Finance de Marché : Définition et Fonctionnement
La finance est un domaine d'étude traditionnellement divisé en deux spécialités : la finance d'entreprise et la finance de marché. Bien qu'en partie imbriquées, ces deux spécialités ont des orientations différentes.
La finance d'entreprise s'intéresse aux choix de financement et d'investissement des entreprises. La finance de marché étudie les marchés financiers, en particulier ce qui détermine les prix des actifs et la façon dont les investisseurs composent et gèrent leur portefeuille d'actifs (actions, obligations, produits dérivés, etc.).
La finance de marché est un domaine crucial de l'économie financière qui concerne l'achat et la vente d'instruments financiers sur les marchés financiers. Ces instruments incluent des actions, des obligations, des devises, et d'autres produits dérivés. Les marchés financiers jouent un rôle essentiel dans l'économie mondiale en facilitant la liquidité et le transfert de capital entre les investisseurs et les entreprises.
La finance de marché peut être définie comme le domaine de la finance qui s'occupe des transactions et des opérations sur les instruments financiers au sein des marchés organisés ou de gré à gré, pour favoriser la liquidité et la répartition efficace des ressources dans l'économie.
Rôle des Marchés Financiers
Sur les marchés financiers, l'orientation des capitaux se fait par l'intermédiaire du mécanisme des prix, qui permet de valoriser les opportunités d'investissement que les émetteurs de titres cherchent à financer, tout en tenant compte du risque qu'elles comportent.
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Les prix, en tant qu'instrument de coordination des comportements, sont donc essentiels, comme dans tous les autres secteurs de l'économie, car ce sont eux qui assurent l'efficacité des choix économiques. Il est de ce fait très important que ces prix reflètent la « vraie valeur » de chaque actif, ce que les financiers appellent la « valeur fondamentale ».
Par conséquent, la valorisation des actifs financiers (calcul de la valeur fondamentale d'un actif), l'étude du degré d'efficience des marchés financiers (capacité des marchés financiers à produire des prix reflétant les valeurs fondamentales) sont des préoccupations majeures en finance de marché.
Enfin, la finance de marché s'intéresse aussi à la diversité et aux caractéristiques des produits financiers. En effet, l'utilisation de certains actifs financiers, comme les produits dérivés, assure une meilleure répartition des risques au sein de l'économie puisque, grâce à ces instruments, les agents peuvent se départir de certains risques en les transférant sur ceux qui acceptent de les prendre en charge.
Approches et Méthodologies
Les approches utilisées en finance de marché sont à la fois empiriques et théoriques. La richesse des données financières et leur relative disponibilité facilitent énormément les études empiriques. Toutefois, sans nier leur importance, nous nous concentrerons essentiellement, dans cet article, sur les développements théoriques de la finance de marché sans pouvoir, pour autant, faire une présentation exhaustive d'une discipline qui, on le devine, a des ramifications dans de nombreux domaines de la théorie économique.
La méthodologie dominante mise en œuvre en finance de marché repose sur l'hypothèse fondamentale de rationalité des investisseurs : chaque investisseur est supposé prendre les décisions qui satisfont au mieux ses intérêts, en utilisant toute l'information pertinente dont il dispose. Cette hypothèse, qui peut paraître surprenante lorsqu'il s'agit des marchés financiers dont les mouvements parfois erratiques évoquent une certaine dose d'irrationalité dans le comportement des investisseurs, est l'outil de travail correspondant à l'orthodoxie en théorie économique. Pour sa défense, cet outil s'est avéré très puissant et a produit de nombreux résultats intéressants que nous évoquerons dans cet article. Toutefois, il existe, par ailleurs, des modèles qui remettent en question le paradigme de la rationalité.
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Concepts Clés de la Finance de Marché
Il existe plusieurs concepts clés qui sont fondamentaux pour comprendre la finance de marché. Vous devez être familier avec chacun de ces termes pour naviguer efficacement dans ce domaine.
Les principaux concepts clés incluent :
- Instruments Financiers: Ce sont les véhicules par lesquels les actifs financiers sont échangés. Ils peuvent être classifiés en deux principales catégories : les instruments de dette comme les obligations, et les instruments d'equity comme les actions.
- Marchés: Ils se divisent principalement en marchés primaires et secondaires. Les marchés primaires concernent les émissions initiales d'instruments financiers, tandis que les marchés secondaires facilitent le commerce entre investisseurs.
