Capital-risque et PME : Définition et Fonctionnement

Le capital-risque est un mécanisme de financement essentiel pour les jeunes entreprises innovantes qui démarrent leur activité et présentent un fort potentiel de croissance. Il permet à ces entreprises d'augmenter leurs fonds propres, consolidant ainsi leur structure financière sans recourir à l'endettement. Pour les investisseurs, le capital-risque est un excellent moyen d’investir dans l’économie réelle, de soutenir l’innovation et d’agir en faveur de la création d’emploi.

Définition du Capital-Risque

Le capital-risque (venture capital ou VC) est une prise de participation, généralement minoritaire, par un ou des investisseurs au capital de sociétés non cotées. L'objectif principal de l'investisseur est de participer financièrement au développement d'entreprises innovantes à fort potentiel de croissance et de réaliser une plus-value substantielle lors de la cession de ses titres.

Phases de Financement

Au moment de la mise en œuvre de son innovation, l'entreprise a besoin de capitaux pour financer sa recherche et l'élaboration de prototypes ou de pré-séries : on parle alors de financement de la phase d'amorçage.

Phase d'amorçage : L'idée est totalement innovante et il faut la concrétiser : cela nécessite la création d'une structure juridique (l'entreprise) qui fera des essais et développera le nouveau produit/service pour le proposer au marché.
Premier tour de table : Le financement des personnes et du matériel peut être important (surtout en raison de la durée plus ou moins longue des essais et tests) et nécessite l'apport de capitaux.
Développement du produit/service : L'idée émerge ou s'affirme au cours de l'activité de l'entreprise existante. Pareillement, il est nécessaire de financer le développement du nouveau produit/service par un apport de capitaux complémentaires.
Lancement commercial : Le nouveau produit/service a été testé et il apparaît satisfaisant pour sa mise en marché : son lancement nécessite alors un nouvel apport afin de réaliser les démarches commerciales (communication, publicité, développement commercial international, etc.).

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Modalités d'Intervention en Capital-Risque

La décision d'entrer au capital de la société est prise après l'étude du business plan et une présentation rapide de l'entreprise, de son produit, du marché visé et de ses objectifs de développement par l'équipe dirigeante lors d'un comité de sélection. La phase d'étude prend généralement plusieurs mois.

Le capital risque est mis en œuvre par des sociétés de gestion, agréées par l'Autorité des marchés financiers (AMF), qui gèrent des véhicules d'investissement appelés "fonds". Ces fonds peuvent prendre plusieurs formes : sociétés de capital-risque (SCR), fonds communs de placement à risque (FCPR), fonds communs de placement dans l'innovation (FCPI), fonds d'investissement de proximité (FIP) et sont soumis à des quotas d'investissement fixés par voie législative.

Lire aussi: L'Importance du Capital Financier

Types de Fonds

Compte tenu des besoins en fonds propres des créateurs, on peut distinguer :

Fonds nationaux : Publics ou privés, ils sont généralistes ou spécialisés dans certains secteurs d'activité comme le high-tech, les énergies propres (cleantechs), les biotechs, les logiciels, la deeptech, etc. Bpifrance joue un rôle important à travers plusieurs dispositifs d'investissement en fonds propres.
Fonds régionaux : Ils interviennent à travers les Instituts régionaux de participation (IRP).
Corporate venture : Ce sont des fonds créés par de grands groupes industriels, souvent spécialisés et intervenant généralement sur leur propre secteur d'activité. Leurs interventions se situent en phase de création et quelquefois en phase de développement pour des montants généralement supérieurs à 300 000 €.
Business angels : Ce sont des particuliers, issus en général du monde des affaires, et disposés à investir des capitaux (plutôt à partir de 15 000 €) dans des projets innovants. Ils sont fédérés par France angels.
Micro-capital-risque : Concerne quelques clubs d'investisseurs informels tels que les Cigales (Clubs d'investisseurs pour une gestion alternative et locale de l'épargne solidaire) pour des interventions modestes de l'ordre de 1 500 à 3 000 €.

Précision : Un projet implique souvent l'intervention de plusieurs organismes, ce qui peut nécessiter l'intervention d'un leveur de fonds. Le choix dépend de plusieurs critères :

Du stade d'intervention : en amorçage, en création, en développement ou en reprise ?
Des montants minimum et maximum accordés.
Des secteurs d'intervention car certains fonds sont spécialisés.

Les Différents Types de Capital-Investissement

Le capital-investissement, également appelé private equity, englobe différentes stratégies de financement adaptées aux besoins spécifiques des entreprises à différents stades de leur développement :

Le capital-risque : Pour financer la création de l'entreprise (notamment les sociétés innovantes) ou les premiers développements d'une entreprise récente (moins de 5 ans).
Le capital-développement : Pour soutenir et accélérer la croissance de l'entreprise.
Le capital-transmission ou leverage by-out (LBO) : Pour financer l'acquisition de l'entreprise avec effet de levier. Cette acquisition se fait par le biais d'un emprunt via la constitution d'une société holding de reprise.
Le capital-retournement : Pour financer l'acquisition d'une entreprise en difficulté afin de lui fournir les ressources nécessaires pour mettre en place un plan de redressement.

Comment Investir dans des FCPR ?

Vous pouvez acheter des parts de fonds de capital-investissement avec un compte-titres, un PEA et un PEA PME-ETI (selon l’éligibilité des fonds) et parfois sous forme d’unités de compte dans un contrat d’assurance-vie.

Le règlement d’un fonds de capital-investissement peut prévoir une ou plusieurs périodes de souscription ayant une durée déterminée. En dehors de ces périodes, il vous est impossible de souscrire des parts du fonds.

