Le Financement Structuré : Définition, Types et Applications

Les financements structurés sont des montages de financement sur-mesure qui font appel à une ingénierie financière propre. Ils reposent majoritairement sur des actifs réels et souvent futurs (créances, stocks, immobilisations, etc.) et dont les problématiques de structuration prennent en compte plusieurs composantes : financières, juridiques, fiscales, comptables, etc.

Ces financements sont généralement réputés sans recours ou à recours limité sur les sponsors, car ils se basent uniquement sur la rentabilité propre du projet et sur ses actifs et autres droits contractuels. Un adage très connu des banquiers londoniens dit : « ce sont les négociants qui ont créé la City ».

Il n'existe pas de définition universelle du financement structuré, mais la Banque des règlements internationaux (BRI) définit le financement structuré à travers trois caractéristiques clés :

mise en commun d'actifs (soit fondés sur les actifs de bilan, soit créés synthétiquement) ;
découpage en tranches (tranching en anglais) des passifs adossés au pool d'actifs ;
dissociation du risque de crédit du pool d'actifs de garantie par l'utilisation d'un véhicule de titrisation (SPV pour « special purpose vehicle ») autonome et à durée de vie limitée.

Le financement structuré permet ainsi aux sociétés en recherche de financement pour leurs projets d’infrastructure ou de matériel, de recevoir un traitement hors bilan et ainsi d'augmenter leur liquidité à court terme. Il est donc conçu spécifiquement pour répondre à des besoins uniques en capital et résoudre des problèmes de financement qui ne sont pas facilement couverts par les prêts traditionnels. C’est ainsi, que ces instruments de financement ont été conçus pour transformer les flux de trésorerie et remodeler la structure de liquidité des bilans grâce à la titrisation.

Le financement structuré a pour double objectif :

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De transférer des fonds d'un préteur vers un emprunteur
De s'adapter aux contraintes particulières de l'une des deux parties. Ces contraintes peuvent être liées à l'actif financé, des garanties données ou à la situation juridique, comptable ou fiscale de l'emprunteur.

Ces financements sont usuellement utilisés dans le cadre d’opérations à fort engagement dans des secteurs clés de l'économie réelle : aviation, rail, maritime, immobilier, infrastructure, pétrole & gaz, électricité, LBO (Leverage Buy-Out), télécoms, commodities and trade finance.

La dette est structurée et adossée aux cash-flows futurs, après couverture des charges opérationnelles, avec une marge de sécurité pour le prêteur. Ces cash-flows sont généralement isolés et très souvent au travers de sociétés ad-hoc (SPV), parfaitement étanches.

Schéma illustrant l'adossement de la dette aux cash-flows futurs dans un financement structuré.

Les Différents Types de Financement Structuré

On peut dénommer plusieurs types de financements structurés comme le financement d’acquisition, le financement de projet, le financement d’actifs, le financement export par exemple. Ce qui change d’un financement à l’autre est l’objet du financement, le risque, la structuration et les prêteurs.

Le LBO (Leverage Buy-Out)

Le Leverage Buy-out (LBO) permet aux entités financières de profiter des marchés de la dette pour lever des fonds afin d'acquérir une société cible (voire une partie de son activité) avec un capital limité. Les flux de trésorerie futurs des actifs acquis peuvent être utilisés pour garantir la dette. Il peut utiliser un panachage de dette à rangs multiples (dette senior, dette mezzanine et dette junior).

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Le MBO (Management Buy-Out)

Le MBO (Management Buy-Out) permet à une équipe dirigeante d'acquérir tout ou partie des actions de la société par l'intermédiaire d'une nouvelle société constituée spécialement à cet effet.

Le Financement de Projet

Le financement de projet est une forme de financement syndiqué conçue pour le financement d'infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics à l'aide d'une structure financière sans recours ou à recours limité. La dette et les capitaux propres utilisés pour financer le projet sont remboursés à partir des flux de trésorerie générés par le projet. Ici encore, on est donc en présence d’une structure de prêt qui repose principalement sur les flux de trésorerie du projet pour le remboursement, les actifs, droits et intérêts du projet étant détenus comme garantie secondaire. Le financement de projet est particulièrement attrayant pour le secteur privé car les entreprises peuvent financer de grands projets hors bilan.

Schéma illustrant le financement de projet.

Le Financement d’Actifs

Le financement d’actifs permet à des sociétés de financer des avions, des bateaux, de l’immobilier.

Comment structurer son financement quand on rachète une entreprise ?

Le Rôle du Directeur du Financement

Le directeur du financement, en collaboration directe avec la direction générale, gère le développement stratégique et les finances d’une entreprise ou d’une structure. Il peut aussi être nommé responsable du financement et de la trésorerie d’une entreprise. Le plus souvent, il est rattaché à sa fonction de gestionnaire des finances et les noms de directeur financier ou encore de directeur des finances lui sont donnés.

