Comprendre le taux de change : Définition et enjeux
Le taux de change est tout simplement le prix d’une monnaie par rapport à une autre. Il désigne le rapport d'échange entre deux devises et indique le rapport de prix entre deux devises. En d’autres termes, il représente le taux auquel les devises sont échangées.
Le taux de change est fondamental pour déterminer le coût des biens et des services et se caractérise par des variations quotidiennes basées sur les cotations du marché. Ces fluctuations peuvent entraîner une appréciation ou, au contraire, une dépréciation du taux de change.
Quel que soit le régime de change, flottant, fixe ou intermédiaire, le taux de change influe sur la compétitivité des biens et des services d’un pays, donc sur ses échanges extérieurs, mais aussi sur le pouvoir d’achat des citoyens.
Comment fonctionne le marché des changes ?
Les différents types de taux de change
On appelle taux de change la valeur d'une monnaie nationale ou devise par rapport à celle d'un autre pays. La définition du taux de change peut suivre deux méthodes différentes. Il peut s’agir du taux de change effectif nominal ou du taux réel.
- Taux de change fixe ou constant : Le taux de change est déterminé par l'État ou la banque centrale qui émet la monnaie par rapport à une monnaie de référence, en général le dollar. Il ne peut être modifié que par une décision de dévaluation ou de réévaluation, pour lutter contre la spéculation. Si le taux officiel n'est pas réaliste, un marché parallèle peut apparaître.
- Taux de change flottant ou variable : Il est alors déterminé par l'offre et la demande de ces devises sur le marché des changes (ou Forex), qui est le marché mondial interbancaire des monnaies. Depuis 1973, ce système a été adopté pour la plupart des monnaies. Les taux de change varient en permanence, notamment en fonction des taux d'intérêt et de l'inflation qui sont anticipés pour chacun des pays, ainsi que de la parité du pouvoir d'achat.
Le taux de change effectif nominal se définit comme le prix d’une monnaie par rapport à une autre et peut être coté “au certain” ou “à l’incertain“. Dans le premier cas, il indique le montant de devises étrangères qui peut être acheté avec une seule unité de monnaie nationale.
Lire aussi: Amour et Résistance : "Je Te Fume, Je Te Finance"
Le rapport de change entre deux devises peut également être calculé indirectement. Pour ce faire, il est nécessaire de prendre une troisième devise comme référence et de comparer les taux de change respectifs.
L’explication du taux de change peut également se référer au taux de change réel (TCR). Dans ce cas, la définition repose sur la comparaison des prix des biens et services vendus sur le marché intérieur avec le coût des mêmes biens sur le marché étranger.
Le taux de change peut également être qualifié d’effectif ou de bilatéral. Cette expression indique la compétitivité des prix au sein d’une zone économique donnée. La mesure du taux de change effectif prend en compte l’évolution des prix en comparant différentes zones de concurrence.
L'observation du taux de change nominal (par exemple, 1 euro = 0,96 dollar) est souvent complétée par le calcul du taux de change réel, qui corrige le change nominal par l'évolution de l'inflation dans chacune des deux zones.
Le taux de change bilatéral est également souvent complété par le taux de change effectif. Par exemple, le taux de change effectif de l'euro est obtenu en pondérant ses taux de change bilatéraux (vis-à-vis du dollar, du yen, des autres devises) par la structure du commerce extérieur de la zone euro (part des importations et des exportations libellées dans la devise considérée).
Lire aussi: Créer un CV Finance et Comptabilité
On dit qu'un pays ou une zone cote sa devise au certain lorsqu'il prend cette devise comme référence (exemple pour les Européens : 1 euro = x dollar). À l'incertain, toujours du point de vue des Européens, il faudrait écrire : 1 dollar = 1/x euro. Cette expression pourrait aussi être celle de la cotation au certain du dollar du point de vue des Américains. Ces derniers cotent toutefois le dollar à l'incertain. Les Américains lisent donc dans leur journal comme les Européens 1 euro = x dollar.
La place de Londres, elle, a toujours coté la livre sterling au certain. En Europe continentale, l'habitude est plus récente : elle date de l'introduction de l'euro sur les marchés de capitaux en janvier 1999 et elle exprime une ambition affichée par rapport au dollar.
Il existe aussi les taux "forward" ou "à terme" pour des opérations à échéance future, souvent mensuelle.
Pour mieux comprendre, voici un tableau comparatif des régimes de change :
| Régime de change | Définition | Avantages | Inconvénients |
|---|---|---|---|
| Fixe | Taux déterminé par l'État ou la banque centrale | Stabilité des échanges commerciaux et des investissements, réduction de l'incertitude | Rigidité dans la régulation de la quantité de monnaie |
| Flottant | Taux déterminé par l'offre et la demande sur le marché des changes | Autonomie monétaire, amortissement des chocs extérieurs | Instabilité, fluctuations importantes |
Comment le taux de change est-il calculé ?
Le taux de change se calcule à l’aide d’un coefficient multiplicateur. Ainsi si vous souhaitez connaître le taux de change entre l’Euro et le Dollars, vous devrez connaître le coefficient à appliquer. Prenons l’exemple d’un coefficient multiplicateur de 1,10. Vous désirez vendre 10 euro, aussi en appliquant le coefficient, vous pourrez alors acheter 11 Dollars.
