OPA sur PME : Comprendre le Fonctionnement et les Implications

Une Offre Publique d'Acquisition (OPA) est une opération lancée par une entreprise pour acheter des titres d'une autre société cotée en bourse. Les Offres Publiques, d'Achat et/ou d'Echange (OPA/OPE), tiennent une place primordiale dans la vie des sociétés, que ces dernières peuvent soit subir soit provoquer.

Il est par ailleurs courant de voir de grandes entreprises user de ce type d’opérations afin de devenir non plus leader national mais numéro un mondial. Etant donnée l’importance de telles opérations sur les cours de bourse, il n'est pas possible de connaître à l'avance si une société fera l'objet d'une OPA.

Infographie présentant le parcours d'une offre publique d'acquisition.

Les Acteurs Clés d'une OPA

Cette infographie présente le parcours d'une offre publique d'acquisition. Elle définit les principaux acteurs :

• L'initiateur: qui lance une offre sur une société cotée en bourse.
• La cible: la société cotée dont les titres font l'objet de l'offre.
• L'AMF: qui vise l'opération en veillant au bon déroulement de l'offre.

Différents Types d'Offres Publiques

En tant qu’actionnaire d’entreprises cotées, vous pouvez voir certains de vos titres faire l’objet d’Offres Publiques d’Achat (OPA), d’Echange (OPE), de Retrait (OPR) ou encore de Rachat d’actions (OPRA).

Offre Publique d'Échange (OPE)

Certaines opérations sont des offres publiques d'échange (OPE). Dans ce cas, au lieu de récupérer un paiement en espèces comme avec une OPA, l'actionnaire qui détient des titres de la société ciblée, récupère à la place des titres de la société initiatrice. Dans ce cas, la question pour pour l'actionnaire est de savoir si les titres de la société qui achètent ont un potentiel de valorisation intéressant.

L’Offre Publique d’Echange est semblable à l’OPA à un détail près: la société initiatrice de l’OPE propose d’acheter les actions de sa cible avec ses propres titres et non avec des liquidités.

Il est moins facile de réagir à une OPE qu’à une OPA. En effet, une fois l’offre lancée, le cours de l’action visée évolue en fonction de celui de la société initiatrice.

Ainsi, si le cours de cette dernière recule, le prix offert baisse également. Or, les investisseurs tendent généralement à vendre l’action de la société initiatrice de l’offre. Face à une telle offre, il faut juger rapidement de son éventuel succès et décider si l’on souhaite être actionnaire du nouvel ensemble formé par les deux sociétés.

Offre Publique de Retrait (OPR)

Généralement, elle fait suite à une OPA ou une OPE, et vise le solde des titres non apportés pour la retirer de la cote. A ce stade, vous avez encore le choix d’apporter ou non vos titres, ou de les revendre sur le marché. Toutefois, vous n’avez guère intérêt à les conserver.

Offre Publique de Rachat d'Actions (OPRA)

L’offre publique de rachat d’actions (OPRA) permet à une entreprise dont la situation financière est prospère, de racheter ses propres titres afin de les annuler. Cette opération est d’autant plus intéressante qu’elle accroît mécaniquement le Bénéfice Net Par Action (BNPA), et donc le rendement de l’action.

Quand une entreprise dispose d’un excès de trésorerie, elle peut proposer à ses actionnaires de racheter un certain nombre de ses propres actions à un prix déterminé et jusqu’à une date donnée. Les actions rachetées sont ensuite le plus souvent annulées.

L’OPRA portant sur un nombre limité d’actions, vous pouvez y répondre si vous souhaitez réduire votre position à un prix attractif par rapport au cours actuel.

Autres Types d'Offres Publiques

• L’offre publique à prix ouvert (OPO): est un type particulier d'OPV. L’OPO est en effet une procédure d'introduction en bourse (Initial Public Offering, IPO en anglais) qui consiste à proposer une fourchette de prix pour le titre mis en vente. Le prix définitif est ensuite fixé, après la clôture de l'offre, en fonction des demandes de souscription.
• L'offre à prix fixe (ou offre à prix ferme): est une procédure d'introduction en bourse permettant de mettre à la disposition du public une quantité de titres à un prix fixe prédéterminé. Ainsi, peu importe la quantité de titres demandés, ce prix est appliqué.
• L’OPM (offre publique à prix minimal): est également un type particulier d'OPV. Il s’agit en effet d’une procédure d'introduction en bourse permettant à la société de proposer des titres à un prix minimal.

Comment Réagir Face à une OPA ?

Lors d’une Offre Publique d’achat, son initiateur propose d’acheter l’ensemble des actions d’une entreprise cotée à un certain prix et jusqu’à une date précise. Cette offre peut être par exemple déposée par une autre entreprise ou un fonds d’investissement souhaitant prendre le contrôle de la société cible.

