Analyse Boursière du Groupe AXA : Performance Financière et Perspectives d'Investissement
Café de la Bourse vous propose l’analyse boursière du groupe Axa dont les résultats financiers annuels 2020 se sont révélés bons en dépit d’un contexte économique complexe en raison de la crise sanitaire. Dans cet article, découvrez la présentation de ce grand groupe d’assurance, leader européen, ainsi que de sa gamme de contrats. Nous nous intéresserons également à l’analyse graphique de l’action Axa en Bourse, avant de vous présenter les avantages et inconvénients liés à l’investissement dans les actions du secteur des assurances.
Ce document est exclusivement conçu à des fins d’information et ne constitue ni une recherche en investissement ni une analyse financière concernant les transactions sur instruments financiers conformément à la Directive MIF 2 (2014/65/CE) ni ne constitue, de la part d’AXA Investment Managers ou de ses affiliés, une offre d’acheter ou vendre des investissements, produits ou services et ne doit pas être considéré comme une sollicitation, un conseil en investissement ou un conseil juridique ou fiscal, une recommandation de stratégie d’investissement ou une recommandation personnalisée d’acheter ou de vendre des titres financiers.
Ce document a été établi sur la base d'informations, projections, estimations, anticipations et hypothèses qui comportent une part de jugement subjectif. Ses analyses et ses conclusions sont l’expression d’une opinion indépendante, formée à partir des informations disponibles à une date donnée. Toutes les données de ce document ont été établies sur la base d’informations rendues publiques par les fournisseurs officiels de statistiques économiques et de marché. AXA Investment Managers décline toute responsabilité quant à la prise d’une décision sur la base ou sur la foi de ce document.
L’ensemble des graphiques du présent document, sauf mention contraire, a été établi à la date de publication de ce document. Du fait de sa simplification, ce document peut être partiel et les informations qu’il présente peuvent être subjectives. Par ailleurs, de par la nature subjective des opinions et analyses présentées, ces données, projections, scénarii, perspectives, hypothèses et/ou opinions ne seront pas nécessairement utilisés ou suivis par les équipes de gestion de portefeuille d’AXA Investment Managers ou de ses affiliés qui pourront agir selon leurs propres opinions. Toute reproduction et diffusion, même partielles, de ce document sont strictement interdites, sauf autorisation préalable expresse d’AXA Investment Managers.
L’information concernant le personnel d’AXA Investment Managers est uniquement informative. AXA Investment Managers Paris - Tour Majunga - La Défense 9 - 6, place de la Pyramide - 92800 Puteaux.
Lire aussi: ETF : Guide Complet
Présentation du Groupe AXA
Le groupe Axa possède une longue histoire de plus de deux siècles car le groupe fut fondé en 1816. Notons que le groupe possède 1 032 milliards d’€ d’actifs sous gestion au 31 décembre 2020. L’Europe (hors France) représente le principal marché du groupe Axa avec 34 % de son chiffre d’affaires 2020, suivi par la France avec 25,9 % et l’activité Axa XL avec 19,16 %.
AXA possède des offres de contrats de type assurance habitation (avec des déclinaisons pour l’assurance habitation des étudiants) ; assurance emprunteur ; ainsi que des contrats de protection juridique et d’assurance scolaire. Afin de se constituer des compléments de revenus une fois l’âge de la retraite atteint, Axa propose plusieurs types de contrats d’épargne retraite ainsi que des PER (Plan d’Epargne Retraite). Comptes bancaires, prêts personnels et prêts immobiliers, livrets d’épargne, conseils, etc.
Axa XL est une filiale du groupe Axa spécialisée dans le secteur de l’assurance et de la réassurance destinée aux entreprises de tailles intermédiaires, aux multinationales ainsi qu’aux grandes fortunes. Il enregistre un léger repli en 2020, de 6,6 %, pour se fixer à 96,7 milliards d’€. Axa fut systématiquement en situation de profits au cours des 10 dernières années, bénéficiant d’une tendance en croissance entre 2011 et 2017.
