FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II : Une Opportunité Unique dans le Private Equity
Le Private Equity, ou capital-investissement, représente un investissement dans des entreprises non cotées en bourse. Cette classe d'actifs est souvent considérée comme la plus rentable sur le long terme, avec des performances annuelles à deux chiffres. Toutefois, il est crucial de noter que les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et que cet investissement comporte des risques, notamment un risque d'illiquidité en raison de la durée de détention conseillée de 8 à 10 ans.
Aujourd'hui, nous vous présentons une opportunité sélectionnée par nos experts : le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) Entrepreneur Sélection Secondaire, un fonds de Private Equity dont la clôture est prévue pour le 30 juin 2024.
Qu'est-ce que le FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II ?
Le FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II est un fonds commun de placement à risques (FCPR) dédié au marché du private equity secondaire, lancé par la société de gestion Entrepreneur Invest après le succès de son premier millésime. Sa stratégie repose sur l’acquisition de parts de fonds ou de portefeuilles déjà investis à plus de 50 %, ce qui permet une meilleure visibilité sur les actifs sous-jacents et une réduction du risque par rapport à un investissement en private equity primaire.
Le fonds bénéficiera de la classe d’actif du SECONDAIRE, ce qui est synonyme de durée de détention raccourcie, de diversification et de décote, et donc de performance potentiellement intéressante. De plus, il procédera par appels de fonds programmés, offrant ainsi un calendrier de déploiement connu à l’avance, tant en termes de dates que de montants. Cela permet d’optimiser la performance et la gestion de trésorerie sans stress.
Le FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II se distingue par son accessibilité, avec un ticket d’entrée à partir de 30 000 €, bien inférieur à la moyenne du marché pour ce type de véhicule.
Lire aussi: Investir dans les FCPR : Guide complet
Comment fonctionne le Private Equity ?
Une fois qu'une société de capital-investissement a identifié une entreprise cible, elle effectue une évaluation approfondie de celle-ci. Après l'investissement, la société de capital-investissement travaille généralement en étroite collaboration avec l'entreprise pour améliorer sa performance et sa valeur. Des ajustements stratégiques, des changements de gestion, des acquisitions ou des restructurations peuvent alors être employés.
Avantages Fiscaux du FCPR
Dans le cadre de la gestion du FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire, en s’appuyant sur une sélection de plusieurs fonds, les investisseurs bénéficient d’une exonération totale de l’impôt sur les distributions correspondant à l’amortissement du nominal issu de répartition d’actif, car il s’agit d’un remboursement des apports. Avec son statut de Fonds Commun de Placement à Risque (FCPR), le fonds Entrepreneurs Sélection Secondaire II permet d’être exonéré d’impôt sur le revenu sur les éventuelles plus-values au bout de 7 ans. Les prélèvements sociaux (17,2 % en 2024) restent cependant dus. L’investisseur économise donc 12,8 % d’imposition par rapport au régime classique de la Flat Tax (30 %). Cette fiscalité allégée vient améliorer le rendement final de l’investissement en cas de plus-value.
Stratégie d'Investissement
Le fonds investit principalement dans des portefeuilles de private equity déjà constitués à plus de 50 %, ce qui permet de bénéficier d’une meilleure visibilité sur les actifs sous-jacents et de limiter sensiblement le risque de perte par rapport à un investissement en private equity classique.
Objectifs de Performance et Risques
Côté performance, le fonds affiche un objectif de taux de rendement interne (TRI) net de 12 % par an, avec une durée de placement recommandée de sept ans (prorogeable jusqu’à dix ans). L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit pendant 8 années. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Le Fonds a pour objectif un rendement annuel net de frais de 12% en contrepartie d’un risque de perte en capital. Cet objectif de performance est calculé sur la durée de vie maximale du Fonds, soit 10 ans (incluant la prorogation de trois fois un an sur décision de la société de gestion). Le Fonds prévoit, sans que ce soit un engagement, de rembourser a minima le montant de la souscription initiale dès la 6ème année.