Si vous souhaitez récupérer votre argent, il est impossible d’obtenir le rachat de vos parts de FCPR pendant la durée de vie du fonds (qui peut aller jusqu’à 10 ans, voire plus), même au-delà du délai « fiscal » de 5 ans (durée minimale prévue pour bénéficier des avantages fiscaux). Pour racheter vos parts, vous devez donc attendre la dissolution du fonds, qui a lieu après une phase de « désinvestissement » (revente des actions des sociétés) qui peut prendre plusieurs années.

A savoir ! Le capital-investissement sous forme de holding Le placement en capital-investissement peut également se faire sous forme de holding, qui va investir son portefeuille en titres de PME non cotées. Si la holding permet de bénéficier des mêmes avantages fiscaux, les risques sont encore plus élevés que pour un investissement via un FCPR. En cas d’offre au public, un prospectus visé par l’AMF doit obligatoirement être remis aux investisseurs.

Les Risques du Capital-Investissement

Le capital-investissement comporte des risques significatifs que les investisseurs doivent considérer attentivement :

Risque de perte en capital : En investissant dans des FCPR, vous pouvez perdre tout ou partie de votre capital. En effet, les perspectives de développement des sociétés dans lesquelles le fonds investit sont incertaines.
Risque d’illiquidité : Les fonds de capital-investissement investissent dans des titres de sociétés non cotées, qui par définition ne sont pas liquides. Ils ne bénéficient donc pas d’un marché secondaire organisé pour vendre les titres. N’étant pas négociables, leur cession nécessite plusieurs mois.
Risque lié à la valorisation des titres en portefeuille : La valorisation des titres non cotés détenus par le fonds est basée sur la valeur actuelle de ces titres. Ainsi, cette valorisation peut ne pas refléter le prix reçu en contrepartie d’une cession ultérieure desdits titres.

Avant de vous engager, examinez attentivement l’ensemble des facteurs de risque. Ils sont présentés dans le document d'informations clés (DIC) et sont décrits dans le règlement pour les FCPR.

Les Bonnes Pratiques Avant d’Investir

N’investissez que les sommes que vous êtes sûr de pouvoir bloquer pendant une longue période (au moins 10 ans).
Assurez-vous que cet investissement correspond à vos objectifs (pas uniquement fiscal) et au niveau de risque que vous êtes prêt à prendre.
Soyez justement conscient de ces risques élevés (perte en capital, illiquidité, valorisation des titres).
Avant d’investir, lisez attentivement le DIC qui vous fournit les informations essentielles sur le fonds (stratégie d’investissement, performances passées, risques, frais, etc.).
Consultez les frais du fonds et comparez-les avec d’autres fonds.

Les Frais des Fonds de Capital-Investissement

La détention de FCPR, FCPI et FIP engendre des frais qui peuvent s'avérer élevés et faire diminuer le rendement de votre placement : Frais de souscription : rémunérant l'acte de commercialisation et payés lors de la souscription.

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Le Poids du Private Equity dans l'Économie

Sur le marché des entreprises françaises, le private equity constitue un levier de croissance majeur, en particulier pour les PME. Selon les statistiques, les fonds d’investissement spécialisés en private equity participent au soutien de plus de 6 000 sociétés.

Sur la période de 1999 à 2021, les apports financiers accordés dans le cadre du private equity dépassaient la barre des 225 milliards d’euros. Il s’agit du montant global ayant permis de financer environ 20 000 sociétés installées sur le territoire français. Dans les faits, plus de 1 000 PME bénéficient annuellement du soutien financier des fonds d’investissement. Ce sont également plus de 1 000 PME qui bénéficient d’un accompagnement extrafinancier de la part de ces fonds.

Les sociétés bénéficiant du mécanisme de financement alternatif grâce au private equity sont non cotées dans la majorité des cas. Ce sont des sociétés innovantes, ce qui signifie qu’elles développent des produits, des logiciels, ou des services innovants. Ces entreprises proviennent de différents secteurs et cherchent à développer des avantages concurrentiels forts pour devenir des pionniers dans un ou plusieurs domaines spécifiques.

Le private equity accompagne notamment :

les entreprises œuvrant dans le secteur des TIC (technologies de l’information et de la communication) ;
les acteurs de la biotechnologie ;
le secteur industriel ;
les sociétés qui interviennent dans le domaine des énergies vertes ;
le secteur chimique ;
les sociétés soutenant le secteur de la santé.

Les investissements en private equity contribuent largement à la création d’emplois et au maintien des salariés en poste. En effet, ils génèrent près de 2,3 millions de postes sur le marché professionnel français. Le capital-investissement peut être considéré comme un atout pour le développement de l’économie en France.

Tableau Récapitulatif des Fonds de Capital-Investissement

Type de Fonds	Description	Secteurs d'Investissement
FCPR	Fonds communs de placement à risques, investis à 50% minimum en titres d'entreprises non cotées.	Divers, selon la stratégie du fonds.
FCPI	Fonds communs de placement dans l'innovation, investis à 60% minimum en titres de sociétés innovantes non cotées.	Sociétés innovantes.
FIP	Fonds d'investissement de proximité, investis à 60% minimum dans des PME régionales non cotées.	PME régionales.
SCR	Sociétés de capital-risque.	Divers, selon la stratégie de la société.

Si le capital-investissement offre d’excellents avantages et de nombreuses perspectives de faire fructifier un capital, il demeure essentiel que les actions de placement soient entreprises à l’issue d’une étude préalable. L’attention des épargnants est attirée sur la diversité et l’éventuelle complexité des investissements permis par cette industrie en pleine croissance. Il est également primordial de bien mesurer les risques, sachant que le capital initialement versé à titre de participation ne sera remboursé qu’à la fin de la période d’engagement communiquée en amont par le fonds d’investissement.

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