Le dividende de l’action Axa a été systématiquement haussier entre 2012 et 2019. Il a presque doublé, passant de 0,69 € en 2012 à 1,34 € en 2019. Au 31 décembre 2020, Axa dispose d’actifs totaux à hauteur de 804,6 milliards d’€. On y retrouve principalement le poste du bilan relatif aux placements des entreprises d’assurance pour 610,6 milliards d’€, dont 506,96 milliards d’€ au titre des placements financiers.
Les banques et les sociétés d’assurance disposent de ratios spécifiques concernant l’analyse de leur solvabilité. Dans le cadre du groupe Axa, il s’agit du ratio de solvabilité II relatif aux sociétés d’assurance, exprimé en porcentage, et déterminé par les fonds propres éligibles divisés par le capital de solvabilité requis. Ce ratio est bon pour Axa car il ressort à 200 % au 31 décembre 2020 (55,0 milliards d’€ de fonds propres éligibles divisé par 27,5 milliards d’€ de capital de solvabilité requis).
Lire aussi: Guide Complet EUR/USD
Le directeur général d’Axa France récemment nommé, Patrick Cohen, a annoncé le déblocage d’une enveloppe de 300 millions d’€ le 10 juin 2021 destinée aux indemnisations de 15 000 clients restaurateurs (soit en moyenne 20 000 € par client indemnisé). Ces indemnisations ne mettent pas en péril le groupe Axa qui réalise 3,16 milliards d’€ de profits en 2020.
Axa est l’une des plus grandes et des plus anciennes sociétés d’assurance au monde. Axa est le leader mondial sur le marché de l’assurance et des produits et services financiers.
Analyse de l'Action Axa en Bourse
Investir en Bourse au sein des actions de sociétés d’assurance offre généralement l’avantage de la régularité des résultats financiers (chiffre d’affaires et bénéfices), surtout pour les grands groupes (multinationales). En effet, sauf situation de forte précarité, un particulier ne prendra pas le risque d’annuler son assurance automobile ou habitation. De même, une société doit assurer ses actifs contre certains risques comme l’incendie à titre d’exemple.
Les cours de Bourse des sociétés d’assurance témoignent souvent d’une assez forte volatilité lors des périodes de crises boursières. L’action Axa était valorisée plus de 40 € en septembre 2000 pour toucher les 9 € fin septembre 2002. Entre mai 2007 et mars 2009, elle est passé d’un cours supérieur à 33€ pour chuter à 6€ le titre, soit des baisses de l’ordre de 80 % ! Rappelons que la structure des bilans des assureurs est majoritairement de nature financière, contrairement aux sociétés industrielles par exemple, disposant d’actifs physiques/tangibles (outil de production, infrastructures, stocks).
Du point de vue de la valorisation bilancielle, Axa présente actuellement une décote car ses capitaux propres (fonds propres, actif net, valeur nette comptable) sont valorisés 30 % au dessus de sa capitalisation boursière actuelle. Néanmoins, la volatilité du cours de Bourse peut être « déstabilisante » pour certains investisseurs plus averses au risque.
Lire aussi: Analyse Boursière: Google Finance
Axa se situe actuellement sur les niveaux les plus hauts enregistrés lors de ces 10 dernières années. Axa est considérée comme étant une entreprise cyclique. Cela signifie que le cours de l’action aura tendance à varier à la hausse comme à la baisse d’année en année.
Investir sur Axa permet de diversifier ses investissements. Axa est présent dans le monde entier. Axa verse un généreux dividende à ses actionnaires depuis plusieurs années maintenant. Le dividende augmente régulièrement et sur le long terme. Axa n’est pas réputée pour la croissance de son action, mais plutôt pour son généreux dividende. Il est important de comprendre que la croissance de l’entreprise est limitée par le versement de son dividende.