Lire aussi: Entrepreneurs & Immobilier : FCPR
Il est important de noter qu'investir dans les fonds de Private Equity ne garantit ni capital ni rendement, contrairement à des produits comme le Livret A ou les fonds en euro d’assurance-vie. Pour autant, selon une étude menée par France Invest et Olivier Gottschlag, professeur à HEC, la probabilité de perdre 25 % de son capital en Private Equity est très faible (inférieure à 0,5 %). Cependant, les objectifs de performance expriment un résultat escompté sans garantie de réalisation, et les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Pour réaliser son objectif de gestion, le Fonds constituera un portefeuille diversifié en investissant principalement dans des parts ou actions de fonds de capital investissement, SCR investissant en capital et dont les titres en portefeuille ne sont pas admis sur un Marché d’Instruments Financiers.
Les fonds sélectionnés auront une stratégie d’investissement en secondaire orientée « capital développement » ou « LBO » sur des entreprises non cotées « Large cap » ou «Mid cap » et dont les gérants seront établis dans un Etat membre de l’OCDE en Europe et/ou aux Etats-Unis.
La société de gestion a présélectionné trois acteurs majeurs du capital investissement en secondaire : Ardian, pour le fonds ASF IX, Committed Advisors, pour le fonds CASF V et Capital Dynamics, pour le fonds Global Secondaries VI étant précisé que cette présélection ne préjuge pas de retenir un nombre limité d’autres sociétés de gestion de renom. La société de gestion a également présélectionné la SCR Raise Investissement gérée par Raise, en tant que société de gestion.
Accédez avec Ramify à un fonds 100 % secondaire accessible à partir de 30 000 €.
Lire aussi: Inspirations et Réussites Féminines
Pour saisir cette opportunité et investissez dans le FCPR Entrepreneur Sélection Secondaire avant la clôture prévue pour le 30 juin 2024.
Scénarios de Performance et Coûts
Les chiffres indiqués dans le tableau ci-dessous comprennent tous les coûts du produit lui-même, mais pas nécessairement tous les frais dus à votre conseiller ou distributeur. Ces chiffres ne tiennent pas compte de votre situation fiscale personnelle, qui peut également influer sur les montants que vous recevrez.
Ce que vous obtiendrez de ce produit dépend des performances futures du marché. L’évolution future du marché est aléatoire et ne peut être prédite avec précision. Les marchés pourraient évoluer très différemment à l’avenir. Il n’existe aucun rendement minimal garanti.
Les scénarios présentés sont une estimation de performances futures calculées à partir de données disponibles dans les études de France Invest relatives aux performances nettes des acteurs français du capital investissement, de Preqin pour les performances des fonds secondaires et des données transmises par les sociétés de gestion des fonds présélectionnés.
Recouvrent tous les frais facturés directement au Fonds à l’exception des frais de transactions: Il s’agit d’une estimation de la commission de gestion et des frais divers (rémunération du dépositaire, frais juridiques et légaux, frais bancaire, etc.). Il s’agit d’une estimation des coûts encourus lors de l’achat ou de la vente des investissements ainsi que les coûts indirects des fonds sous jacents au produit.
Voici une illustration des frais et de leur impact potentiel (les chiffres sont donnés à titre d'exemple et peuvent varier) :
| Type de frais | Montant estimé | Impact sur le rendement |
|---|---|---|
| Frais de gestion | 2% par an | Réduit le rendement brut de 2% |
| Frais de transaction | 0.5% par transaction | Réduit le rendement brut en fonction du volume de transactions |
| Autres frais (dépositaire, légaux, etc.) | 0.3% par an | Réduit le rendement brut de 0.3% |
Forces et Faiblesses du FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II
Le fonds ESS II est un des véhicules les plus accessibles pour les investisseurs qui voudraient s’exposer exclusivement au segment secondaire du Private Equity. Son objectif de rendement de 12 % est attractif.
Les forces d’Entrepreneurs Sélection Secondaire II
- Un véhicule 100 % Private Equity Secondaire accessible: Le fonds ESS II est accessible à partir de 30 000 €, qui seront appelés progressivement pendant 2 ans. Ces appels de fonds successifs facilitent la gestion de trésorerie des investisseurs et améliorent en parallèle le TRI en appelant le capital uniquement avant de réaliser des investissements. Les fonds investis à 100 % en Private Equity secondaire sont généralement accessibles à partir de 100 000 €.
- Une performance attractive: Avec un objectif de taux de rentabilité interne de 12 %, le fonds présente un rendement particulièrement attractif, et même supérieur à la performance moyenne récente des fonds de Private Equity secondaires mesurés par l’indice RPEI.
