Position Ouverte Finance : Définition et Stratégies

Le position trading est une stratégie d'investissement qui consiste à maintenir des positions sur une période prolongée, allant de quelques jours à plusieurs mois, voire des années. L'objectif principal est de profiter des tendances majeures du marché.

Le position trader cherche à surfer sur les grands mouvements de tendance haussiers et baissiers des cours de bourse. L’objectif du position trader est de capturer un grand mouvement de prix du marché pour encaisser la différence entre son prix d’achat et son prix de vente. Lorsque son analyse s’avère correcte, il gagne de l’argent.

Comme toute stratégie de trading, le position trading est une activité risquée. Le trading de position est un trading de conviction à double tranchant.

Caractéristiques du Position Trading

Horizon de Temps Long : La différence principale entre le position trading et le swing trading réside dans l’horizon de temps des opérations.
Analyse Fondamentale : Sur la base de leur analyse fondamentale, les traders de position sont prêts à miser sur l’émergence d’une nouvelle tendance avant même son apparition.
Plan de Trading Personnalisé : Chaque position trader développe généralement son propre plan de trading pour tenter de battre le marché.

Qui plus est, le position trading laisse du temps pour apprendre le trading à son rythme.

Avantages et Inconvénients

Parce que les ordres take-profit et stop-loss sont placés à longue distance et que les tailles de position sont relativement importantes (pour compenser le peu d’opportunités de marché), le potentiel de profit tout comme la prise de risque y sont particulièrement élevés.

Faire du position trading en direct sur les actions (titres vifs) ou sur des produits tels que les Futures sur indices permet de réduire les frais overnights très élevés sur des produits comme que les CFD par exemple. Certains courtiers en ligne permettent de faire du position trading avec quelques dizaines d’euros seulement, notamment grâce à leurs offres d’investissement fractionné.

Exemples Historiques de Position Trading

Le position trading, bien que potentiellement lucratif, comporte des risques significatifs. Plusieurs exemples historiques illustrent les conséquences de paris importants basés sur des analyses qui se sont avérées incorrectes :

LTCM et la Crise Asiatique de 1997: Avec des positions d’un montant total de 1200 milliards de dollars, LTCM parie sur la normalisation des taux obligataires suite à la crise asiatique de 1997. Le choc obligataire de 1998 fait décrocher le marché. LTCM se retrouve en grande difficulté.
La Livre Sterling en 1992: En septembre 1992, après plusieurs années de stabilité face aux devises européennes qui fusionneront pour donner naissance à l’euro, la livre sterling s’effondre soudainement. Le 16 septembre 1992, la Banque d’Angleterre finit par craquer. La Grande-Bretagne se retire du MCE. La livre sterling est dévaluée.

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Réglementation et Vente à Découvert

Dans le contexte d'épidémie de coronavirus (covid-19) et de son impact sur les marchés financiers, l’Autorité des marchés financiers a pris la décision de prolonger l’interdiction temporaire des ventes à découvert et des prises ou accroissements de positions courtes nettes jusqu’au 18 mai 2020. Faisant le constat d'une normalisation progressive des indicateurs de risque sur le marché français, l'AMF a annoncé le 18 mai la suspension de la mesure. Voici les réponses aux principales questions que vous vous posez.

Qu’est-ce qu’une vente à découvert ? Qu’est-ce qu’une position courte ?

La vente à découvert consiste à vendre un titre que l’on ne détient pas et que l’on rachète plus tard parce qu’on suppose que son cours va baisser. Il s’agit donc d’une stratégie qui anticipe une baisse des cours pour en tirer profit.

Sans recourir à une vente à découvert, on peut également tirer profit de la baisse d’un cours en effectuant une transaction sur certains instruments financiers dérivés ayant pour sous-jacent ce titre. En effet, une position sur certains instruments dérivés peut conférer un avantage financier en cas de baisse du prix de son titre sous-jacent. On dit également dans ce cas que l’investisseur détient une position courte.

