Chaire Finance Durable et Investissement Responsable : Définition et Enjeux

La finance durable et l'investissement responsable (IR) sont devenus des éléments cruciaux dans le monde financier contemporain. Pour préparer les acteurs de la finance, de la banque, de l'assurance et de la gestion de patrimoine de demain, les établissements supérieurs intègrent un peu plus chaque année le développement durable, la RSE, les critères extra-financiers et l’ISR dans leurs parcours.

Ces formations se présentent sous diverses formes : formations diplômantes et certifiantes, modules, cours, conférences, notions, MOOC (Massive Open Online Course) ou SPOC (Small Private Online Course).

Qu'est-ce que l'Initiative de Recherche Finance Durable et Investissement Responsable ?

Créée en 2007, l’Initiative de Recherche Finance Durable et Investissement Responsable est l’une des premières au niveau mondial. Codirigée par Sébastien Pouget de l’Université Toulouse 1 Capitole et Patricia Crifo de Polytechnique (hébergée à l’Institut Louis Bachelier), elle jouit d’une réputation internationale.

Cette initiative a infusé dans l’ensemble du Master de Finance de l’Université Toulouse-Capitole, joint entre Toulouse School of Management et Toulouse School of Economics. Il comprend trois spécialités : Financial Markets and Risk Evaluation, Corporate Finance et Finance and Information Technology.

"En lien avec la finance responsable, les étudiants se destinent principalement vers la gestion de portefeuilles ou l’analyse intégrant éléments financiers et extra-financiers. Nous observons un nombre important de stages sur ces questions et c’est un domaine qui attire de plus en plus nos étudiants", décrit Sébastien Pouget.

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La finance responsable est intégrée dans le cursus standard, enseignée par des académiques et des professionnels.

L'intégration de la durabilité dans les formations financières

À l’Université de Paris-Dauphine, de nombreuses formations sont directement concernées par les concepts de durabilité et les notions extra-financières, qu’ils soient plus généralistes ou spécialisés. La chaire Finance & Développement Durable de Dauphine/Polytechnique, créée en 2007 par Jean-Michel Lasry et Pierre-Louis Lions, fait également partie des pionnières. Hébergée à l’ILB, elle travaille sur la gestion du risque climatique dans les portefeuilles d’investissement, entre autres.

Un SPOC Éthique, Responsabilité Sociale, Développement Durable est désormais obligatoire pour les étudiants de tous les cursus. Sophie Schiller, professeur de droit privé, dirige notamment les Master 2 Droit du patrimoine professionnel et l’Executive Master Compliance. Membre de la Commission des sanctions de l’AMF, elle a participé à la rédaction la loi Pacte et de la loi relative au devoir de vigilance.

"Ces formations ne sont pas directement concernées par l’IR, mais les enjeux ESG sont transverses.

KEDGE Business School, pionnière en Europe, est la seule actuellement à avoir été aussi loin dans l’intégration approfondie de la durabilité en finance, dans un diplôme. Le MSc Sustainable Finance a été créé en 2016 par Christophe Revelli, titulaire de la chaire Finance reconsidérée : aborder le développement économique durable de KEDGE/ CANDRIAM.

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"Nous enseignons, au sein de programmes génériques Finance/Économie, les sujets de finance durable depuis une dizaine d’années en modules spécifiques. Nous avons des chaires sur le sujet, un centre de recherche dédié, un réseau international PoCFin, et nous sommes coordinateurs du SDSN France en Finance Durable (Le réseau des solutions pour le développement durable)", rappelle l’enseignant-chercheur.

"Nous avons décidé de créer un Master totalement dédié aux enjeux ESG pour trois raisons : la transformation des métiers financiers autour des enjeux de durabilité et la croissance du marché de la finance durable ; notre expertise en recherche qui nous a poussés à proposer également des contenus pédagogiques ; notre propre responsabilité d’enseignants de former les générations d’étudiants aux enjeux sociétaux du monde de demain, être innovants et remettre en question notre manière d’enseigner la finance", résume-t-il.