Axa a la particularité de verser un généreux dividende à ses actionnaires. Le PEA permet d’investir sur des ETF et des entreprises européennes et de bénéficier d’un avantage fiscal après 5 ans.
Performance Boursière et Dividende
Alors que les actionnaires d’AXA sont attendus pour l'assemblée générale Salle Pleyel le 24 avril prochain, le titre aborde cette échéance majeure dans une position ambivalente. La performance boursière reste correcte, avec un gain de plus de 13 % sur un an glissant, le titre a bien résisté aux fluctuations de la semaine dernière, mais ses performances demeurent en retrait par rapport à l’ensemble du secteur européen des assurances (croissance des bénéfices de long terme). Et ce, malgré des résultats 2024 en hausse et une solidité financière confirmée.
Côté dividende, AXA propose une hausse de 9 %, à 2,15 € par action. Ce montant correspond à un taux de distribution de 60 % du résultat opérationnel par action, dans la fourchette cible définie par la politique de capital du groupe. Au cours actuel, le rendement s’élève à 6,4 %, un niveau compétitif dans le secteur.
Résultats Financiers 2024
L’année 2024 a confirmé la bonne résilience du modèle AXA. Le chiffre d’affaires a progressé de 8 % pour atteindre 110,3 milliards d’euros. Toutes les lignes de métiers ont contribué à cette croissance : dommages (+7 %), vie et santé (+8 %), gestion d’actifs (+8 %). Le résultat opérationnel atteint 8,1 milliards d’euros (+7 %), tiré par la progression du résultat technique en dommages (+10 %) et la stabilisation en vie et santé (+4 %) malgré un mix produit moins favorable.
La rentabilité opérationnelle des fonds propres s’établit à 15,2 %, en hausse de 0,3 point, tandis que le résultat net grimpe de +11 % à 7,9 milliards d’euros. Le dividende proposé s’élève à 2,15 € par action, en hausse de +9 %, soit un rendement de 6,4 %, couvert à 54,3 % par les bénéfices. À cela s’ajoute un programme de rachat d’actions de 1,2 milliard d’euros, potentiellement complété par 3,8 milliards supplémentaires liés à la cession d’AXA IM.
La trésorerie au niveau du holding reste solide (4,0 Mds€), tout comme la remontée organique des filiales (7,1 Mds€).
Indicateurs Clés de Performance
- Marge d’exploitation: Environ 7,36 %
- Rentabilité nette: Environ 7,18 %
- Ratio combiné dommages: 91,0 % (amélioration de 2,1 points par rapport à 2023)
- Ratio de solvabilité II: 216 %
Du côté de la branche Vie & Santé, les marges de service restent soutenues et la valeur des affaires nouvelles se maintient autour de 2,3 milliards d’euros, soit une marge moyenne de 4,4 %. La marge sur service contractuel (CSM) correspond au bénéfice « non acquis » sur les contrats d’assurance vie et santé, qui sera progressivement reconnu dans le compte de résultat.
Le ratio de Solvabilité II reflète la capacité d’une compagnie à absorber un choc financier défavorable. Par ailleurs, la politique de gestion du capital (taux de distribution total de 75 % sur le résultat opérationnel) reste alignée sur les tendances du marché, où nombre d’assureurs européens ont opté pour une distribution mixte (dividendes + rachats d’actions).
Stratégie "Unlock the Future"
Le plan stratégique « Unlock the Future » (2024-2026) entre dans sa deuxième année avec trois axes prioritaires : croissance organique rentable, approche technique et efficacité opérationnelle. La feuille de route vise une croissance annuelle du résultat opérationnel par action de +6 à +8 %, un RoE opérationnel de 14 à 16 %, et plus de 21 Mds€ de remontée de cash. Objectif, comme toujours sur l'investissement, non garantis.
Selon Thomas Buberl, Directeur Général, ce plan s’appuie sur un modèle qui favorise la fidélisation de la clientèle, l’innovation produit et l’anticipation des risques émergents (cyber, climatique). Initié pour la période 2024-2026, ce programme doit générer une croissance organique rentable, via un pilotage tarifaire affiné, des investissements technologiques ciblés et une politique rigoureuse en matière de distribution (dividendes et rachats d’actions).
