Financement de la Croissance Externe des Entreprises

De plus en plus d'entreprises sont attirées par une stratégie de croissance externe. La croissance externe recouvre toutes les opérations menant au rapprochement de deux sociétés (fusion, acquisition, prise de participation, etc.). Bien appréhendée, elle peut booster le développement de votre entreprise. Selon une étude du cabinet Xerfi, il s’agirait même d’une véritable tendance de fond : 12 % d'entre elles ont réalisé au moins une acquisition de titres ou de fonds de commerce au cours de leurs cinq dernières années.

La croissance externe consiste à développer une entreprise en intégrant d'autres structures ou en nouant des partenariats. Pour répondre à des objectifs stratégiques spécifiques, les entreprises peuvent choisir différentes formes de croissance externe.

Les Différentes Formes de Croissance Externe

Acquisition d’une entreprise : consiste à racheter une société.
Fusion avec une autre société : celle-ci implique l'union de deux entités distinctes pour créer une structure unique.
Prise de participation : dans cette modalité, une entreprise investit dans le capital d'une autre, sans nécessairement en prendre le contrôle total. Cette méthode permet à l’investisseur d'influencer les décisions stratégiques tout en conservant une gestion opérationnelle indépendante, en fonction du pourcentage de participation. L'entreprise peut être actionnaire minoritaire (si sa part est inférieure à 50 %) ou majoritaire (si sa part dépasse 50 %).
Joint-venture et partenariats stratégiques : ceux-ci reposent sur la collaboration entre deux entreprises, qui restent indépendantes, pour mener à bien un projet commun.

Une stratégie d’acquisition permet de gagner du temps. Plus localement, les entreprises de service de nettoyage mettent en œuvre le même type de stratégie, essentiellement basée sur la croissance externe.

Pour répondre à des objectifs stratégiques spécifiques, les entreprises peuvent choisir différentes formes de croissance externe :

Croissance horizontale: La croissance externe horizontale se produit lorsqu'une entreprise acquiert ou fusionne avec d'autres entreprises opérant dans le même secteur d'activité, sur des marchés similaires.
Croissance verticale: La croissance externe verticale intervient lorsque l'entreprise cherche à contrôler toute ou une partie de la chaîne de production en rachetant des fournisseurs (croissance en amont) ou des distributeurs (croissance en aval).

Tandis que la croissance externe repose sur des moyens extérieurs, la croissance interne se fonde sur l’utilisation des ressources internes de l'entreprise pour générer une expansion. Celles-ci incluent souvent les investissements dans les ressources humaines, l’augmentation des capacités de production ou l'optimisation des processus. Ces deux stratégies ne sont pas opposées et peuvent être combinées selon les besoins spécifiques de l'entreprise.

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Les Étapes Clés d'une Stratégie de Croissance Externe Réussie

Une stratégie de croissance externe réussie repose sur plusieurs étapes clés:

Définition du projet: L'entreprise doit avant tout définir clairement son projet d’acquisition. Cette étape inclut l’analyse des objectifs à atteindre, des synergies recherchées et des ressources disponibles. L'entreprise doit notamment préciser les savoir-faire, les expertises et les clientèles qu’elle souhaite acquérir, ainsi que la zone géographique et la taille des entreprises qui correspondent le mieux à ses besoins.
Recherche des cibles: Une fois le projet d’acquisition défini, l’étape suivante consiste à la recherche de cibles. Il s'agit d'identifier les entreprises susceptibles d’être acquises. Pour ce faire, plusieurs méthodes sont disponibles, selon le degré d’implication de l’entreprise dans la recherche.
Due diligence et évaluation financière: Une fois la/les cibles identifiées, l’étape de due diligence devient incontournable. Ce processus d’audit approfondi permet d'analyser en détail les aspects financiers, juridiques, opérationnels et commerciaux de l'entreprise cible. Il permet de vérifier la véracité des informations, d’identifier les risques potentiels et de valider la valorisation de l’entreprise cible.
Négociation et structuration de l’opération: Les négociations incluent la discussion sur le prix d'achat, les modalités de paiement, et les conditions contractuelles, telles que les garanties proposées par le vendeur. La structuration de l’opération doit tenir compte des aspects fiscaux et juridiques, afin d’optimiser la transaction et d’assurer sa sécurité pour les deux parties. Une négociation claire et bien encadrée permet d’éviter toute ambiguïté lors de la finalisation de l’accord.
Intégration post-acquisition: L’intégration des deux entités doit permettre d’harmoniser les processus, de fédérer les équipes et de déployer des actions permettant de maximiser les synergies créées. Elle inclut l’alignement des cultures d’entreprise, l’intégration des systèmes d’information et l’optimisation des ressources.
Suivi et maximisation des synergies: Pour finir, l'entreprise doit effectuer un suivi rigoureux afin d’évaluer continuellement les résultats et d’ajuster les stratégies en fonction des performances. Ce suivi permet aussi d'identifier rapidement les problèmes d’intégration, de les résoudre et d’éviter les risques liés à une mauvaise planification.