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A l’inverse, une position longue confère un avantage financier en cas de hausse des cours.

Pourquoi interdire les ventes à découvert et plus généralement les positions courtes nettes ?

En temps normal, la vente à découvert peut contribuer à une plus grande liquidité du marché.

Quand les ventes à découvert se font à grande échelle, elles peuvent menacer la confiance des investisseurs. Dans le contexte actuel où les titres connaissent de très fortes variations, l’AMF considère que ces positions courtes nettes doivent être temporairement interdites afin de calmer le jeu et endiguer des spirales baissières.

Qui sont les investisseurs concernés ?

Cette interdiction s’applique à tout investisseur, personne morale ou physique, et donc aux investisseurs particuliers, quelle que soit leur nationalité ou pays de résidence. Elle concerne les ordres exécutés sur des plateformes de négociation aussi bien françaises qu’étrangères ou sur les marchés de gré à gré, qu’ils soient passés via un intermédiaire français ou étranger.

Quels sont les titres concernés ?

Cette interdiction s’applique à toute action admise à la négociation sur les plateformes régulées par l’AMF dès lors que son marché le plus liquide est situé en France. En pratique, une action est concernée si :

elle ne figure pas dans le registre des titres exemptés (consulter le registre Exempted shares Register),
son autorité compétente (relevant competent authority ou RCA) est « FR » (consulter le registre FIRDS).

Une liste des actions concernées est publiée sur le site internet de l’AMF ; cette liste est fournie à titre informatif. L'AMF n'est pas en mesure de garantir que le contenu disponible est complet, exact ou à jour. Compte tenu des diverses sources de données sous-jacentes, des modifications pourront être apportées régulièrement.

En outre, cette interdiction restreint la faculté d’effectuer des transactions sur les instruments financiers pris en compte dans le calcul de la position courte nette, à savoir certains produits dérivés dont le sous-jacent est l’une des actions concernées ou un indice lorsque le poids des actions visées par l’interdiction représente plus de 50% du panier d’actions sous-jacent à l’indice.

Pour une action concernée par l'interdiction, la position courte nette correspond à la somme de toutes les positions courtes diminuée de toutes les positions longues détenues par un investisseur. Par exemple, les positions résultant des transactions suivantes sont prises en compte dans le calcul de la position courte nette : achat/vente d'actions, options, swaps, contrats à terme (futures), CFD (contrats pour la différence), warrants, certificats.

Ainsi, l'achat d'options de vente ou de put warrants augmente une position courte.

Quand elle concerne une position sur un instrument financier dérivé, la position longue ou courte est mesurée en « delta », c'est-à-dire en tenant compte d'un indicateur exprimant la sensibilité du prix de l'instrument dérivé par rapport au prix de son sous-jacent.

Comment savoir quelle est ma position nette sur une action concernée par l'interdiction ?

Pour calculer sa position courte nette sur une action concernée par l’interdiction, l’investisseur doit agréger l’ensemble des positions longues et courtes qu’il détient sur cette action, notamment s’il dispose de comptes ouverts auprès de plusieurs intermédiaires financiers.

L'assurance-vie doit-elle être incluse dans le calcul du total des avoirs concernés ?

Les titres détenus au sein d'un contrat d'assurance-vie ne sont pas pris en compte dans la détermination de la position nette.

Que faut-il donc vérifier avant de passer un ordre ?

Avant de vendre un titre concerné par cette interdiction, l’investisseur doit s’assurer que l’opération ne crée pas une position courte nette ou n’augmente pas une position courte nette existante.

Il en va de même pour l’achat ou la vente d’un produit dérivé dont le sous-jacent est l’une des actions concernées par cette interdiction (en toute ou partie).

Un investisseur peut-il créer une position courte nette sur un des titres concernés par cette interdiction via un produit dérivé ?