- Les avantages d’une stratégie secondaire: Les fonds de Private Equity secondaire investissent dans des portefeuilles de Private Equity déjà investi à 50 voire même à 70 %. La visibilité supérieure sur les investissements permet de limiter sensiblement le risque de perte par rapport à un investissement en Private Equity classique. Les données de Preqin montrent que seuls 2 % des fonds secondaires font perdre de l’argent à leurs investisseurs, contre 18 % pour les fonds primaires growth (qui ciblent les entreprises rentables en phase de forte croissance) et 22 % pour les fonds primaires buyout (qui visent des entreprises matures). L’investissement en secondaire permet également une génération de valeur plus rapide qui évite le phénomène de courbe en J (comportement classique d’un fonds qui perd de l’argent les premières années avant de remonter).
- La fiscalité avantageuse du FCPR: Avec son statut de Fonds Commun de Placement à Risque (FCPR), le fonds Entrepreneurs Sélection Secondaire II permet d’être exonéré d’impôt sur le revenu sur les éventuelles plus-values au bout de 7 ans. Les prélèvements sociaux (17,2 % en 2024) restent cependant dus. L’investisseur économise donc 12,8 % d’imposition par rapport au régime classique de la Flat Tax (30 %). Cette fiscalité allégée vient améliorer le rendement final de l’investissement en cas de plus-value. Pour aller plus loin : retrouvez notre guide complet sur la fiscalité du Private Equity.
Les faiblesses d’Entrepreneurs Sélection Secondaire II
- Un historique de performance limité: ESS II est le deuxième millésime des fonds secondaires proposés par la société de gestion Entrepreneur Invest. Le premier millésime est parvenu à lever 55,9 millions d’euros en 2023 mais après 1 an d’existence, il est encore tôt pour juger de la performance du gérant sur ce type de stratégie. Cependant, on connait l’historique des fonds sélectionnés pour la poche fonds de fonds. Ce marché spécifique profite indirectement des sommes considérables levées par les fonds primaires ces dernières années.
Zoom sur la poche directe : Le fonds Entrepreneurs Sélection Secondaire II n’entend pas réaliser des investissements secondaires en direct (comme les fonds présents dans la poche fonds de fonds). Le gestionnaire se concentre sur 2 types de dossiers : Des co-investissements avec des fonds secondaires.
ESS II est un des rares véhicules avec un ticket d’entrée faible, à l’échelle du Private Equity, qui permet de s’exposer à 100 % au marché secondaire. En dessous de 100 000 € de souscription, le secondaire est habituellement représenté par une poche minoritaire au sein du fonds.
On peut aussi noter que le TRI cible d’ESS II est particulièrement intéressant rapporté à son ticket d’entrée. Il faut cependant garder en tête qu’il s’agit d’objectifs de TRI qui ne constituent pas un engagement de performance de la part du gérant.
L’objectif de rendement est-il attractif par rapport à la moyenne du marché ?
L’indice financier RPEI, conçu et calculé chaque trimestre par Ramify, suit la performance réelle des différents fonds de Private Equity proposés aux investisseurs particuliers français depuis 2022. Un sous-indice suit exclusivement les fonds secondaires et permet d’avoir un référentiel de marché actualisé pour situer la performance de n’importe quel fonds de Private Equity.
Depuis 2022, la performance moyenne des fonds secondaires à destination des investisseurs particuliers français a été de 7,35 % par an à titre de référence. L’objectif de TRI d’Entrepreneurs Sélection Secondaire II est donc situé dans la moyenne haute du marché.
Performances du 1er millésime d’Entrepreneurs Sélection Secondaire
Le fonds Entrepreneurs Sélections Secondaire II entend répliquer la stratégie du 1er millésime levé en 2023, l’analyse rapide de ce dernier est donc source d’enseignements précieux.
À fin juin 2024 (date du dernier reporting disponible), Entrepreneurs Sélection Secondaire I est engagé dans 3 fonds secondaires de premier plan : Committed Advisors Secondary Fund V, Ardian Secondary Fund IX, Capital Dynamics Global Secondaries VI. À date, le multiple respectif de ces fonds est de 1,4x, 1,52x et 1,48x. En parallèle, il a réalisé un investissement direct dans la Société de Capital Risque Raise Investment, qui a commencé à investir en 2013 et accompagne des PME et ETI françaises avec 25 à 500 millions d’€ de chiffre d’affaires. Le multiple global sur l’ensemble du portefeuille depuis la création de la SCR est de 1,7x.