Avantages de la Croissance Externe

La stratégie de croissance externe offre plusieurs avantages essentiels pour une entreprise.

Accélération du développement: L’acquisition, la fusion ou la prise de participation permet d'augmenter rapidement les effectifs, les parts de marché et le chiffre d’affaires, bien plus vite qu'avec une croissance interne.
Optimisation des coûts: Cette stratégie permet de réaliser des économies d’échelle dans des délais très courts, grâce à l’optimisation des coûts de production et d'administration.
Accès à de nouveaux marchés: L’entreprise peut facilement se développer en France et à l’international, tout en diversifiant ses secteurs d’activité, ce qui diminue la dépendance à un marché ou produit spécifique.
Réduction des risques financiers: La diversification des activités réduit la vulnérabilité de l’entreprise face aux fluctuations d'un seul secteur ou produit.
Renforcement de la compétitivité: En fusionnant ou en acquérant une autre société, l’entreprise renforce instantanément son avantage concurrentiel et sa position sur le marché.
Acquisition de nouvelles compétences et savoir-faire: L’acquisition de nouvelles ressources et compétences permet à l’entreprise d’améliorer son offre de produits ou de services et d’élargir ses opportunités de développement.

Défis et Obstacles de la Croissance Externe

La stratégie de croissance externe, bien que porteuse de nombreux avantages, comporte aussi des défis et des obstacles à surmonter.

Intégration complexe: L'un des plus grands défis de la croissance externe est l'intégration des deux entreprises. Des différences culturelles, organisationnelles et opérationnelles peuvent générer des tensions, des conflits internes et une démotivation des équipes. Si l’intégration n’est pas bien gérée, ça peut nuire à la performance globale et freiner les synergies attendues.
Impact financier: Les opérations de croissance externe sont souvent coûteuses. L’acquisition ou la fusion entraîne des dépenses considérables, incluant le rachat des actions et le financement par endettement. Cette méthode peut mettre l'entreprise sous pression financière et limiter sa flexibilité, surtout si les bénéfices attendus ne se réalisent pas.
Conflits culturels: Les différences de valeurs, de pratiques managériales et de modes de communication peuvent générer des conflits au sein des équipes après la fusion. Ces tensions nuisent à la cohésion et à la collaboration, ralentissant ainsi le processus d'intégration et diminuant la motivation des salariés.
Perturbation des opérations: L’intégration de deux entreprises peut perturber la continuité des opérations. Les processus, outils et technologies différents d’une entreprise à l’autre peuvent rendre difficile l’harmonisation des activités. Cette transition peut affecter la rentabilité à court terme et entraîner des coûts imprévus.
Mauvaise évaluation de la cible: Une mauvaise évaluation de la société cible est un risque courant dans la croissance externe. Une acquisition basée sur une surévaluation de l’entreprise achetée peut entraîner des dépenses excessives par rapport à la valeur réelle de l’entreprise, impactant ainsi le retour sur investissement (ROI) et la viabilité de l’opération.

La croissance externe est une stratégie de développement adaptée aux entreprises de toutes tailles. Pour les TPE, PME, ETI et Grands Groupes, le rachat d’entreprises devient une option de plus en plus privilégiée. Une étude de Bpifrance menée en septembre 2022 révèle que 65 % des dirigeants de PME considèrent la croissance externe comme essentielle au développement de leur entreprise, contribuant même à sa pérennité à long terme.

Comment Financer une Croissance Externe ?