Non, les investisseurs ne sont pas autorisés à utiliser de produits dérivés pour créer de nouvelles positions courtes nettes ou accroître des positions courtes nettes existantes. Ils ne peuvent utiliser de dérivés que pour couvrir, créer ou augmenter une position longue nette.

Les positions courtes nettes prises au travers d’instruments dérivés avant la publication de cette interdiction peuvent être conservées.

Votre intermédiaire financier peut-il vous interdire de faire certaines opérations suite à la décision prise par l'AMF ?

Un intermédiaire n’a aucune obligation d’interdire des opérations susceptibles de créer ou d’accroître une position courte nette sur un titre visé par l’interdiction. En effet, il n’a pas nécessairement connaissance de l’ensemble de votre portefeuille dans la mesure où vous pouvez détenir plusieurs comptes ouverts chez différents intermédiaires ; par conséquent, il n’a pas nécessairement connaissance des positions nettes que vous pourriez détenir sur chaque action. Il est donc de votre responsabilité de vous assurer du respect de cette interdiction. Votre intermédiaire peut toutefois attirer votre attention sur ce point.

Néanmoins, votre intermédiaire peut toujours, sous sa responsabilité, refuser de réaliser certaines opérations, par exemple si celles-ci génèrent pour lui un risque, qu’il soit financier, opérationnel ou réglementaire.

Votre intermédiaire financier peut-il clôturer des positions ouvertes sans votre accord suite à la décision prise par l'AMF ?

S’agissant des positions déjà ouvertes, un intermédiaire peut les couper sans accord de son client dans certaines conditions :

Pour les positions prises sur CFD, il peut arriver que l'intermédiaire ait l'obligation de couper une position sous certaines conditions. En effet, il a l'obligation de respecter la décision de restriction de commercialisation des CFD du 1er août 2019. Le client non professionnel peut donc voir sa position coupée afin de ne pas avoir de solde négatif.

Dans les autres cas (concernant un contrat financier, y compris CFD), l'intermédiaire peut éventuellement couper une position ouverte sans l'avis du client, à la condition que ce soit prévu explicitement dans la convention ou les règles du marché.

Les positions courtes nettes intra-journalières (aussi appelées « intraday ») sont-elles autorisées ?

Non. Créer ou augmenter une position courte nette (sans distinction de type de transaction) durant la journée de cotation est interdit, même si l’investisseur a l’intention de fermer cette positon avant la clôture du marché.

Quelles sont les conséquences de l'interdiction sur le Service de Règlement Différé (SRD) pour les titres concernés ?

Il est interdit de prendre une nouvelle position courte nette en SRD, ou d’augmenter une position courte nette existante sur l’un des titres concernés par l’interdiction. Cependant, les détenteurs de positions expirant à la fin du mois d'avril 2020 pourront prolonger le délai d’expiration au mois de mai 2020.

Les positions longues en SRD ne sont pas concernées par cette interdiction.

Qu’en est-il des ordres présents dans le carnet d'ordres n’ayant pas encore été exécutés lors de la publication de l’interdiction, si leur exécution aurait pour conséquence de créer ou augmenter une position courte nette ?

Les investisseurs doivent annuler ces ordres.

Les opérations sur dérivés indiciels sont-elles autorisées lorsque le panier comprend un ou plusieurs des titres concernés par l'interdiction ?

La création ou l’augmentation d’une position courte nette au travers d’instruments financiers indiciels est autorisée si les titres concernés par l’interdiction entrant dans la composition du panier sous-jacent à l’indice représentent moins de 50 %.

Toutefois, il est prohibé de contourner l’interdiction en combinant des opérations sur dérivés ayant pour panier sous-jacent un indice dont la pondération représente moins de 50% et d'autres opérations. Par exemple, il est interdit de mettre en œuvre une stratégie consistant à :

vendre des futures sur un indice dont le panier sous-jacent contient un ou plusieurs des titres visés par l'interdiction, et
acheter des futures sur chacun des titres entrant dans la composition du panier sous-jacent à l'indice à l'exception des titres concernés par l'interdiction.

