Retour sur capitaux propres tangibles: définition et calcul

Comme tous les secteurs, le monde de la banque a un vocabulaire bien à lui, parfois hermétique aux non-initiés. Dans certains cas, il se confond avec celui, plus global, de l’industrie financière mais les banquiers utilisent aussi des termes qui leur sont propres. Tour d’horizon du jargon de la banque, tel qu’il est utilisé dans les rapports financiers du secteur.

Afin de comprendre la rentabilité et la solidité financière des banques, il est crucial d’explorer des indicateurs tels que le ROE et le ROTE, qui s’ajoutent au cadre plus large du coût du risque, des liquidités et des actifs sous gestion. Le retour sur capitaux tangibles (ROTE) est l’un d’eux: il retire du dénominateur les capitaux propres dits intangibles pour évaluer une rentabilité plus directement liée aux actifs tangibles détenus par la banque.

Qu’est-ce que le ROE et pourquoi est-il central?

1 - Le Return On Equity (ROE) ou «Retour sur capitaux propres» est un ratio financier qui mesure la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices à partir des fonds propres investis par ses actionnaires. Il est particulièrement utile pour les investisseurs car il permet de comparer la rentabilité de différentes entreprises, même dans des secteurs différents.

2 - Calcul du ROE: ROE = (Résultat net / Capitaux propres) x 100. Le résultat net provient généralement du compte de résultat et les capitaux propres du bilan. Il faut couvrir une période de 12 mois et vérifier que les données utilisées reflètent la fin de l’exercice pour éviter les distorsions.

3 - Interprétation: un ROE élevé suggère une utilisation efficace des capitaux propres, mais il nécessite une lecture en contexte avec le niveau d’endettement, le risque et les ajustements éventuels (non récurrents, pertes exceptionnelles). Un ROE négatif indique des pertes et peut masquer des améliorations sous-jacentes dans certains cas de redressement.

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ROE vs ROTE: pourquoi préférer l’un à l’autre?

Le ROE mesure la rentabilité des capitaux propres nets, tandis que le ROTE (Return On Tangible Equity) retire les actifs incorporels des capitaux propres pour se concentrer sur les fonds propres tangibles. Le ROTE est souvent plus élevé que le ROE car il exclut les goodwills et autres éléments incorporels qui peuvent diluer la rentabilité apparente. Des critiques existent: certains estiment que le ROE demeure un indicateur plus pertinent pour l’évaluation globale de la rentabilité et de l’effet de levier.

Comment calculer et interpréter le ROE de manière fiable?

1 - Formule et vérifications: ROE = Résultat net / Capitaux propres. Assurer une période de 12 mois et vérifier que les capitaux propres utilisés reflètent la fin de l’exercice; éviter d’utiliser des données semestrielles ou trimestrielles sans annualisation appropriée.

2 - Interprétation comparative: comparer le ROE non seulement entre entreprises du même secteur, mais aussi par rapport à des indicateurs complémentaires comme le ROCE et le ROA pour obtenir une image plus complète de l’efficacité opérationnelle et de la rentabilité.

3 - Limites et risques: un ROE positif peut masquer des défauts structurels (endettement élevé, profits artificiels via des rachats d’actions) et un ROE négatif ne signifie pas forcément une absence de potentiel de redressement, notamment en phase de démarrage.

ROE, ROTE et autres ratios complémentaires

ROCE (Return On Capital Employed) - rentabilité des capitaux employés, incluant dette et fonds propres.
ROA (Return On Assets) - rentabilité des actifs totaux du bilan.
RONA (Return on Net Assets) - rendement sur actifs nets.
Coût du risque - pertes attendues liées à la qualité du portefeuille de crédits, mesurées en pb (points de base).
LCR et NSFR - liquidité à court et long terme pour assurer la capacité de résilience en crise.

Le ROE et le ROTE s’inscrivent dans un ensemble d’indicateurs qui permettent d’évaluer la rentabilité et la solvabilité d’une banque. Leur interprétation doit être faite en contexte: structure du bilan, qualité des actifs, dynamique du risque et réglementation prudentielle (Bâle III, CET1). Les analystes s’appuient aussi sur les niveaux d’actifs sous gestion (AuM) et sur l’efficacité opérationnelle (coefficient d’exploitation) pour compléter le tableau.

Éléments pratiques et exemples

Exemple descriptif: une banque avec un Résultat net élevé et des capitaux propres réduits par des rachats d’actions peut afficher un ROE apparemment attractif, mais cela peut refléter une modification comptable plutôt qu’une amélioration opérationnelle durable. Inversement, une banque en forte croissance avec des capitaux propres en hausse peut présenter un ROE plus faible mais une rentabilité croissante sur le long terme grâce à une meilleure efficacité et à une gestion du risque plus rigoureuse.

Pour les investisseurs et les gestionnaires, l’objectif n’est pas d’avoir un seul chiffre magique mais une vision équilibrée: ROE, ROCE, ROA, et indicateurs de liquidité et de risque doivent être examinés ensemble. Dans ce cadre, des outils et solutions BI, comme Finthesis, peuvent aider à comparer des ROE sectoriels via des sources publiques et privées et à interpréter ces résultats dans un cadre pratique pour la prise de décision.

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Glossaire rapide

ROE: Return on Equity - rentabilité des capitaux propres.
ROTE: Return On Tangible Equity - rentabilité des capitaux propres tangibles.
COEF Exploitation: rapport entre charges d’exploitation et PNB.
CET1: Common Equity Tier 1 - fonds propres de base de très haute qualité.
NPL: prêts non performants - créances douteuses non entièrement provisionnées.

En résumé, le retour sur capitaux tangibles est une mesure clé qui permet de juger la rentabilité des fonds propres en s’appuyant sur les actifs tangibles, et non sur des éléments incorporels. Son interprétation doit toutefois être faite en tandem avec le ROE et d’autres indicateurs pour éviter les biais et pour obtenir une vision fidèle de la performance et de la solidité d’une banque.

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