à générer des bénéfices réguliers.

Comment le PER est-il calculé ?

Calculer le PER est relativement simple : il s'agit de diviser le prix actuel de l'action par le bénéfice net par action (BPA). Ce calcul offre aux investisseurs une évaluation rapide de la valorisation d'une entreprise par rapport à ses bénéfices.

Formule du PER

La formule du PER est la suivante :PER = Prix de l'Action / Bénéfice Net par Action (BPA).Cette formule simple permet aux investisseurs de sonder rapidement le climat d'une entreprise sur le marché.

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Exemple de calcul du PER

Supposons qu'une entreprise a un prix d'action de 50€ et un bénéfice net par action de 5€. Le calcul du PER serait : PER = 50 / 5 = 10. Cela signifie que les investisseurs sont prêts à payer 10 fois le bénéfice annuel pour posséder une part de l'entreprise.

Cet exemple illustre comment le PER offre une vue d'ensemble sur la valorisation des actions dans le secteur. Toutefois, il est essentiel de le comparer à des entreprises similaires pour obtenir une compréhension complète.

Certains sites de bourse fournissent les ratios price earnings ratio, les BPA et d’autres ratios pour chaque action, de sorte que vous n’avez pas à éplucher les bilans comptables pour vos analyses.

Interprétation du PER

Le PER est un ratio boursier correspondant au rapport entre la valeur en bourse d'une entreprise et ses profits. Fréquemment utilisé pour avoir une idée de la valeur d’une entreprise et la comparer à d’autres, il peut être un très bon outil pour les investisseurs en bourse, à condition évidemment de savoir comment bien l’interpréter et l’exploiter.

Le PER doit toujours être interprété avec prudence. Un PER élevé ne signifie pas nécessairement qu'une entreprise est en mauvaise santé financière ; il peut indiquer une forte croissance future. Inversement, un PER bas peut signaler des opportunités d'achat si l'entreprise est sous-évaluée ou si le marché anticipe des difficultés futures.

Déterminer si une action est actuellement sous-évaluée ou sur-évaluée par rapport à son marché de référence, comme le CAC 40 (P/E de l’entreprise vs. P/E du CAC 40). Comparer la valorisation des sociétés d’un même secteur d’activité. Le P/E dépend en grande partie de l’industrie dans laquelle évolue l’entreprise analysée.

De manière générale, un price earnings ratio élevé est synonyme d’une action « chère » alors qu’un P/E faible caractérisera une action « peu chère ». Un seul ratio ne permet pas de rendre compte de la réalité d’une entreprise dans son ensemble. C’est pourquoi il est conseillé de combiner plusieurs ratios financiers.

Le price earnings ratio moyen des entreprises peut également être utilisé pour se situer dans le cycle boursier. En effet, des P/E élevés sont généralement le signe d’une économie en surchauffe et, historiquement les krachs boursiers les plus sévères sont apparus alors que les price earnings ratio atteignaient des plus hauts. Néanmoins, cet indicateur n’est pas suffisant pour identifier une bulle spéculative.

Plus le PER est haut, plus l’action est considérée comme chère. Un PER de 20 veut dire que le prix de l’action est 20 fois supérieur aux revenus annuels, ce qui signifie qu’il faudra 20 ans de revenus à ce rythme pour que les bénéfices atteignent le montant de la valorisation boursière de l’entreprise (au moment du calcul du P/E ratio).

Attention, il ne faut pas se fier uniquement au PER. Il faut aussi prendre en compte d’autres indicateurs d’analyse fondamentale ainsi que l’analyse technique et l’analyse macro-économique pour valider une prise de décision.

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Qu’est-ce qu’un bon ratio PER ?

De manière générale, on considère qu’un score compris entre 10 et 17 est un bon ratio PER. Pour les traders, il s’agit donc du ratio PER à rechercher en priorité. En dessous de 10, le PER met en lumière une sous-évaluation du titre ou prédit des déficits à venir pour la société concernée. À l’inverse, au-dessus de 17, le PER est associé à une surévaluation du titre ou annonce de futurs bénéfices.

Mais, attention, pour les investisseurs, d’autres scores sont à surveiller. Par exemple, un PER supérieur à 25 est souvent synonyme de bulle spéculative. Au contraire, un chiffre inférieur à 8 met en lumière des entreprises en crise ou appartenant à un secteur en mal d’activité.

Globalement, pour bien interpréter un ratio PER, il faut surtout le comparer à la moyenne du secteur. Encore une fois, si le PER est inférieur à la moyenne sectorielle, on peut parler de titre sous-évalué, ce qui rend l’achat de titres potentiellement intéressant mais ce qui peut aussi signifier qu’il existe de grosses incertitudes sur l’entreprise en question. À l’inverse, si le PER est supérieur à la moyenne sectorielle, on peut estimer que le titre est surévalué et/ou qu’il y a un risque de baisse du cours.

Les Différents Types de P/E Ratio

Si le PER le plus connu et le plus utilisé reste celui que nous vous avons présenté, il existe plusieurs variantes.