Lors d’une OPA sur une société dont vous êtes actionnaire, vous avez trois possibilités: vous pouvez apporter vos titres à l’offre, les vendre sur le marché ou les conserver. Toutefois, il n’y a pas d’urgence à réagir. Vous ne perdez pas l’avantage de la prime éventuellement offerte en n’apportant pas immédiatement vos titres.

Très souvent, il est même recommandé aux actionnaires d’attendre les derniers jours pour prendre une décision. Ainsi, vous pouvez inciter l’initiateur de l’offre à relever son prix ou profiter d’une surenchère venant d’une autre entreprise.

Au total, lors d’une OPA, l’investisseur a deux possibilités devant lui : soit apporter ses titres à l’acheteur en acceptant le prix proposé par ce dernier ; soit conserver ses titres ce qui revient à manifester son désaccord avec l’offre.

Lorsqu’il y a OPA sur la société cotée dont vous détenez des actions, vous devez choisir entre apporter ou non vos titres à l’offre. Comment faire ce choix ? Bien s’informer est une étape clé pour prendre les bonnes décisions. Pour vous aider dans votre réflexion, consultez :

• la vidéo dédiée aux OPA, dans laquelle un expert AMF répond aux principales interrogations que vous pouvez avoir sur les OPA,
• le guide pédagogique « Les offres publiques d’acquisition : OPA, OPE, etc. »,
• l’article « Bien s’informer sur les sociétés cotées ».

OPA : Opportunité ou Piège pour l'Actionnaire ?

L'OPA ou Offre Publique d'Achat est une opération sur titre qui alimente les fantasmes des investisseurs comme des particuliers étrangers au monde de la finance. Le secret qui peut l'entourer, son caractère hostile ou amicale, la plus-value qui peut en découler en font un évènement qui passionne les marchés, et souvent même le grand public. Mais au-delà de cet engouement, une OPA est-elle profitable ou dommageable pour un actionnaire ? Quels éléments prendre en compte avant de se réjouir ou de déplorer qu'une valeur détenue en portefeuille soit l'objet d'une OPA ?

Dans une OPA, la société initiatrice de l'OPA prend le contrôle sur la société cible en proposant aux actionnaires de la cible de racheter leurs actions à un montant déterminé, durant une période de temps définie. L'objectif de la société initiatrice est de prendre le contrôle de la société cible.

Une OPA peut être obligatoire, dès lors que le seuil de 30 % du capital ou des droits de vote d'une société cotée en Bourse est franchi, le déclenchement d'une OPA est obligatoire sur Euronext. Sur le marché Euronext Growth, ce seuil est fixé à 50 %. Mais en dehors de ces conditions, une OPA peut tout de même avoir lieu. Il s'agira alors d'un OPA volontaire.

Pour que la société initiatrice puisse mener à bien l'OPA et racheter les actions de la société cible, elle propose aux actionnaires les détenant une prime de l'ordre de 20 % à 50 %. Son montant est calculé à partir du dernier cours de Bourse des actions fixé au moment de l'annonce de l'OPA.

Une OPA entraîne donc automatiquement une plus-value équivalente au montant de la prime pour qui aurait souhaité vendre ses actions à ce moment. Cependant, même avec cette prime, une OPA n'est pas forcément synonyme de plus-value. Il est possible en effet que l'investisseur ait acquis ses actions à un prix supérieur au montant auquel elles seront rachetées dans le contexte de l'OPA.

Cela ne signifie pas pour autant que l'investisseur fasse une mauvaise affaire. Si le titre stagne ou se dévalue depuis un moment, conséquence d'une baisse de l'attractivité du titre en raison de la dévaluation de ses fondamentaux comme la disparition d'un avantage concurrentiel par exemple ou la difficulté à s'adapter à un tournant technologique majeur, l'actionnaire aura tout intérêt à céder ses titres avec une OPA pour limiter la casse.

Il est souvent intéressant aussi de céder ses titres lors d'une OPA lorsque ceux-ci ont été récemment acquis. La prime permet alors quasi systématiquement d'empocher une plus-value. La prime d'OPA peut donc bien constituer un atout réel pour l'actionnaire.

Un actionnaire qui apprécie le titre qu'il détient parce que cette société aux fondamentaux solides voit son cours progresser régulièrement et verse régulièrement à ses actionnaires des dividendes croissants ne voudra certainement pas perdre la poule aux œufs d'or et n'aura aucunement intérêt à accepter une OPA, même avec une prime intéressante s'il projette de garder le titre dans la durée en anticipant une hausse du titre et du rendement. En revanche, des actionnaires qui voudraient effectuer une plus-value rapide pourraient eux être intéressés pas l'offre.