Les Missions d’un Directeur du Financement

Le directeur du financement peut effectuer des missions très différentes qui varient selon les demandes de l’entreprise. En collaboration avec la direction générale de l’entreprise, il peut s’occuper à la fois de la trésorerie, de la comptabilité et de la gestion de la fiscalité. Pour cela, il collecte et analyse les documents financiers (investissements, budget, business plan etc.). Avec l’aide de la direction financière, il établit un plan de financement des investissements. De plus, il effectue un contrôle minutieux des finances, du budget et de la trésorerie. Il analyse également les risques financiers et gère les différentes déclarations fiscales, aujourd’hui dématérialisées.

Compétences et Qualités Requises

Le directeur du financement doit avoir de solides connaissances dans les domaines de la finance, de la trésorerie et du management. Il doit obligatoirement maîtriser les outils informatiques, de bureautique et de management comme les tableaux ou le reporting. Il connaît aussi les logiciels de gestion et de comptabilité.

Un bon directeur du financement doit posséder de grandes qualités relationnelles. Puisqu’il collabore avec plusieurs services, à l’instar de la direction financière et de la direction générale, il aime le travail en équipe et sait être à l’écoute de ses partenaires. À cet égard, il a le sens du management et détient une capacité de leadership. Il doit encadrer des équipes et les persuader d’adopter les stratégies qu’il a établies. C’est une personne rigoureuse et très organisée.

Formation et Évolution de Carrière

Pour devenir directeur du financement, il faut détenir un bac+5 au minimum. Il est possible d’accéder à ce métier par la voie universitaire en se spécialisant dans la finance ou la gestion. Ainsi, un Master finance, un Master Comptabilité, Contrôle, Audit (CCA) ou un Master contrôle audit-reporting financier mènent à ce métier. Après avoir été directeur du financement d’une entreprise pendant plusieurs années, il est possible pour lui de prendre la place du Président - Directeur Général (PDG) ou d’accéder aux postes de la direction générale.

Le Responsable / Directeur du Financement Structuré / Projets

Dans le secteur bancaire, il est chargé de diriger les activités de financement spécialisées qui nécessitent des structures financières complexes et sur mesure. Le poste de Responsable / Directeur du financement structuré et de projets est fondamental pour le développement de solutions de financement innovantes qui permettent la réalisation de projets de grande envergure. Ce rôle exige une combinaison unique de compétences techniques, de vision stratégique et de leadership pour naviguer avec succès dans les défis financiers et opérationnels complexes.

Les Métiers de la Dette : Une Vue d'Ensemble

Les métiers de la dette sont reconnus à la fois pour leur forte technicité, le haut niveau de connaissances juridiques à maîtriser et bien évidemment la diversité sectorielle. Ils ne sont pas toujours bien compris, mais ils offrent de nombreux avantages. Premièrement, ils sont généralement plus accessibles que d’autres métiers en Corporate Finance pour des étudiants encore peu expérimentés. Deuxièmement, ils garantissent un meilleur équilibre entre vie professionnelle et personnelle.

Voici quelques exemples de métiers de la dette :

Analyse Crédit : Étudier les demandes de financement bancaire des petites et moyennes entreprises (TPE/PME) et évaluer leur capacité à rembourser un potentiel emprunt.
Leveraged Finance : Financer des opérations de LBO orchestrées par des fonds de Private Equity.
Acquisition Finance : Financer des acquisitions d’entreprises par des Corporates.
Project Finance : Financer des projets d’infrastructure de grande envergure.
Leveraged Loans : Racheter de parts de la dette levée par les fonds de Private Equity auprès des banques lors d’opérations de LBO.
Private Debt : Financer des entreprises dans le cadre d’une acquisition classique ou des fonds de Private Equity dans le cadre d’un LBO au sein d’un fonds d’investissement dédié à la dette.
Debt Capital Market (DCM) : Conseiller des entreprises dans l’émission de titres de dette sur les marchés financiers.

Le financement structuré décris une transaction sur laquelle des fonds sont apportés, par le préteur, à une société ad hoc, ici une SPV ( special purpose vehicule), créée dans le seul but de financer l’acquisition d’un actif où un groupe d’actifs (financiers ou corporels) et Le remboursement du ou des créancier(s) va dépendre principalement de la performance du SPV, donc les revenus générés par celle-ci à travers ses investissements. Pour chacune de ces quatre techniques, une SPV (special purpose vehicule) est créée et financée par un mélange de dette et action, dans le seul but d’acquérir un actif.

Avantages du Financement Structuré

Le financement structuré offre de nouvelles opportunités d’investissement aux investisseurs. Ils ont accès à un ensemble de produits qui n’existait pas auparavant.
Le financement structuré permet de diversifier les sources de financement, de transférer des risques ou de financer des projets complexes.

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