AXA continue par ailleurs de pousser ses positions sur les lignes à forte marge : assurance entreprises, prévoyance collective et santé. Le groupe s’appuie sur des outils technologiques différenciants (modèles IA pour la tarification, parcours digitalisés en santé, plateformes de services intégrés) pour renforcer ses positions.
En 2024, deux opérations majeures sont venues matérialiser ce recentrage : la vente d’AXA IM à BNP Paribas, valorisée 5,4 milliards d’euros, et l’acquisition du groupe Nobis en Italie, destinée à renforcer la position d’AXA sur le segment des dommages aux particuliers. La finalisation de la cession d’AXA IM au second trimestre 2025 donnera lieu à un programme de rachat d’actions de 3,8 milliards d’euros, déjà annoncé, visant à neutraliser la dilution du résultat opérationnel.
En revanche, le mix d’activité en vie évolue sensiblement, avec une décollecte nette de 3,6 Mds€ sur les produits d’épargne traditionnels. Cette réallocation vers des produits moins consommateurs en capital s’inscrit toutefois dans la stratégie du groupe, qui privilégie les unités de compte et les solutions à plus forte rentabilité. La contraction de la marge sur affaires nouvelles (4,4 %, -0,5 pt) et la stabilité du résultat en épargne-vie soulignent aussi les limites du levier croissance dans cette branche.
AXA Bourse : Analyse Technique & Fondamentale 🔍 – Opportunité à Saisir ?
Défis et Opportunités
Côté risques, AXA reste exposé à la pression concurrentielle dans certains marchés (Allemagne, UK), aux coûts de sinistres qui tendent à augmenter, et à l’environnement réglementaire en matière de transparence et de distribution.
Le numérique permet de personnaliser l’offre, d’automatiser la souscription et d’accélérer la gestion des sinistres. Pour AXA, ces innovations renforcent la satisfaction client et réduisent les tâches chronophages. Cependant, ces investissements technologiques pèsent aussi sur les résultats à court terme.
IFRS 17 modifie la reconnaissance des revenus et des marges pour les contrats d’assurance en les basant sur le service rendu. IFRS 9, quant à elle, redéfinit la classification et la valorisation des actifs financiers.
Valorisation et Perspectives
Le titre AXA se traite actuellement à environ 8x les bénéfices estimés 2027, contre une moyenne sectorielle de 9x. Ce multiple s’inscrit au-dessus de la médiane historique d’AXA (7x), mais reste modeste eu égard au rendement offert (6,4 %) et à la rentabilité des capitaux propres (ROE de 17 % en 2024).
Le ratio book-to-price s'est dégradée en cinq ans, signe d’un certain désalignement entre valorisation comptable et perception de marché. Les analystes s’accordent néanmoins sur un potentiel haussier de 10 à 15 %, avec un objectif de cours compris dans une fourchette de 42 à à 44 euros, contre 38,16 € actuellement.
Le consensus table sur une croissance modérée des bénéfices (environ 8 %), en ligne avec les objectifs du groupe, mais inférieure à celle du secteur (environ 10 % envisagés).
Ainsi, le point d’entrée actuel peut intéresser les investisseurs de long terme, mais un regain de momentum technique ou une validation post-AG pourraient peut-être offrir un meilleur timing pour renforcer ou initier une position.
Avertissement : Toutes nos informations sont, par nature, génériques. Elles ne tiennent pas compte de votre situation personnelle et ne constituent en aucune façon des recommandations personnalisées en vue de la réalisation de transactions et ne peuvent être assimilées à une prestation de conseil en investissement financier, ni à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Le lecteur est seul responsable de l’utilisation de l’information fournie, sans qu’aucun recours contre la société éditrice de Cafedelabourse.com ne soit possible.
balises: #Financ