Le Delta en Finance : Définition et Applications

En finance, le terme "delta" désigne la sensibilité du prix d'un instrument dérivé à une variation du prix de l'actif sous-jacent. Le "delta" est un concept fondamental dans le domaine des options financières.

Il mesure la variation théorique du prix d'une option en réponse à un changement d'une unité dans le prix de l'actif sous-jacent. Plus précisément, le delta représente le taux de changement du prix de l'option par rapport à une variation du prix de l'actif sous-jacent. Ce paramètre est crucial pour les traders et les gestionnaires de portefeuille, car il permet d'estimer l'exposition au risque d'une position en options.

Fonctionnement du Delta

Le Delta est un indicateur de sensibilité sur les options. Il permet de calculer la variation du prix d'une option (call ou put) entraînée par la hausse ou la baisse de 1% du sous jacent. Le Delta est exprimé en pourcentage.

La valeur du delta évolue dans le temps en fonction de la proximité du prix d'exercice mais également de l'échéance de l'option.

Le delta d’un Call est toujours positif et compris entre 0 et 1, celui d’un Put toujours négatif et compris entre -1 et 0. En effet, plus le prix du sous-jacent est élevé, plus la probabilité que le call soit dans la monnaie est grande. Symétriquement, plus le prix du sous-jacent est bas, plus la probabilité que le put soit dans la monnaie est grande.

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Exemple de fonctionnement

Prenons un exemple concret pour illustrer le fonctionnement du delta : supposons qu'une option d'achat (call) sur une action a un delta de 0,5. Cela signifie que si le prix de l'action augmente de 1 euro, le prix de l'option augmentera théoriquement de 0,5 euro. Le delta varie généralement entre 0 et 1 pour une option d'achat, et entre -1 et 0 pour une option de vente (put). Une option "dans la monnaie" (in-the-money) aura un delta proche de 1 ou -1, tandis qu'une option "hors de la monnaie" (out-of-the-money) aura un delta proche de 0.

Calcul du Ratio de Couverture

Pour calculer le ratio de couverture adéquate, il faut diviser par 1 le delta de l'option car un contrat sous jacent à toujours un delta de 1. Si le Delta est de 0.5, le ratio de couverture est le suivant 1/0.5 = 2. Cela signifie que pour un contrat sur le sous jacent, il faudra acheter 2 options pour avoir une position delta neutre. Si le delta est de 0.7, alors on fait l'opération suivante 1/0.7 = 1.66 soit approximativement 5/3.

Delta de l'Option	Ratio de Couverture	Interprétation
0.5	2	Pour 1 contrat sous-jacent, acheter 2 options pour une position delta neutre.
0.7	1.66 (environ 5/3)	Pour 1 contrat sous-jacent, acheter environ 1.66 options pour une position delta neutre.

L'Intérêt du Concept de Delta

Le Delta est également très utilisé dans une optique de couverture. Il permet de connaître le nombre d'options à acheter ou vendre afin de se protéger d'une variation du cours du sous jacent. On dit alors que la position est delta neutre, car insensible aux variations de cours du sous jacent.

En règle générale, le delta est la mesure d’une sensibilité. Lorsque le prix d’exercice de l’option est éloigné de la cotation du marché (out of the money), la prime de l’option ne subit qu’une faible sensibilité à la variation du sous-jacent. Lorsque le prix d’exercice de l’option est autour du prix du sous-jacent (at the money), la prime de l’option est plus sensible aux variations du cours du sous-jacent. Enfin, lorsque le prix d’exercice de l’option est supérieur au cours du sous-jacant (in the money), la prime devient très sensible aux variations du cours du sous-jacent.

Voici les principaux intérêts du concept de Delta :

Gestion des risques : le delta permet aux traders de mesurer et de gérer leur exposition au risque de prix. En combinant des positions en options avec des positions en actifs sous-jacents, ils peuvent créer des portefeuilles delta-neutres, qui sont insensibles aux petites variations du prix de l'actif sous-jacent.
Stratégies de couverture : grâce au delta, les investisseurs peuvent déterminer combien d'actions doivent être achetées ou vendues pour couvrir une position en options. Par exemple, si un portefeuille contient des options d'achat avec un delta total de 0,8, acheter 80 actions pour chaque 100 options compensera les mouvements de prix de l'actif sous-jacent.
Optimisation des portefeuilles : en comprenant le delta de différentes options, les gestionnaires de portefeuille peuvent ajuster leurs positions pour atteindre le niveau de risque souhaité tout en maximisant les rendements potentiels.

En résumé, le delta est un outil essentiel pour comprendre et gérer les risques associés aux options financières. Sa capacité à quantifier la sensibilité des prix des options aux variations des prix des actifs sous-jacents en fait un instrument indispensable pour les traders et les gestionnaires de portefeuille.

🏛️ Explication du Delta [Grecs des options]

Produits « Delta One »

Les produits « Delta One » tirent leur nom du Delta (Δ) qui est un terme utilisé dans le cadre de la négociation des produits dérivés (et en particulier des options) et qui mesure leur sensibilité aux variations du sous-jacent. Le Delta d'un instrument est donc défini mathématiquement par la première dérivée de la valeur du produit dérivé par rapport au prix du sous-jacent.

Un produit Delta One est un produit qui a un delta de « un ». C’est donc un dérivé avec un profil de gain linéaire et symétrique puisque son delta reste autour de 1 quelles que soient les évolutions du sous-jacent. C'est donc forcément un produit non optionnel puisque les options ont des deltas croissants avec la hausse du sous-jacent.

Les exemples de produits « delta one » sont par exemple les ETF (Exchange-traded funds), les equity swaps, les futures et les forwards. Comme le prix de ces produits suit de près leur actif sous-jacent et le taux sans risque, leur delta sera proche de 1.

Les desks Delta One

Les desks de trading Delta One font partie des départements « Equity Derivatives » des grandes banques d'investissement.

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