Le P/E standard prend en compte le dernier exercice connu. C’est un PE fiable, car le bénéfice de l’année passée est certain, mais c’est aussi le P/E le plus en retard.
Avec le P/E TTM pour Trailing Twelve Months, aussi appelé P/E Trailing, le bénéfice par action est obtenu en faisant la somme des bénéfices annoncés les 12 derniers mois (en général les quatre derniers trimestres). Il permet de refléter au mieux l’activité de l’entreprise sans anticiper son avenir.
Avec le P/E forward (ou en francais : PE estimé), le bénéfice utilisé est celui de l’exercice en cours. Comme l’exercice n’est pas terminé, il faut donc faire une estimation. Le problème du PE forward, c’est qu’il n’est pas toujours sûr. Plus l’estimation concerne un exercice lointain, plus il y a d’incertitude. Par exemple, en début d’exercice, l’estimation est souvent moins fiable car on ne connaît pas encore les résultats des premiers trimestres.

Bien souvent, les sites boursiers et les courtiers bourse vous donneront directement le P/E ratio et vous n’aurez pas à le calculer.

Interprétation des Valeurs du P/E Ratio

Moins de 7 : actions de sociétés en crise ou appartenant à un secteur d’activité en berne.
Entre 7 et 12 : actions de sociétés mal aimées par les marchés, on peut toutefois y trouver des entreprises en bonne santé.
Entre 12 et 25 : actions de sociétés solides avec un bon historique de croissance. C’est un niveau de P/E ratio dans la moyenne.
Plus de 25 : Il s’agit d’un niveau de PER jugé comme élevé, et c’est le niveau dans lequel se situe actuellement le S&P 500 (PER 27), on arrive donc sur des actions d’entreprises en croissance bénéficiant d’une position dominante ou de bulle spéculative.

Le mentor de Warren Buffett, Benjamin Graham, estimait qu’un P/E ratio de plus de 12 représente un investissement risqué.

Facteurs Influant sur le PER

Le niveau des taux d’intérêt directeurs influence directement le PER, en particulier les taux directeurs fixés par les banques centrales comme la Réserve fédérale américaine (FED) ou la Banque centrale européenne (BCE). En effet, les taux d’intérêt représentent le coût de l’argent et le rendement des placements sans risque, comme les obligations d’État.

Quand les taux sont bas, les obligations rapportent peu, ce qui pousse les investisseurs à se tourner vers les actions, quitte à les payer plus cher. À l’inverse, quand les taux remontent, les placements obligataires deviennent plus attractifs. Les investisseurs exigent alors une meilleure rentabilité sur les actions, ce qui fait baisser les valorisations. En d’autres termes, les actions doivent offrir plus de bénéfices pour justifier leur prix.

En conclusion, un PER n’est jamais une valeur fixe car il peut sembler élevé ou faible selon le niveau des taux d’intérêt du moment.

Limites du ratio PER

Gardez en tête le fait que le PER vous communique une information à un moment donné qui peut rapidement évoluer et dont la fiabilité n’est pas totale. Ce type de ratio d’évaluation de valeur peut en effet varier en fonction d’évènements extérieurs parfois imprévisibles comme l’état du marché mais aussi les actualités du secteur de l’entreprise en question, les fluctuations de l’activité ou encore l’image de l’entreprise dans l’opinion.

Indicateur biaisé en cas d’éléments exceptionnels : des événements ponctuels peuvent fausser les bénéfices (ou les pertes) et donc le P/E ratio, notamment dans le cas de la vente d’actifs non récurrents (ex. : bénéfices après la vente de Bitcoin par Tesla), ou le paiement d’amendes importantes (ex. amendes de Google pour abus de position dominante).

Alors, le PER calculé à partir de ce résultat sera trompeur. Enfin, le PER ne tient pas non plus compte des dettes ni de la trésorerie. Or, c’est un fait, le niveau d’endettement et le cash disponible sont deux éléments importants pour évaluer la valeur réelle d’une entreprise.

Dans ce contexte, ce qu’il faut retenir du ratio PER c’est donc qu’il permet d’étudier des tendances, de réaliser des comparaisons et éventuellement d’établir des prévisions mais qu’il n’est pas destiné à chiffrer une croissance (ou décroissance) future de façon précise. Le résultat du ratio PER n’est jamais fiable à 100% : en cela, cet élément ne suffit donc pas pour orienter votre stratégie d’investissement. D’autres ratios et outils d’analyse doivent être pris en compte également.

Variantes du Ratio PER

Pour pallier certaines limites du PER traditionnel, il existe des variantes qui prennent en compte d'autres facteurs :

Le Price-to-earnings EV/EBITDA prend en compte la valeur de l’entreprise en calculant la capitalisation boursière + (les dettes - le cash de trésorerie). Cela permet de supprimer l’un des inconvénients que nous avons cités plus haut, puisqu’il prend en compte le cash et les dettes. EBITDA signifie « Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization », cette formule prend donc en compte les revenus avant les intérêts, avant les taxes et les éventuelles dépréciations et amortissements.
Il est aussi possible d’utiliser l’indicateur P/S Ratio, Price-to-Sales ratio, lequel va prendre en compte le chiffre d’affaires au lieu des revenus.
Le ratio PERG (Price/Earnings-to-Growth ou PE ajusté à la croissance) a été inventé par le célèbre gestionnaire du fonds Magellan dans les années 1980, Peter Lynch. Il consiste à prendre le PER classique et à le diviser par le taux de croissance des bénéfices des prochains exercices. Un résultat proche de 1 est considéré comme normal, alors que si c’est moins l’entreprise est sous-évaluée, et si c’est plus elle est surévaluée.

