Classification des Risques selon Euler Hermes : Une Analyse Approfondie

Dans un contexte économique mondial de plus en plus interdépendant, marqué par des mouvements sociaux, des fluctuations financières et des catastrophes naturelles, l'évaluation du risque pays traditionnelle a dû évoluer. Euler Hermes, leader mondial de l'assurance-crédit, a ainsi revisité sa méthodologie de classification des risques, intégrant de nouveaux indicateurs qui reflètent ces nouvelles réalités.

Évolution de la notion de risque pays chez Euler Hermes

La notion classique du risque pays, centrée sur des facteurs structurels économiques et politiques, est désormais dépassée. Karine Berger, directrice marchés et marketing et chef économiste chez Euler Hermes, explique : « C’est la fin d’une approche classique, purement structurelle, du risque économique et politique de transfert et de convertibilité ». Cette évolution méthodologique est dictée par la mondialisation accrue et la volatilité des flux financiers.

L’interdépendance sans précédent des économies nationales, visible notamment lors de la flambée globale des prix des matières premières (métaux +48 %, produits agricoles +33 %, énergie +26 %), exerce une influence simultanée sur tous les pays. Des événements comme la triple catastrophe japonaise de mars (séisme, tsunami, accident nucléaire) ont montré l’impact immédiat de chocs exogènes sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et le risque commercial. Cette situation accentue la nécessité de mesurer la vulnérabilité cyclique des économies.

Les deux nouveaux indicateurs clés d’Euler Hermes

Pour mieux appréhender ces risques, Euler Hermes intègre désormais deux indicateurs spécifiques :

• Indicateur de risque cyclique : Il mesure la vulnérabilité d’une économie aux fluctuations macroéconomiques à court terme, notamment aux risques de récession et de dégradation de la qualité des paiements.
• Financial Flows Indicator (FFI) : Cet indicateur évalue la vulnérabilité financière d’un pays face à un choc exogène, en particulier sa capacité à résister aux crises systémiques liées à la volatilité des flux de capitaux.

Karine Berger précise que la volatilité des capitaux, contrairement aux décennies précédentes, impacte davantage les pays développés que les émergents, qui disposent désormais de réserves de change substantielles. Cela engendre des contraintes sur les politiques monétaires et crée une imbrication inédite des flux bancaires, amplifiant le risque de contagion en cas de défaut souverain.

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Les pays surendettés en Europe (Espagne, Grèce, Irlande, Portugal) ou la Turquie sont ainsi classés à haut risque (H) selon le FFI, en raison des conséquences potentielles pour leurs économies.

Intégration accrue du risque social et politique

Euler Hermes élargit la prise en compte des risques sociaux liés aux inégalités, aux dynamiques démographiques et aux évolutions techniques, au-delà du simple risque politique traditionnel. Karine Berger rappelle que l’accent doit être mis sur « le risque social, à savoir les effets d’une répartition inégale des fruits de la croissance et les conséquences d’évolutions démographiques et techniques ».

Les récents mouvements sociaux imprévus dans des pays comme la Tunisie, l’Égypte ou la Libye, dont la haute croissance économique par habitant coexiste avec un taux d’emploi faible, illustrent ces risques sociopolitiques susceptibles d’augmenter le risque commercial global.

Pour capter ces phénomènes, Euler Hermes utilise désormais une analyse innovante basée sur les réseaux sociaux, exploitant la data science pour détecter en temps réel les tensions sociales susceptibles d'impacter les entreprises. Cette méthode a permis, par exemple, de mieux appréhender les risques de mouvements sociaux récents en Amérique Latine et au Moyen-Orient.

Approche environnementale, sociale et de gouvernance (ESG)

Les risques environnementaux, sociétaux et de gouvernance (ESG) sont désormais intégrés à l’analyse de risque pays avec une batterie d’indicateurs liés à la soutenabilité environnementale (E), ainsi qu’une attention renforcée sur le risque politique via l’analyse des réseaux sociaux (S). Les risques de gouvernance (G), déjà inclus depuis 2003, prennent en compte les cadres réglementaires, les législations et le contrôle de la corruption.

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Ces risques ESG influencent directement la croissance économique, la part de marché et la rentabilité des entreprises. Par exemple, les événements climatiques extrêmes peuvent interrompre les chaînes de valeur, tandis que la recrudescence des mouvements sociaux peut peser sur la trésorerie des entreprises. L’évolution de la corrélation entre risque ESG et risque d’impayés est une tendance forte constatée par Euler Hermes.

Évaluation globale et outils d’analyse du risque pays

Les notes de risque pays d’Euler Hermes sont composées de plusieurs volets :

1. Composants moyen-terme : Ces composants mesurent les déséquilibres macroéconomiques, le risque politique et la structure du climat des affaires (SBE) dans un pays.
2. Composants court-terme : Le risque cyclique et l’indicateur des flux financiers viennent compléter l’évaluation pour anticiper les crises à court terme et la dégradation rapide de la solvabilité.

Cette approche multi-dimensionnelle permet une vision plus fine et réactive du risque, essentielle pour les entreprises et les investisseurs engagés dans le commerce international. La diversification de portefeuille dans différents pays est recommandée pour compenser la volatilité spécifique à une région.

Utilisation pratique de la classification des risques pour les entreprises

Pour une entreprise souhaitant s’implanter à l’international, comprendre et évaluer le risque pays est crucial pour prévenir des changements inattendus qui peuvent compromettre la viabilité commerciale. L’analyse du risque pays inclut les dimensions économique, politique et sociale, avec une agrégation de données qualitatives et quantitatives.

Les outils d’évaluation intègrent, entre autres :

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• Ratios économiques clés (ex. dette/PIB, indicateurs financiers)
• Notes de crédit souverain délivrées par des agences de notation
• Informations collectées via médias, rapports financiers et analyses de terrain
• Indices de stabilité politique, corruption et cadre réglementaire

Le rôle des risk managers en entreprise se renforce avec ces nouvelles méthodologies d’évaluation, nécessitant une vigilance accrue sur les données financières et sociales.

Facteurs à considérer dans le commerce international

Outre l’analyse du risque pays, les entreprises doivent évaluer:

• Coûts d’installation et cadre fiscal
• Concurrence et disponibilité de la main-d'œuvre
• Frais d’expédition et assurance-crédit

Les assurances-crédit, notamment celles proposées par Euler Hermes, jouent un rôle stratégique en couvrant les risques que l’entreprise ne peut gérer seule, protégeant ainsi contre l’insolvabilité des partenaires d’affaires.

Exemples récents de dégradations de risques pays

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