Dans certaines situations, l'AMF pourra demander à l'investisseur de démontrer que les transactions ne visaient pas à contourner l'interdiction.

« Reverse ETF » : un investisseur peut-il acheter des parts d’un fonds répliquant l’évolution inverse d’un indice dont le panier comprend un ou plusieurs des titres concernés par l’interdiction ?

Avant d’investir dans un fonds répliquant l’évolution inverse d’un indice (en particulier lorsque la pondération des titres visés par l’interdiction ne représente pas plus de 50% du panier sous-jacent de cet indice), l’investisseur doit prendre en compte l’ensemble des positions qu’il détient sur les titres visés par l’interdiction.

Il doit donc s’assurer que son investissement dans un tel fonds n’a pas pour conséquence de créer ou d’augmenter ses positions nettes courtes sur l’un des titres concernés.

Frais Overnight

Le trading, qu'il soit sur le marché des actions, des devises (Forex), ou des matières premières, comporte divers frais que les traders doivent prendre en compte pour maximiser leurs profits et minimiser leurs pertes. Parmi ces frais, les frais overnight, également appelés frais de financement ou frais de rollover, sont souvent moins connus des novices mais peuvent avoir un impact significatif sur les gains nets.

Les frais overnight sont des intérêts facturés par les courtiers pour maintenir une position ouverte pendant la nuit. Ces frais sont appliqués principalement sur les positions de trading à effet de levier, où le trader emprunte des fonds pour augmenter son exposition au marché.

Les frais overnight sont généralement basés sur la différence des taux d'intérêt entre les deux devises impliquées dans une paire de devises pour le Forex, ou sur le coût de financement de l'actif sous-jacent pour les autres types de marchés.

Comment sont calculés les frais overnight ?

Pour les paires de devises (Forex) : Les frais sont basés sur la différence des taux d'intérêt entre les deux devises. Par exemple, si vous achetez une paire de devises avec une devise à taux d'intérêt élevé contre une devise à taux d'intérêt bas, vous pourriez recevoir des intérêts.
Pour les actions et autres actifs : Les frais sont souvent un pourcentage de la valeur totale de la position.

Supposons que vous ayez une position longue sur l'EUR/USD, avec un taux d'intérêt de 0,5% pour l'euro et de 0,25% pour le dollar américain.

Comment minimiser les frais overnight ?

Connaître les taux : Chaque courtier a ses propres taux de frais overnight.
Comprendre l’effet de levier : Plus votre effet de levier est élevé, plus les frais overnight peuvent être importants.

Les frais overnight sont un élément essentiel à considérer dans le trading à effet de levier. Bien qu'ils puissent sembler mineurs sur une base quotidienne, ils peuvent s'accumuler et réduire considérablement vos gains. En comprenant comment ces frais sont calculés et en adoptant des stratégies pour les minimiser, les traders peuvent mieux gérer leurs coûts et améliorer leur rentabilité à long terme.

Intérêt Ouvert

L’intérêt ouvert est le nombre total de contrats à terme détenus par les participants au marché à la fin d'une journée. L’intérêt ouvert est l’un des indicateurs clés de la liquidité et de la masse critique d’un marché.

Par exemple, Sharon, Cynthia et Kurt sont trois traders qui négocient le même contrat à terme. Si Sharon achète un contrat pour entrer dans une transaction longue, l’intérêt ouvert augmente de un.

L’intérêt ouvert et le volume sont des concepts liés. L’idée est que les opérateurs soutiennent la tendance en entrant sur le marché qui augmente l’intérêt ouvert. Les données sur l’intérêt ouvert sont publiées à la fin de chaque journée par les bourses.

L’intérêt ouvert est une variable que de nombreux négociants en contrats à terme utilisent dans leur analyse des marchés, conjointement avec d’autres analyses, pour étayer leurs décisions commerciales.

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