Calcul et interprétation du ratio de gearing et des fonds propres

Le gearing, ou ratio d'endettement net, est un véritable « thermomètre » de la santé financière d’une entreprise. Cet indicateur financier clé mesure l'équilibre entre vos dettes nettes et vos capitaux propres, révélant ainsi la capacité de l'entreprise à gérer l'endettement tout en optimisant sa structure financière.

Définition et formules

Le ratio d'endettement de type gearing représente la proportion de dette financière nette par rapport aux capitaux propres de l'entreprise. La formule du ratio d'endettement de type gearing s'exprime par la division de la dette nette par les capitaux propres, multipliée par cent pour obtenir un pourcentage :

Gearing = (Dette financière nette / Capitaux propres) × 100

La dette nette se distingue du gearing brut en soustrayant la trésorerie disponible du montant total des dettes, offrant ainsi une vision plus réaliste de l'endettement réel :

Dette nette financière = Dettes financières totales au passif - Trésorerie à l’actif

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Trésorerie à l’actif = VMP (valeurs mobilières de placement) + disponibilités.

Que comprend chaque poste ?

Dettes financières : emprunts bancaires (long et court terme), obligations, lignes de crédit tirées, découverts, crédits-bails, comptes courants d’associés.
Trésorerie et équivalents : disponibilités, placements très liquides (Valeurs mobilières de placement, liquidités).
Capitaux propres : capital social, primes, réserves, report à nouveau, résultat de l'exercice, et éventuelles provisions réglementées.

Pour calculer le gearing avec précision, il convient d'identifier les dettes à court terme et à moyen et long terme constituant la dette financière globale. Les capitaux propres englobent le capital social, les réserves, les résultats mis en réserve et le résultat de l'exercice.

Exemples concrets de calcul

Prenons l'exemple d'une entreprise présentant une dette financière de 2 millions d'euros, une trésorerie de 200 000 euros et des capitaux propres de 1,5 million d'euros. Le calcul du gearing s'effectue ainsi : dette nette (1,8 million) divisée par les capitaux propres (1,5 million), soit un ratio d'endettement de type gearing de 120 %.

Autre exemple pour une PME :

Élément	Montant (€)
Dettes financières	150 000
Compte courant d'associés	20 000
Trésorerie disponible	-50 000
Dette nette	120 000
Capitaux propres	200 000
Gearing	(120 000 / 200 000) × 100 = 60 %

Interprétation des niveaux de gearing

Le résultat s'exprime en pourcentage et permet une lecture immédiate de la structure financière. Un ratio inférieur à 100 % indique généralement une situation financière équilibrée où les capitaux propres dépassent l'endettement net. Cependant, le niveau optimal varie selon les secteurs et les phases de développement.

Gearing de 0 à 25 % : la société est faiblement endettée et dispose de bonnes marges de manœuvre pour solliciter des emprunts.
Gearing de 25 % à 70 % : situation de la majorité des entreprises, généralement considérée comme équilibrée.
Gearing supérieur à 70 % : la société est financée majoritairement par des fonds extérieurs, situation à surveiller.
Gearing supérieur à 100 % : l'endettement net dépasse les capitaux propres, situation à risque.

En règle générale, on convertit le ratio d'endettement en pourcentage en multipliant la fraction par 100 afin d’obtenir le taux d’endettement net. Certains analystes estiment qu’un gearing supérieur à 60 % traduit une forte dépendance de l’entreprise aux capitaux extérieurs. Au-delà de 66 %, la société entre dans une zone rouge. À l’inverse, un ratio d’endettement inférieur à 50 % est considéré comme faible.

Influence du secteur et du contexte

Le niveau optimal de gearing dépend du secteur d'activité. Les secteurs capitalistiques comme l'immobilier ou l'industrie lourde tolèrent généralement des niveaux de gearing supérieurs en raison de leurs besoins d'investissement importants. À l'inverse, les activités de services ou technologiques privilégient souvent des structures financières moins endettées.