Lorsque l’on parle de croissance externe, on fait référence à toutes les opérations de rapprochement de deux sociétés : fusion, acquisition, prise de participation, etc. Comme tout projet dans une entreprise, ce type d’opérations engendre des coûts importants, qu’il faut pouvoir financer. Il vous sera difficile de concrétiser votre projet ou même de prétendre pouvoir le faire aboutir sans un apport personnel. En effet, quel que soit le mode de financement majoritaire pour lequel vous opterez, il vous sera indispensable de renforcer vos fonds propres pour paraitre crédible auprès des organismes de prêts, d’éventuels investisseurs ou simplement des parties prenantes concernées par le projet.

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Voici les principales options de financement :

1. Prêt Bancaire

L'emprunt bancaire constitue le principal levier pour financer un projet de création d'entreprise. Un prêt accordé par le système bancaire peut couvrir jusqu'à 70 % du prix d'acquisition. Généralement, il est exigé que l'emprunteur apporte au moins 30 % du financement. Cette exigence peut varier selon l'activité de l'entreprise et son niveau de risque.

La solution la plus plébiscitée par les entreprises dans le cadre d’un projet de croissance externe est le prêt bancaire. Cette solution est intéressante, car vous avez la possibilité d’obtenir des prêts à taux avantageux et de subir un traitement relativement souple en cas de problème. Attention tout de même à bien présenter votre projet et à vous y prendre en avance puisque le déblocage des fonds peut prendre plusieurs mois.

Les modalités d'emprunt sont différentes selon les banques. Il est ainsi recommandé de faire vos recherches et de comparer les différents taux d'intérêts, les frais de dossier, les durées de remboursements ou encore les modes de garantie d'emprunt demandés.

Pour s'assurer que l'emprunt sera bien remboursé, la banque peut exiger des garanties :

Garantie réelle (le nantissement du fonds de commerce ou le nantissement de titres sociaux)
Garantie personnelle (dans ce cas, la banque exige que le l'emprunteur se porte personnellement garant du paiement des échéances)

2. Prêt d'Honneur

Vous pouvez renforcer votre apport personnel avec un prêt d'honneur Création-Reprise :

Sans intérêts : il s'agit d'un prêt à taux zéro, vous ne remboursez que ce que l'on vous a prêté.
Sans garantie : vous vous engagez sur l'honneur à rembourser ce prêt. On ne vous demandera pas de caution ou de nantissement sur le fonds de commerce ou les titres sociaux.

Le prêt d'honneur peut être accordé à tout type d'entreprise à l'exclusion des associations, fondations, SCI et entreprises en difficulté. Le montant du prêt d'honneur varie entre 1 000 € et 90 000 €. Son remboursement s'étale sur une durée de 1 à 7 ans.

L'obtention de ce prêt permet de crédibiliser votre projet de création d'entreprise aux yeux des banques. Il vous sera d'autant plus facile de les convaincre de vous accorder un prêt bancaire.

3. Contrat de Développement Transmission Bpifrance

Le contrat de développement transmission proposé par Bpifrance permet de financer les dépenses suivantes :

Achat d'un fonds de commerce
Achat majoritaire de titres sociaux (parts sociales ou actions)
Frais d'acquisition
Renforcement du besoin en fonds de roulement
Remboursement de comptes courants

Le montant du prêt varie entre 40 000 € et 1 500 000 €. Le remboursement peut s'étaler sur une durée de 7 ans, avec un allègement du remboursement les 2 premières années. Le contrat de développement transmission est accordé sans demande de garantie, ni caution personnelle.

4. Crédit Vendeur

Dans le cadre d'une reprise, si un climat de confiance s'est installé entre vous et le cédant de l'entreprise, il est possible de négocier avec lui la conclusion d'un crédit vendeur.

Le crédit vendeur vous permet d'obtenir un paiement échelonné (paiement en plusieurs fois) d'une partie du prix (50 % maximum). La durée du remboursement du crédit vendeur est de 1 à 3 ans. Elle est plus courte que celle du crédit bancaire et vient donc alourdir les charges de l’entreprise.

Ce crédit est également un levier important pour rassurer les banques et obtenir un emprunt bancaire. En effet, le fait que le cédant prenne le risque d'y recourir est un gage de confiance dans les compétences professionnelles du repreneur.

5. Financement Participatif (Crowdfunding)

Le financement participatif ou crowdfunding consiste à récolter des fonds auprès d'une communauté d'internautes qui souhaitent soutenir votre projet. Le financement participatif constitue une bonne alternative pour les entrepreneurs qui rencontrent des difficultés à mobilier des fonds de manière traditionnelle (ex : prêt bancaire). Il permet de donner vie à tout type de projet innovant : créatif, culturel, numérique, environnemental, social, etc.