- Liquidité: Une mesure de la capacité à acheter ou vendre un actif sans affecter significativement son prix.
- Risque et Rendement: Le principe fondamental selon lequel le rendement potentiel espéré augmente avec le niveau de risque.
- Produits dérivés: Sont des instruments financiers qui tirent leur valeur de la valeur d'un actif sous-jacent, comme les options, futurs et swaps.
Classification des Marchés Financiers
Il existe plusieurs types de marchés financiers caractérisés selon différents critères : économiques, organisationnels et par nature d'engagement. Voici les éléments à retenir.
Classification Économique
Dans cette catégorie, les marchés se distinguent selon les titres financiers qui y sont échangés :
- Le marché des actions pour le financement en capital des entreprises (y compris bancaires).
- Le marché des obligations (marché obligataire) pour le financement des entreprises (y compris bancaires), États et collectivités par l'endettement à long terme.
- Le marché monétaire pour le financement des banques, entreprises et collectivités par l'endettement à court terme (moins d'un an).
- Le marché des dérivés pour les couvertures de risque.
- Le marché des devises (le Forex).
- Le marché des matières premières et quotas de CO2.
Classification Organisationnelle
Dans cette catégorie, on distingue les marchés qui sont organisés et les marchés de gré à gré.
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| Marché organisé | Marché de gré à gré (« over the counter », OTC) | |
|---|---|---|
| Définition | Un marché organisé est un lieu de négociation sur lequel le processus de formation des prix et le mécanisme de diffusion et de confrontation des ordres d'achat et de vente obéissent à des règles approuvées par le régulateur de marché. Lorsque le marché est géré par un opérateur français, l’AMF en est le régulateur. | Dans un marché de gré à gré, les intermédiaires financiers sont en relation directe : ils négocient et traitent eux-mêmes les termes de la transaction. |
| Fonctionnement | Une fois la transaction effectuée, une chambre de compensation garantit la bonne fin de l'opération en veillant au respect des engagements de l’acheteur et du vendeur. Exemple : Euronext Paris | Généralement, la transaction de gré à gré n'est pas prise en charge par une chambre de compensation qui garantirait la bonne fin de l’opération. Exception : pour certains dérivés OTC, le règlement European Market Infrastructure (EMIR) oblige, depuis juillet 2012, à recourir aux services d'une chambre de compensation. |
| Avantages |
| Souplesse : le professionnel peut ajuster le terme d'une transaction. |
| Inconvénients | Produits standardisés (pas de "sur-mesure"). |
|
Classification par Nature d'Engagement
Enfin, on peut distinguer les marchés financiers par la nature de l'engagement pris par les parties prenantes.
- Sur le marché au comptant : l'acheteur paye le montant convenu et le vendeur livre le titre financier sous un délai qui est généralement de deux jours après la négociation.
- Sur les marchés à terme : l'acheteur et le vendeur s'engagent pour une transaction à une date future sur un produit, une quantité et un prix convenu.
Analyse des Tendances de Marché
L'analyse des tendances de marché est essentielle pour comprendre les dynamiques du marché financier. Elle aide à anticiper les mouvements de prix et à prendre des décisions d'investissement éclairées.
Outils et Techniques d'Analyse
Plusieurs outils et techniques sont utilisés pour analyser les tendances de marché. Ces outils sont cruciaux pour traders et investisseurs qui cherchent à maximiser leurs rendements tout en minimisant les risques.
- Analyse Technique: Une méthode d'évaluation des titres qui implique l'analyse des statistiques générées par l'activité de marché antérieure, comme les prix passés et le volume des transactions.
Les investisseurs utilisent plusieurs indicateurs dans l'analyse technique :
- Moyennes Mobiles: Elles lissent les fluctuations de prix pour identifier la tendance sous-jacente. La formule de la moyenne mobile simple est \(MMA = \frac{P_1 + P_2 + \, ... \, + P_n}{n}\).
- Bandes de Bollinger: Aident à identifier la volatilité et les états de surachat ou de survente. Elles reposent sur une moyenne mobile calculée dans un intervalle de déviation standard.
- Indice de Force Relative (RSI): Un oscillateur utilisé pour identifier les conditions de surachat ou de survente. Il est calculé comme \(RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}\).