Le contexte de l’entreprise peut aussi expliquer des variations temporaires du gearing : une acquisition importante ou un emprunt opportun à taux bas peut entraîner un ratio élevé momentanément, avant une normalisation par la génération de flux de trésorerie.

Gearing, effet de levier et rentabilité

L'effet de levier financier permet d'amplifier la rentabilité des capitaux propres en utilisant l'endettement pour financer des investissements rentables. Si le taux de rentabilité des investissements est supérieur au taux d'intérêt des emprunts, alors l'endettement augmente la rentabilité des capitaux propres.

Cependant, un endettement élevé expose l'entreprise à des risques de liquidité et de solvabilité, en particulier en période de ralentissement économique. La rigidité du service de la dette peut compromettre la flexibilité financière et limiter les capacités d'investissement futur.

Gearing et ratios complémentaires

Le gearing n'est pas le seul ratio pour analyser l'endettement. Il doit être croisé avec d'autres indicateurs :

Dette nette / EBITDA : capacité de remboursement en années.
Couverture des intérêts : capacité à payer les charges d'intérêts.
Ratio de solvabilité : capitaux propres / total du bilan.
Ratios de liquidité (courante, immédiate) et fonds de roulement.

Il est aussi important de préciser le périmètre comptable (IFRS, normes locales) car des traitements comme l'inclusion des baux (IFRS 16) ou le reclassement des titres subordonnés peuvent modifier le calcul du gearing.

Gearing et covenants bancaires

Les covenants de dette correspondent aux conditions fixées entre des créanciers et une entreprise dans un contrat de prêt. Le gearing étant une méthode d’évaluation de la dette, il est parfois stipulé de maintenir un certain niveau d’endettement, faute de quoi le prêteur peut faire valoir ses droits (bris de covenant).

Ces covenants sont généralement définis en fonction des conditions de marché et de la stabilité financière de l’entreprise. En plus du ratio d’endettement, un prêteur peut imposer des contraintes supplémentaires, telles qu’un niveau de couverture des intérêts minimum ou un fonds de roulement minimum.

Comment améliorer son gearing ?

Si votre ratio de gearing est trop élevé, plusieurs stratégies peuvent l'améliorer :

Augmenter les capitaux propres : injection de capital par les associés, incorporation des réserves, entrée de nouveaux investisseurs.
Réduire l'endettement : remboursement anticipé, renégociation des conditions de prêt.
Améliorer la trésorerie : meilleure gestion du BFR (Besoin en Fonds de Roulement) pour augmenter les liquidités.
Convertir la dette : transformer certaines dettes en quasi-fonds propres (obligations convertibles, comptes courants d'associés bloqués).
Réduire les dépenses et optimiser les processus pour augmenter les bénéfices et les capitaux propres.

Limites et bonnes pratiques d'analyse

Bien que le gearing soit largement utilisé, il ne se suffit pas à lui‑même. Il est nécessaire de recouper ce résultat avec d’autres calculs pour connaître réellement la santé financière d’une société. Le ratio doit toujours être comparé aux données historiques de l'entreprise et à celles de ses concurrents.

Deux approches sont nécessaires : l’approche relative (comparer avec des entreprises du même secteur) et l’approche temporelle (analyser l’évolution du ratio dans le temps). Il convient enfin de préciser le périmètre (IFRS/FR GAAP) et le traitement des éléments comptables spécifiques pour assurer la comparabilité.

Points clés à retenir

Le gearing mesure le rapport entre l'endettement net et les capitaux propres.
Un gearing entre 25 % et 70 % est généralement considéré comme équilibré, mais cela dépend du secteur.
Un gearing élevé augmente le risque mais peut amplifier la rentabilité via l'effet de levier.
Le contexte économique (taux d'intérêt) et la structure des échéances influencent fortement l'interprétation du ratio.
Le ratio doit être analysé en conjonction avec d'autres indicateurs : dette nette/EBITDA, couverture des intérêts, liquidité.

L'intérprétation et le calcul du Ratio d'endettement

Le gearing demeure un indicateur incontournable pour piloter efficacement la santé financière d'une entreprise ; sa maîtrise permet d'optimiser la structure financière tout en préservant les capacités de développement.

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