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Le PER Relatif

Une autre utilisation sera la comparaison du PER d'une société avec le PER moyen du secteur d'activité, cela donnera une idée de la valorisation relative de la société au sein d'un ensemble assez homogène.

Pour cela on peut bâtir un autre indicateur, le PER relatif. Le calcul est le suivant :

Exemple

Soit les quatre sociétés suivantes et leurs PER respectifs entre parenthèses : Sociétés W (20), X (24), Y (16), Z (26)

Le PER du secteur est égal à : (20+24+16+26)/4 = 21,5

Le PER relatif de la société Y est de 16/21,5 = 0,74, il est inférieur à 1 et indique que la société est moins bien valorisée que la moyenne du secteur, elle recèle donc peut être une opportunité d'achat.

Le PEG : Une Amélioration du PER

Ce ratio financier a été mis en avant encore une fois par un investisseur américain, en l'occurence Peter Lynch. Il propose une amélioration du PER et notamment dans le cas de sociétés technologiques qui se caractérisent par une forte croissance. Son acronyme signifie price earnings to Growth.

Calcul du PEG et utilisation

Le PEG est un ratio utilisé pour mesurer la relation entre le cours d'une action et sa croissance des bénéfices. Il est calculé en divisant le ratio P/E (Price Earnings, ou PER) par le taux de croissance des bénéfices attendu. Plus précisément, PEG = PER / taux de croissance des bénéfices attendu. Le fait d'introduire la croissance des résultat dans le calcul basique du PER est la principale originalité du PEG.

Un PEG de 1 indique que le cours de l'action est égal à la croissance des bénéfices attendue. Un PEG inférieur à 1 indique que le cours de l'action est sous-évalué en comparaison avec la croissance des bénéfices attendue, tandis qu'un PEG supérieur à 1 indique que le cours de l'action est surévalué.

Le PEG est considéré comme un indicateur de la valeur relative d'une action, car il prend en compte à la fois le cours de l'action et la croissance des bénéfices. Cependant, il est important de noter que le PEG ne tient pas compte de la dette de l'entreprise, de la rentabilité, des flux de trésorerie, etc.

Le PER dans l'Investissement Financier

Dans le cadre de l'investissement financier, le PER joue un rôle essentiel pour les investisseurs cherchant à maximiser leurs rendements tout en minimisant les risques. En intégrant le PER dans la sélection des titres, les investisseurs peuvent bénéficier d'un aperçu précieux sur la dynamique du marché et les opportunités d'achat.

Comment intégrer le PER dans une stratégie d'investissement

L'intégration du PER dans une stratégie d'investissement repose sur l'analyse des tendances du marché et des prévisions économiques. En surveillant les variations du PER dans le temps, les investisseurs peuvent identifier des points d'entrée ou de sortie optimaux pour maximiser les profits. Cette stratégie implique également de rester informé sur les actualités du marché et les résultats financiers des entreprises suivies.

Le rôle du PER action dans les décisions de portefeuille

Le PER action guide les investisseurs dans les choix de diversification de portefeuille. En comparant le PER de différentes actions, il devient plus facile de repérer les opportunités d'achat ou de vente, tout en équilibrant le risque global du portefeuille. Cette approche permet une gestion proactive et informée des actifs, essentielle pour naviguer dans le marché boursier contemporain.

Lorsque l’on veut investir en Bourse, via l’un des meilleurs PEA ou l’un des meilleurs compte titres, il existe de nombreux paramètres à prendre en compte avant de se décider à acheter ou vendre une action. Parmi les ratios les plus importants et les plus fréquemment utilisé en analyse fondamentale, il y a le P/E Ratio.

Toutes nos informations sont, par nature, génériques.

Comment utiliser le PER en Bourse ? [Price Earning Ratio]

Questions Fréquemment Posées sur le PER

Quelle différence entre PER bourse et autres ratios financiers ?

Le PER bourse se distingue des autres ratios financiers par sa capacité à relier directement le cours de l'action aux bénéfices de l'entreprise, fournissant une évaluation rapide de la valorisation. En revanche, d'autres ratios comme le dividende yield ou le ratio P/B offrent des perspectives différentes basées sur les dividendes ou la valeur comptable de la société. Chaque ratio apporte une dimension unique à l'analyse financière globale.

Le PER est-il le seul indicateur à considérer ?

Non, le PER ne doit pas être utilisé isolément. Bien qu'il soit très informatif, il est crucial de l'associer à d'autres indicateurs tels que le ROI, le ROE, ou les marges bénéficiaires pour obtenir une vue complète de la santé financière d'une entreprise.

L’investissement en bourse comporte des risques de perte en capital.

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