Prenons un exemple. Supposons que vous analysez une action avec une série de prix suivant : 20 €, 22 €, 21 €, 23 €, 22 €. La moyenne mobile sur 5 jours serait \(\frac{20 + 22 + 21 + 23 + 22}{5} = 21,6\text{ €}\). Cela vous fournit une base pour déterminer si la tendance est à la hausse ou à la baisse.
En plus de l'analyse technique, l'analyse fondamentale est également employée. Elle concerne l'étude des facteurs économiques, financiers, et autres influençant la valeur intrinsèque d'une entreprise. Les analystes examinent des éléments tels que :
- Les bénéfices et la croissance future
- La gestion et la stratégie de l'entreprise
- Les conditions économiques macro et microéconomiques
Une combinaison de ces deux méthodes peut offrir une vue plus complète et précise des prévisions de marché.
Les outils logiciels modernes facilitent grandement l'application de ces méthodes, offrant une visualisation graphique et des alertes automatisées pour l'achat ou la vente.
Acteurs Principaux de la Finance de Marché
Plusieurs acteurs jouent des rôles importants dans la finance de marché. Chacun d'eux contribue à la fluidité des marchés et à l'optimisation des investissements.
Les principaux acteurs comprennent :
- Les investisseurs institutionnels : Fonds de pension, compagnies d'assurance, qui détiennent souvent des portefeuilles diversifiés.
- Les courtiers : Intermédiaires qui facilitent l'achat et la vente d'instruments financiers.
- Les régulateurs : Assurent l'équité et la transparence sur les marchés.
- Les traders : Personnes ou entités qui achètent et vendent des instruments financiers pour tirer profit des fluctuations à court terme.
Considérons un investisseur institutionnel tel qu'un fonds de pension qui doit investir dans des actions pour assurer un rendement aux retraités. Supposons qu'ils achètent 1000 actions d'une entreprise à 75 € chacune. L'investissement total serait donc de \[1000 \times 75 = 75 000\text{ €}\]. Cet investissement doit être géré pour équilibrer le risque et le rendement pour couvrir les besoins futurs des retraités.
Les régulateurs, comme l'AMF en France, sont essentiels pour prévenir les abus de marché et protéger les investisseurs.
Les investisseurs institutionnels jouent un rôle essentiel, car ils influencent considérablement les prix du marché. La stratégie d'un fonds de pension peut inclure l'achat de titres sous-évalués pour un rendement à long terme ou la revente de titres surévalués pour générer des profits rapidement.
Le modèle de Gordon, souvent utilisé pour évaluer le prix d'une action, peut être exprimé comme suit :
\[P_0 = \frac{D_1}{r - g}\]Où :
- \(P_0\) est le prix de l'action aujourd'hui,
- \(D_1\) est le dividende attendu l'année prochaine,
- \(r\) est le taux de rendement requis, et
- \(g\) est la croissance à long terme des dividendes.
Métiers de la Finance de Marché
La finance de marché offre de nombreuses opportunités professionnelles pour les diplômés des écoles de commerce. Voici quelques exemples de métiers :
- Analyste financier
- Responsable back-office
- Gestionnaire de patrimoine
- Opérateur de marché (Trader)
- Consultant en fusion-acquisition
- Analyste ESG
- Spécialiste du pricing (Structureur)
En 2024, la finance de marché, bien que toujours ancrée dans ces fondamentaux, évolue rapidement grâce à l’intégration des nouvelles technologies.
Le salaire d’un analyste financier varie en fonction de l’expérience et des responsabilités.
Le salaire d’un responsable back-office se situe autour de 75 000 euros bruts par an, avec des perspectives d’évolution en fonction de l’expérience et de la complexité des opérations supervisées.
Le salaire du gestionnaire de patrimoine a évolué avec la complexité croissante de la gestion d’actifs.
Le salaire d’un trader varie toujours selon plusieurs facteurs : la banque ou l’institution pour laquelle il travaille, son expérience et son lieu d’exercice. En 2024, un trader basé à Paris perçoit un salaire brut annuel moyen compris entre 80 000 et 220 000 euros, hors primes et bonus. À New York ou Londres, ces rémunérations peuvent être nettement plus élevées.
Le salaire d’un structureur reste attractif et varie en fonction de son expérience et de ses résultats.
Organisation du Travail
Le monde de la finance se divise traditionnellement en deux grandes catégories : la finance d’entreprise, exercée au sein de banques traditionnelles, d’entreprises ou de cabinets indépendants, et la finance de marché.
