Définition et calcul de la valeur ajoutée d une action en finance
Qu'est-ce que la Valeur Ajoutée ? La valeur ajoutée (VA) mesure la richesse réellement créée par une entreprise grâce à son activité.
La Valeur Ajoutée est un Solde Intermédiaire de Gestion (SIG) qui montre la richesse brute créée par l’entreprise par son seul cycle d’exploitation. L’INSEE définit cette notion comme « la valeur de la production diminuée de la consommation intermédiaire ».
La Valeur Ajoutée est aussi la base du PIB d’un pays, et la somme des VA des entreprises d’un même pays constitue effectivement son Produit Intérieur Brut (PIB).
La Valeur Ajoutée ne prend pas en compte la globalité du modèle économique de l’entreprise, comme le paiement des salariés, des impôts et des taxes, ou la rémunération des partenaires financiers.
La VA peut être calculée pour une période donnée et fait partie des indicateurs évalués dans les comptes annuels. Plusieurs formules de calcul sont proposées, notamment à partir de la marge ou à partir du résultat net.
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La formule la plus courante et simplifiée est : VA = Marge commerciale + Production de l’exercice - Consommations de l’exercice en provenance de tiers.
Dans la pratique, on peut calculer la VA via le compte de résultat, et selon les entreprises, il peut y avoir d'autres postes à intégrer (autres produits/charges, reprises/transferts…), d'où l'intérêt de raisonner via les SIG (soldes intermédiaires de gestion).
La valeur ajoutée est la richesse nouvelle produite par l’entreprise lors du processus de production et peut être calculée globalement ou pour chacune des différentes activités de l’entreprise afin de déterminer les secteurs et les services contributeurs au sein de celle-ci.
La VA est un indicateur qui permet de mesurer la performance et la santé financière de l’entreprise. Une VA trop faible peut indiquer un cycle de production peu prometteur, tandis qu’une VA élevée doit être analysée au regard des autres charges liées au modèle économique (salaires, impôts, partenaires financiers, investisseurs, amortissements).
Calculs alternatifs et détails pratiques
La VA peut être calculée à partir du résultat net : VA = Résultat net + Charges exceptionnelles - Produits exceptionnels + Charges financières - Produits financiers + Autres charges - Autres produits + Charges de personnel + Impôts, taxes et versements assimilés + dotations aux amortissements et aux provisions - Reprises sur amortissements et provisions + Impôt sur les bénéfices.
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À partir de la marge, on obtient : VA = Marge commerciale + Production de l’exercice - Achats d’approvisionnements ± Variation des stocks d’approvisionnements - Frais accessoires d’achat d’approvisionnements + Rabais, remise et ristournes sur achats d’approvisionnements - Autres charges externes.
En pratique, la VA est étroitement liée à la rémunération des agents économiques et à la capacité de l’entreprise à générer des liquidités. Des flux qui impactent la trésorerie ne se trouvent pas tous dans le compte de résultat, et certains flux qui n’impactent pas la trésorerie apparaissent dans le compte de résultat.
La VA est le socle sur lequel se fonde l’évaluation économique d’une entreprise dans le cadre de l’analyse fondamentale. L’analyse fondamentale vise à déterminer la véritable valeur d’un actif et s’appuie sur les états financiers ainsi que sur l’environnement économique.
Autrement dit, la valeur intrinsèque d’une entreprise, selon Warren Buffet, serait égale à la trésorerie actualisée qu’elle est capable de générer durant le reste de son existence, et le prix du titre peut s’éloigner à court terme mais tend à converger vers cette valeur à long terme.
La logique d’investissement s’appuie sur la comparaison entre valeur intrinsèque et cours de l’action. Lorsque le cours est inférieur à la valeur intrinsèque, cela crée des opportunités d’achat, et vice versa.
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La première étape de l’analyse fondamentale consiste à bâtir un plan d’affaires ou un compte de résultat prospectif, afin d’estimer le niveau d’activité et les marges à venir. Un compte de résultat seul ne suffit pas à estimer la capacité de générer du cash; des flux qui n’apparaissent pas dans le compte de résultat doivent être pris en compte.
Les données quantitatives reposent sur les états financiers, complétées par des analyses via les soldes intermédiaires de gestion (SIG) et des ratios financiers. L’objectif est de comprendre comment l’organisation gagne concrètement de l’argent et quelle valeur ajoutée elle apporte.
Au-delà des chiffres, l’analyse qualitative étudie le contexte: produits ou services proposés, ressources humaines et financières nécessaires, écosystème, profondeur du marché, part de marché, et le dynamisme du secteur.
La valeur ajoutée doit permettre de rémunérer l’ensemble des agents économiques participants au processus de production (salariés, partenaires financiers, administration, organismes sociaux, apporteurs de capitaux) et sert aussi de base au calcul de la TVA.
La répartition de la VA entre ces acteurs peut présenter des défis pour l’entreprise, qui doit équilibrer salaires, dividendes et investissements afin de maintenir une productivité et une compétitivité soutenues.
Dans le cadre des investissements et de l’évaluation des actions, il est utile de comprendre que la VA peut être mesurée de plusieurs façons et que la comparaison sectorielle guide les entreprises pour piloter leur activité et se situer par rapport à leurs pairs.
Exemple chiffré simple
Une fabrique de jouets en bois achète pour 300 000 euros de matières et équipements et produit des jouets pour 1 000 000 euros. La valeur ajoutée est alors 700 000 euros, calculée comme la différence entre la valeur de production et le coût des consommations intermédiaires.
La valeur ajoutée globale d’un secteur peut être additionnée pour estimer son poids dans l’économie et, par accumulation, le PIB d’un pays.
Qu’est-ce que l’Évaluation d’entreprise ?
Rappel conceptuel
La VA ne prend pas en compte la totalité du modèle économique (salaires, impôts, rémunération des capitaux). Elle se distingue de l’EVA (Economic Value Added), qui prend en compte le coût du capital et peut indiquer une destruction de valeur lorsque le résultat net ne couvre pas les coûts attendus des capitaux.
Pour résumer: la VA est une mesure centrale de création de valeur au niveau opérationnel, utile pour évaluer la rentabilité et la santé financière d’une entreprise et pour guider les décisions d’investissement sur la base de la valeur intrinsèque et des flux futurs.
En pratique, on peut aussi recourir à des indicateurs comme le CAF (capacité d’autofinancement) et divers rapports sectoriels pour situer la VA par rapport à des moyennes et à des benchmarks.
- Comprendre les postes de production et les consommations intermédiaires
- Calculer la VA par marge ou par résultat net
- Analyser les SIG et les ratios pour évaluer la performance
- Comparer à la valeur intrinsèque et au marché pour investir
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