Métiers ciblés

• Analyste intégré / ESG
• Corporate governance analyst
• Sustainability risk advisor
• Auditeur environnemental ou social
• Gérant de portefeuilles durables / ISR
• Investisseur d’impact
• Consultant en stratégie ESG
• Analyste et recherche en structuration de green/sustainable bonds

Un nombre important d’enseignants-chercheurs en finance de l’IAE Clermont Auvergne sont membres de la chaire de recherche Valeur & RSE. Lancée par Sylvain Marsat et Benjamin Williams, elle vise à étudier les liens entre performance sociale et environnementale des entreprises, et leur valeur économique et financière.

Le Master 2 Marchés Financiers de l’IAE Clermont Auvergne a inclus le sujet à partir de 2012, avec un cours de 18h sur le thème de la finance durable.

"Cela fait presque 10 ans que nos étudiants sont formés sur ces sujets ! Il leur est demandé d’analyser et de présenter un cas de problème éthique en finance, mais également de construire un portefeuille sous contrainte ESG", nous explique Guillaume Pijourlet, Responsable du Master et Maître de conférences.

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A terme, chaque enseignant-chercheur, dans sa spécialité, sera amené à faire le lien avec la durabilité dans ses matières.

L’Ecole des Ponts Paris Tech a créé un programme d’un semestre, "Sustainable and Green Finance", au sein du département Sciences économiques, gestion, finance pour former des ingénieurs-managers de haut niveau qui seront amenés à évoluer au sein de directions stratégiques, de banques, de cabinets de conseil ou d’institutions publiques nationales et internationales.

Le MS Stratégies Financières et Investissements Responsables d’Audencia, créé il y a six ans, est également à signaler.

D’autres formations en finance intègrent l’IR, à moindre échelle. L’iaelyon School of Management, par exemple, propose un Master Ingénierie financière et transactions. Un cours sur la finance responsable a d’abord été intégré, puis un module entier depuis quelques années. Piloté par Marco Heimann, enseignant-chercheur spécialisé sur ce domaine, il fait intervenir Grégoire Cousté, Secrétaire général du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR) et Nicolas Jacob, Asset Management / Equity Fund Manager & Head of ESG Research chez ODDO BHF.

L'impact des réglementations européennes et de la loi Pacte

"Les réglementations européennes vont dans le sens de ce qu’on a commencé à développer dès 2014. C’est un sujet qui a le vent en poupe chez les étudiants et les employeurs. En banque, finance, assurance ou gestion de patrimoine, tous les métiers sont impactés par les récentes évolutions réglementaires. La loi Pacte oriente déjà les produits d’épargne vers l’offre verte, ISR et solidaire (unités de compte dans les contrats d’assurance-vie).

De plus, le Plan d’action de la Commission européenne sur la finance durable a entraîné de nouveaux textes sur la responsabilité financière et extra-financière des entreprises. Les acteurs financiers devront évaluer leurs investissements, afin de vérifier qu’ils font bien partie des secteurs définis par la taxonomie européenne. Ce cadre favorisera les activités vertes.

De surcroît, le risque environnemental et le risque climatique font désormais partie du devoir fiduciaire de tout gérant de portefeuille. Le Règlement sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SDR) vise également à plus de transparence.

Autre signal fort de cette avancée, Finance for Tomorrow, branche de l’association Paris EUROPLACE, a labellisé le Master d’Analyse Financière Internationale de NEOMA Business School, en septembre 2020. Près de 40 étudiants sont actuellement inscrits dans ce cursus reconnu au niveau international par le classement du Financial Times.

"Notre démarche a été d’inclure, pour chaque grande thématique financière, une brique durable", explique Natacha Boric, Chargé de Mission de Finance for Tomorrow. "Cette approche vise à intégrer la durabilité dans le cœur de la formation des acteurs financiers, sans distinction forte entre les compétences classiques et les connaissances ESG. L’idée est bien que toute la finance et tous les professionnels doivent être formés aux enjeux de durabilité, pour transformer l’économie et la définition même de la croissance sur le long terme".

Par ailleurs, l’EDHEC ouvre un MSc in Climate Change & Sustainable Finance anglophone, en juillet 2021.

Certaines écoles ont annoncé la diffusion des dimensions sociétales et environnementales dans tous les cours. Parmi elles, Essec, Sciences Po et Polytechnique ont déployé des plans ambitieux de transformation. C’est également le projet d’Excelia, ex-Sup de Co La Rochelle et Escem (École supérieure de commerce et de management). Elle propose notamment un MSc Banque-Assurances, Gestion de Patrimoine et Immobilier.