L'organisation du travail en finance de marché peut être divisée en trois pôles principaux :
- Le front office: Ce pôle regroupe les services en première ligne, qui passent les ordres sur les marchés et gèrent directement les relations avec les clients. Il inclut les métiers de trader, sales (chargés de clientèle) et structureur.
- Le middle office: Ces services collaborent avec le front office pour contrôler, vérifier et accompagner les décisions prises en tenant compte de l’évolution des marchés, des tendances macroéconomiques et du calcul des risques. Avec les réglementations renforcées depuis 2008 (et les mises à jour récentes comme Bâle IV ou MiFID II), le middle office joue un rôle clé dans la conformité, la gestion des risques et le reporting financier.
- Le back office: Ce pôle garantit le bon déroulement des opérations en s’assurant que les transactions respectent les règles et les normes en vigueur. Il inclut des tâches telles que la validation des transactions, la comptabilisation des positions, et le support technique et administratif.
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Finance de Marché vs Finance d'Entreprise
La finance se divise traditionnellement en deux parties : la finance d’entreprise et la finance de marché. Un grand nombre d’étudiants peinent à trouver le secteur de la finance qui leur correspond, souvent à cause d’un manque d’informations.
Par finance de marché, on entend le domaine qui étudie les marchés financiers de manière générale. Plus précisément, la finance de marché permet de déterminer le prix d’actifs financiers (actions, obligations, swaps, options, dérivés,…) mais également la manière dont les investisseurs constituent leur portefeuille d’actifs. En bref, la finance de marché se place entre les marchés financiers, les institutions financières et les instruments financiers.
Concernant la finance d'entreprise, on parle du domaine de la finance qui traite les décisions financières des entreprises. Sa principale activité est l’analyse et la « maximisation de la valeur de la firme pour ses actionnaires envisagée sur une longue période » selon James C.
Ensuite, ce qui différencient ces deux domaines c’est avant tout le mode de vie et de travail. En effet, la finance d’entreprise c’est du service à un client. Lorsque qu’une banque ou une boutique obtient un mandat dans le cadre d’une opération M&A par exemple, les horaires de marché (9H-17H30) importent que très peu. L’enjeu sera ici d’être à proximité du client en lui répondant dans des délais très courts en fonction de ses demandes. Mis à part la réalisation du mandat, la durée pour trouver un mandat rémunéré peut être longue.
Tandis qu’en finance de marché, il est admis que les horaires se calquent à peu près aux horaires d’ouverture et de fermeture des marchés. Toutefois, il est important de préciser que les horaires peuvent varier en fonction du secteur d’activité. En effet, concernant la finance d’entreprise, une opération en M&A peut prendre plusieurs mois et, de la même manière, le suivi d’un investissement en PE dure des années.
Dans la même veine, en finance de marché, un trader aura moins de temps pour profiter d’une opportunité qu’une personne travaillant sur des modèles mathématiques ou encore des produits structurés. En bref, les horaires dépendent du type d’activité que ce soit en finance de marché ou d’entreprise.
C’est la raison pour laquelle chaque étudiant souhaitant faire carrière dans la finance doit bien sûr faire un choix entre finance d’entreprise et finance de marché. Mais également savoir vers quel type d’activité l’étudiant souhaite se diriger et vers quel type de métier l’étudiant veut tendre : il s’agit d’une réflexion importante qui demande du temps et de l’expérience.
Concernant l’organisation au travail, la finance d’entreprise laisse souvent apparaître une hiérarchie limpide. Un analyste en M&A ne pourra pas directement profiter d’un rendez-vous client dès ses débuts. C’est la raison pour laquelle le carnet d’adresse en finance d’entreprise se charge avec le temps. A titre d’exemple, en M&A, un analyste change de grade tous les 3 ans pour devenir Associate, Vice-President et enfin Director. Tandis qu’en finance de marché, la structuré hiérarchie est moins concrète.
Enfin, nous pouvons aborder un sujet intéressant : la rémunération. Que ce soit en finance de marché ou d’entreprise, la rémunération dépend d’un grand nombre de paramètres (structure, poste, grade, école, location, métier, secteur d’activité,…). Si le salaire fixe est généralement plus important en finance d’entreprise, le salaire variable (primes, bonus,…) est davantage rémunérateur en finance de marché.
Ainsi, il n’est pas vraiment révélateur de parler de rémunération en finance de marché ou d’entreprise.
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