Or, si la société initiatrice de l'OPA parvient à acquérir plus de 95 % des titres de la société cible, alors l'actionnaire sera contraint de céder ses titres car l'OPA entraîne dans ce cas un retrait de la cote.

Enfin, une OPA n'est pas forcément avantageuse pour l'actionnaire détenteur de titres de la société cible car ce genre d'opération sur titre a tendance à se produire lorsque le cours de la société cible est relativement bas et donc abordable pour la société prédatrice, même avec une prime. C'est particulièrement le cas lors de crise boursière. Il est alors possible que la société cible se fasse « racheter » à un prix sous-évalué au regard de ses fondamentaux par la société initiatrice, lésant les actionnaires de la société cible au passage. Même si les investisseurs peuvent apprécier lors d'une crise de « sauver les meubles » en cédant aux sirènes d'une OPA, il n'est pas certain que l'opération soit intéressante financièrement sur le long terme.

Schéma des conséquences d'une Offre Public d'Achat.

Introduction en Bourse (IPO) : Une Alternative pour les PME ?

Est-ce qu'une introduction en bourse (IPO) est le bon choix pour votre PME ou TPE ? Une introduction en bourse (IPO) est une opération financière qui consiste à émettre des actions sur un marché réglementé ou alternatif, afin de lever des fonds et de se faire connaître.

C'est une étape importante dans la vie d'une entreprise, qui peut lui permettre de financer son développement, de renforcer sa crédibilité, de valoriser son patrimoine ou de faciliter sa transmission.Mais une IPO n'est pas sans risques ni contraintes, et elle n'est pas adaptée à toutes les structures. Alors, comment savoir si c'est une bonne option pour votre PME ou votre TPE ?

Les Avantages d'une IPO

Une IPO peut présenter plusieurs avantages pour une PME ou une TPE qui souhaite franchir un cap dans son développement :

• Elle permet de lever des fonds importants auprès d'investisseurs institutionnels ou particuliers, qui peuvent être utilisés pour financer des projets stratégiques, comme l'innovation, l'internationalisation, la croissance externe ou la diversification.
• Elle offre une visibilité accrue à l'entreprise, qui bénéficie d'une meilleure notoriété, d'une image de marque renforcée et d'un accès facilité à de nouveaux marchés ou partenaires.
• Elle valorise le patrimoine de l'entreprise et de ses actionnaires, qui peuvent profiter d'une augmentation du cours de l'action ou d'une plus-value en cas de cession partielle ou totale de leurs titres.
• Elle facilite la transmission de l'entreprise, en offrant la possibilité aux actionnaires historiques de céder progressivement leurs parts à des investisseurs extérieurs, tout en conservant le contrôle stratégique et opérationnel.

Les Inconvénients d'une IPO

Une introduction en bourse implique également des risques et des contraintes pour une PME ou une TPE qui doit s'adapter à un nouveau cadre réglementaire et concurrentiel :

• Elle nécessite un coût financier et humain important, lié aux frais de préparation, d'audit, de conseil, de communication et de cotation, ainsi qu'à la mobilisation des équipes dirigeantes et opérationnelles.
• Elle impose une transparence accrue à l'entreprise, qui doit publier régulièrement des informations financières et extra-financières à destination du marché et des autorités de régulation, ce qui peut nuire à sa confidentialité ou à sa réactivité.
• Elle expose l'entreprise à la volatilité du marché et à la pression des actionnaires, qui peuvent influencer sa stratégie et ses décisions en fonction des résultats financiers à court terme ou des attentes en matière de rentabilité ou de dividendes.
• Elle entraîne une dilution du capital et du pouvoir des actionnaires historiques, qui doivent partager les bénéfices et les risques avec les nouveaux entrants, et qui peuvent perdre le contrôle de l'entreprise en cas d'offre publique d'achat (OPA) hostile.

Alternatives à l'IPO

Une IPO est loin d'être la seule option pour financer le développement d'une PME ou d'une TPE. Il existe d'autres solutions plus adaptées selon le profil, les besoins et les objectifs de l'entreprise :

Une IPO est une option intéressante pour une PME ou une TPE qui souhaite lever des fonds importants et gagner en visibilité, mais elle comporte un certain nombre de risques et de contraintes à bien prendre en considération. Il convient donc de bien évaluer la maturité, la rentabilité et la croissance de l'entreprise, ainsi que ses besoins et ses objectifs, avant de se lancer dans cette aventure. Il existe également d'autres solutions de financement plus adaptées selon les cas, qui peuvent être combinées ou complémentaires à une IPO.

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