"On s’attache à ce que 100% de nos étudiants, quel que soit le programme, aient suivi un enseignement sur la RSE, à un moment ou à un autre, donc quelques heures sur la finance responsable et, dans certains cursus, un cours complet sur le sujet", explique Pierre Baret, enseignant-chercheur en Economie et RSE, directeur de l’Institut de de la Responsabilité Sociale par l’Innovation (IRSI).

"A terme, chaque enseignant-chercheur, dans sa spécialité, sera amené à faire le lien avec la durabilité dans ses matières. Dans l’écosystème financier, les CGP qui sont les principaux interlocuteurs des épargnants, ont un rôle très important pour la diffusion de l’ISR. Les futurs professionnels peuvent passer par un Master 1 en banque, finance, sciences économiques, avant d’intégrer une spécialisation pour devenir conseillers en banque ou en cabinet, family officer, ingénieurs patrimoniaux, etc. Ils seront donc de plus en plus amenés à se familiariser avec les principes d’une offre responsable.

"Pour les CGP, l’intérêt envers l’ISR est très récent, sauf pour un segment particulier des family officer qui s’y intéressent depuis longtemps, par le biais de la philanthropie", observe Nicolas Mottis, Directeur de l’Executive Master de Polytechnique, où il enseigne la Gouvernance d’entreprise et finance durable. L’enseignant-chercheur est également membre du Comité scientifique du label ISR et administrateur du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR) : "De plus en plus de CGP viennent s’acculturer au FIR. Il y a gros enjeu de formation pour les réseaux de distribution, que ce soit les gestionnaires de fortunes ou une clientèle privée. C’est en train d’arriver. Les étudiants de grandes écoles auront tous été exposés au sujet d’une façon ou d’une autre, d’ici quelques années.

Parmi les Masters / MS / MBA en Gestion de Patrimoine les mieux classés selon Eduniversal, se trouvent le MS Patrimoine et Immobilier, spécialisation Gestion de Patrimoine de KEDGE et le Master 2 Finance Parcours Gestion de Patrimoine de l’IAE Clermont Auvergne. Au sein de ce dernier : "La sensibilisation à l’approche ISR / ESG se fait dans le cadre d’un cours sur l’allocation d’actifs et les sélections de fonds, depuis 3 ans. Pour le moment, nous ne prévoyons pas de cours entier. C’est la conviction du client final qui fait la demande vers des investissements responsables. Ce n’est pas le CGP qui est moteur", affirme Lionel Tixier, Directeur de ce Master.

Côté formation initiale, les signaux se multiplient de la part des différentes parties prenantes. Le Manifeste pour un réveil écologique, lancé en 2018 par les étudiants et jeunes diplômés de grandes écoles, a été signé plus de 32 000 fois. A la suite, en 2019, la communauté académique leur a répondu, en lançant son Appel "Pour former tous les étudiants du supérieur aux enjeux climatiques et écologiques". Il a réuni plus de 9 000 signataires, dont les dirigeants d’une centaine de grands établissements, des enseignants-chercheurs, professionnels du supérieur, dirigeants syndicaux et associatifs. Parmi les premiers soutiens, les réputées HEC, Ecole des Mines, Paris-Saclay, Essec, Centrale… Les signataires pointaient les « freins administratifs et disciplinaires » et demandaient notamment à l’État : "une stratégie de transition de l’enseignement supérieur positionnant le climat comme l’urgence première", accompagnés des "moyens nécessaires".

En avril 2020, c’est l’appel des enseignants au management dans les grandes écoles et universités impliqués dans le développement durable. Les rédacteurs sont enseignants à HEC, l’ESCP Europe, Dauphine, Sciences Po et KEDGE.

C’est visible, au fil du temps, les cursus académiques se transforment. "Certains intègrent quelques contenus dans des parcours finance classiques, d’autres créent des 'tracks' spécialisés de 3 ou 4 cours dans des formations classiques. Certains nous suivent en ouvrant des masters dédiés (une ou deux universités / écoles en Europe)", observe Christophe Revelli de KEDGE.