Au premier semestre 2024, les porteurs de parts A1 ont été appelés à hauteur de 70 % de leur engagement (donc 21 000 € pour 30 000 € par exemple) et ont réalisé un multiple de 1,01x.
Autrement dit, 21 000 € investis valent aujourd’hui 21 210 €. Le fonds est donc effectivement capable “d’effacer la courbe en J” et donc de générer de la valeur dès la première année contrairement à un fonds primaire ou le multiple redevient positif au bout de 3 à 4 ans. L’essentiel du potentiel de création de valeur du fonds reste bien sûr à venir.
L’avis Ramify : Pourquoi investir dans le FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II
Ce fonds est très intéressant pour les investisseurs qui souhaitent s’exposer au momentum du Private Equity secondaire sans déséquilibrer leur portefeuille. Avec un ticket d’entrée de 30 000 € (appelés en plusieurs fois), ce fonds pourra trouver sa place dans un patrimoine dès 150 000 € sans trop l’exposer à des actifs risqués non liquides. De manière générale, nous vous recommandons de ne pas allouer plus de 20 % de votre portefeuille au Private Equity.
Le segment secondaire du Private Equity est particulièrement adapté pour les investisseurs qui cherchent à diversifier leur portefeuille avec une classe d’actif performante (12 % de TRI visé) relativement décorrélée de l’évolution des marchés boursiers, sans s’exposer à trop de risques. Le modèle du secondaire, qui investit exclusivement dans des portefeuilles déjà constitués, le plus souvent une décote, permet de limiter considérablement le risque de perte, même s'il reste possible.
Comment investir dans le FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II
Vous pouvez souscrire en direct au FCPR Entrepreneurs Sélection Secondaire II. Concrètement, un investisseur qui souscrirait au fonds fin 2024 devrait s’attendre à verser :
- 30 % du capital en 2024
- 20 % en 2025
- 40 % en 2026
- 10 % en 2027
Si la souscription est effectuée au premier semestre 2025, alors il faudra anticiper que 50 % de l’engagement sera appelé au cours de l’année.
Quel type de parts choisir ?
Par défaut, les parts proposées aux investisseurs particuliers sont les parts A1. Ces parts sont les plus accessibles puisque le ticket d’entrée est de 30 000 €, appelés sur 3 ans.
Il existe néanmoins 3 autres types de part qui peuvent entraîner de la confusion chez les investisseurs :
- Les parts A1b sont équivalentes aux parts A1 mais fonctionnent avec un appel à 100 % du capital à la souscription.
- Il existe aussi des parts L et S réservées respectivement aux partenaires distributeurs et aux compagnies d’assurances.
Nous vous recommandons de ne pas allouer plus de 20 % de votre portefeuille dans le non coté. Sur cette base, les parts A2, A3 et A4 concernent plutôt des investisseurs avec un patrimoine d'1 million d'€ minimum.
Quel est le calendrier de distribution prévu ?
Le gestionnaire prévoit, sans s’engager, de rembourser le capital initial du fonds au bout de la 6ème année, puis de procéder à la distribution des éventuelles plus-values jusqu’en année 10.
Contrairement à d’autres fonds secondaires, le fonds ne pourra pas effectuer de distributions pendant les 5 premières années, sous peine de ne pas respecter les règles du FCPR et de perdre l’avantage fiscal accordé.
Pourquoi faire confiance à la société de gestion Entrepreneur Invest ?
Entrepreneur Invest est un spécialiste du financement des PME qui a investi depuis sa création plus de 1,7 milliard d’euros pour le compte de ses investisseurs.
Fondée en 2000, la société de gestion Entrepreneur Invest prend des participations minoritaires au sein de PME rentables ou proches de la rentabilité.
Accédez à l'assurance-vie luxembourgeoise au sein de notre gestion de patrimoine Ramify Black, accessible dès 100 000 €.
Tout ce qu'il faut savoir sur le Private Equity.
balises: #Entrepreneur