Le crowdfunding peut prendre 3 formes différentes :

Don (reward crowdfunding): les contributeurs vous font des dons d'argent sans retour sur investissement. Une contrepartie non-financière peut éventuellement être proposée (ex : goodies, entrées pour un évènement de l'entreprise, photos de l'équipe dédicacées...).
Prêt (crowdlending): les contributeurs vous accordent un prêt que vous devrez rembourser, avec ou sans intérêts.
Investissement: les contributeurs peuvent financer le projet en achetant des titres sociaux (des actions) de votre société. Les contributeurs deviennent des associés à part entière de l'entreprise et obtiennent, en contrepartie de leur apport, le droit aux bénéfices de l'entreprise et le droit de prendre part aux décisions qui concernent l'entreprise.

6. Investisseurs

Vous avez la possibilité de financer votre projet en faisant rentrer des investisseurs au capital de votre société.

Business angels: Le business angel ou « investisseur providentiel » est un cadre d'entreprise en activité ou un ancien entrepreneur qui investit une partie de son patrimoine financier dans des sociétés innovantes à fort potentiel.
Fonds d'investissement : capital risque: Le capital risque est une prise de participation par un ou plusieurs investisseurs professionnels, généralement minoritaire, au capital de votre société.

7. Financement Solidaire

Si vous créez/reprenez une entreprise dans le secteur de l'économie sociale et solidaire (ESS), vous pouvez faire appel à des financeurs solidaires tels que France Active, la Nef ou le Crédit Coopératif.

Pour obtenir l'agrément « d’entreprise solidaire d’utilité sociale » (ESUS), l’entreprise doit répondre aux conditions suivantes :

L’entreprise doit avoir pour objectif principal la recherche d’une utilité sociale (soutien à des publics vulnérables, cohésion territoriale ou développement durable). Cet objectif doit figurer dans les statuts de l’entreprise.
La charge induite par cet objectif d’utilité sociale doit impacter significativement le compte de résultat ou la rentabilité de l’entreprise.
Les 5 salariés ou dirigeants ne doivent pas percevoir, en moyenne, une rémunération supérieure à 7 fois le SMIC et le salaire le plus élevé de l’entreprise ne doit pas dépasser 10 fois le montant du SMIC.
Les titres de capital de l’entreprise ne doivent pas être négociés sur un marché financier.

8. Microcrédit Professionnel

Le microcrédit professionnel s'adresse aux créateurs ou repreneurs d'entreprises, quel que soit le secteur d'activité ou leur statut, qui ne peuvent pas accéder au financement bancaire classique. Il s'agit d'un prêt de 17 000 € maximum, le plus souvent assorti d'un taux d'intérêt au moins égal à 5 %. Sa durée de remboursement est de 5 ans maximum. Le microcrédit peut être remboursé par anticipation.

9. Concours

Vous pouvez vous inscrire à des concours qui récompensent les créateurs/repreneurs d'entreprise selon leur secteur d'activité.

La somme perçue lors d'un concours que vous remportez peut-être directement intégrée aux capitaux propres de votre entreprise.

10. Aides Publiques

Sur la base nationale des aides aux entreprises, vous pouvez identifier les aides mises en place par l'État et au niveau des collectivités territoriales (régions, départements, communes).

Le montant et les modalités pour obtenir les aides publiques dépendent à la fois du lieu d'implantation de l'entreprise et de la politique d'aménagement du territoire de chaque collectivité territoriale.

Exemples de Croissance Externe

Disney et Pixar : en 2006, Disney a racheté Pixar pour 7,4 milliards de dollars, une acquisition stratégique visant à renforcer son leadership dans le secteur de l'animation. Cette acquisition a permis à Google de s'imposer sur le marché de la vidéo en ligne, un secteur en pleine expansion. YouTube est devenu une source importante de revenus publicitaires pour Google, tout en renforçant sa présence dans le domaine du contenu multimédia.

Entreprise	Acquisition	Montant	Objectif
Disney	Pixar	7,4 milliards de dollars	Renforcer son leadership dans l'animation
Google	YouTube	1,65 milliard de dollars	S'imposer sur le marché de la vidéo en ligne

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