"Il y a une offre grandissante sur la formation continue et professionnelle en France notamment, plus rapide que la formation initiale, via des organismes professionnels spécialisés en durabilité ou en finance, voire des universités. Mais l’offre est encore trop faible par rapport à l’importance des besoins et la demande croissante. Le marché et les métiers financiers évolueront si la formation des profils évolue, la question de l’éducation est clé en ce qui concerne les enjeux de durabilité. Le think tank The Shift Project avait soulevé des lacunes au sein du supérieur sur les sujets climat-énergie, dans son rapport de 2019. A l’époque, seulement 11 % des formations, tous domaines confondus, abordaient ces enjeux de manière obligatoire. Le think tank et Finance for Tomorrow (F4T) travaillent ensemble sur la mobilisation des formations académiques sur le climat, bien conscients que les écoles et les universités s’inscrivent dans le temps long du changement.

Associée au cabinet de recrutement Birdeo, l’association a mené une étude sur les métiers de la finance durable. "La formation des professionnels sera primordiale pour transformer l’économie en vue d’atteindre les Objectifs de Développement Durable et de l’Accord de Paris. Cette réalité s’applique à la stratégie d’entreprise, à la structuration des produits, à l’investissement et à l’analyse de risques, mais aussi à la distribution et à la commercialisation. L’étude souligne une discontinuité dans la chaîne de valeur en raison d’un manque de formations destinées aux CGP", conclut Natacha Boric.

Des pistes sont proposées pour préparer les professionnels aux connaissances et compétences à acquérir.

Le réseau Louis Bachelier mène des programmes de recherche scientifique interdisciplinaire, en interactions entre académiques, entreprises et pouvoirs publics, avec un focus sur quatre transitions sociétales : environnementale, digitale, démographique, financière. L’institut travaille, notamment, sur la motivation des investisseurs individuels pour les produits d’investissement responsable, ou encore, sur le lien entre performance extra-financière ...

« L'investissement socialement responsable représente en France 30 milliards d'euros, soit une part de marché de 23 % en Europe. Il faut garder cet avantage concurrentiel et appliquer une stratégie de développement industriel » à ce type d'investissement, estime Paul-Henri de la Porte du Theil, président de l'AFG (association française de la gestion financière), lundi 18 janvier 2010. « Voici l'une des raisons qui ont poussé l'AFG à financer la chaire de recherche Finance durable et investissement responsable », ajoute-t-il. Il s'exprime lors du troisième anniversaire de cette chaire, financée par une douzaine de sociétés de gestion.

Paris Europlace et le FIR (Forum pour l'investissement responsable) annoncent le 24 novembre 2009 la signature d'un partenariat cadre, « unique en Europe, pour accélérer la promotion de l'ISR (investissement socialement responsable) sur la place de Paris ».

« Il existe des obstacles à l'intégration des critères ESG (environnement, social, gouvernance) du côté des investisseurs, mais également du côté des entreprises », affirme Céline Louche, professeur à la Vleerick Leuven Gent management school (Belgique), lors de la conférence « l'argent socialement responsable : une alternative au 'court-termisme' financier ? », organisée vendredi 20 novembre 2009 dans le cadre du World Forum Lille.

Les initiatives internationales et européennes

L’UNEP FI a contribué au lancement des Principes pour l’investissement responsable (Principles for Responsible Investment : PRI) et a lancé les Principes pour l’assurance responsable (Principles for Sustainable Insurance : PSI). Pour plus de développements, v. Bonneau T.

Department for Environment, Food & Rural Affairs (DEFRA), « Financing the future. The London principles. Ces principes ont connu un succès conséquent et de très importants établissements financiers y ont adhéré.

La première vague d’adoption volontaire des « Equator Principles » a concerné les 10 banques suivantes : ABN Amro, Barclays, Citigroup, Crédit lyonnais, Crédit suisse, Hypo, Rabobank, Royal Bank of Scotland, West LB et Westpac Banking Corp. Le nombre total de signataires en 2004 était de 20.

Principes d’Équateur, juin 2013, p. 4. Pour plus de développements, v. Bonneau T.

L’ESMA (European Securities and Markets Authority) ou encore Autorité européenne des marchés financiers est l’autorité de l’Union européenne chargée de la protection des investisseurs et de l’intégrité et de la stabilité des marchés financiers.

Tableau récapitulatif des formations en finance durable

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