Lire aussi: Tout sur les métiers de la finance
En pratique, quand on cherche à échanger une monnaie contre une autre, on se retrouve face à deux prix : le Bid et le Ask. Supposons par exemple que l’on souhaite à échanger des dollars et des euros. Le premier prix, le Bid, est le cours de vente de la première devise mentionnée, ici l’euro. Le second prix, le Ask, est le cours d’achat de la première devise.
En termes explicites, EUR/USD =1,0039/1,0043 signifie qu’un euro (EUR) se vend à 1,0039 dollar (USD) et qu’un euro s’achète pour 1,0043 dollar. Il est aisé de distinguer le cours de vente et le cours d’achat en se souvenant que le cours de vente est toujours inférieur au cours d’achat.
Par souci de simplicité et afin d’établir un standard international qui permet de parler de toutes les devises où que l’on soit dans le monde sans barrières de langue, chaque monnaie a une abréviation en trois lettres. Souvent - mais c’est loin d’être une règle générale - les deux premières lettres indiquent le pays, et la troisième fait référence au nom de la devise.
L'importance des taux de change
Les taux de change ont une grande importance pour l’économie d’un pays, et en particulier pour son commerce extérieur. Supposons que l’euro s’apprécie par rapport au dollar, c’est-à-dire que le taux de change de l’euro par rapport au dollar augmente et passe de 1€ =1,35$ à 1€ =1,50$. S’agissant des marchandises et des services, les produits exportés par les États-Unis vers les pays de la zone Euro sont alors plus compétitifs.
Exemple : 1 DVD « made in USA » de 20$ valait auparavant 14,8€ (soit 20$/1,35$). Il vaut à présent 13,3€ (soit 20$/1,50$). La dépréciation du dollar n’a cependant pas que des effets positifs pour les Etats-Unis. De plus, les touristes américains ont un pouvoir d’achat en baisse au sein de la zone euro.
Un euro fort rend les produits importés moins chers, mais complique la vie des exportateurs, car nos produits deviennent plus chers pour les acheteurs étrangers.
Les régimes de change
Le taux de change d’une monnaie peut être fixé librement par le jeu de l’offre ou de la demande, ou bien influencé par la politique du pays en la matière, que l’on appelle « politique de change » ou « régime de change ».
On peut appréhender les catégories des régimes de change comme un éventail, avec deux extrêmes d’une part de l’autre, et de nombreuses possibilités entre ces derniers. A l’un des extrêmes, on trouve le régime de flottement libre, surtout utilisé par les pays développés. Les pouvoirs publics n’interviennent pas (ou très exceptionnellement) sur le marché des changes. La valeur de la monnaie est donc fixée entièrement par les marchés.
A l’autre extrême, on trouve l’abandon du contrôle de la monnaie. Un pays peut tout simplement renoncer à utiliser sa monnaie pour utiliser celle d’un autre pays : on parle souvent de « dollarisation » (pour l’Equateur, la Micronésie…) ou d’« euroïsation » (pour le Monténégro, Andorre…).
La pertinence de chaque régime de change fait l’objet de nombreux débats. Un régime de change fixe apporte de la stabilité aux échanges commerciaux et aux investissements, puisque réduisant l’incertitude liées aux fluctuations monétaires. Il encourage la discipline budgétaire des gouvernements, et participe à la réduction de l’inflation.
Un régime de change flottant, à l’inverse, permet l’autonomie monétaire et amortit les chocs extérieurs. En général, il est convenu que les régimes de change flottant sont plus adaptés aux économies développées et diversifiées, qui sont par nature plus stables et peuvent donc profiter de la flexibilité d’un régime flottant.
Les déterminants du taux de change
L’évolution des taux de change dépend de nombreux facteurs. Parmi les plus importants figurent les mesures de politique monétaire prises par les banques centrales.
Dans le premier cas, il s’agit d’un régime de change monétaire fixe : les taux de change sont liés à une mesure de référence, représentée par une autre monnaie ou une réserve. L’avantage est donné par la stabilité des taux de change ; l’inconvénient, par une rigidité dans la régulation de la quantité de monnaie par les institutions centrales en fonction des besoins découlant de l’environnement macroéconomique.
L’existence d’un marché libre efficace est une condition préalable pour assurer l’alignement des taux de change. Théoriquement, la loi de la parité du pouvoir d’achat et la loi du prix unique devraient assurer l’équilibre entre les prix intérieurs et extérieurs et l’équilibre entre l’offre et la demande à long terme.
...décennies d'ISI. Un taux de change dépend des « fondamentaux » - croissance, inflation, taux d'intérêt, soldes publics, soldes extérieurs, etc. - dans les deux pays ou zones concernés. À court terme, cependant, les anticipations des opérateurs jouent un rôle essentiel, provoquant des « surajustements » à la hausse ou à la baisse.
Il n'est pas facile de déterminer des taux de change d'équilibre. La parité des pouvoirs d'achat, ou P.P.A., définie telle que le même panier de biens et services ait le même prix dans deux pays ou deux zones au taux de change près, est utile. À long terme, il faut tenir compte aussi de la nécessité de réduire les déséquilibres extérieurs. Ainsi, sur la base de la P.P.A., le taux de change d'équilibre de l'euro est proche de 1,04 dollar, alors qu'à long terme, vu la nécessité de réduire les déficits extérieurs américains, il est compris entre 1,20 et 1,30 dollar.
Les anticipations agissent sur les taux de change par plusieurs canaux. Dans le cas de l'Argentine, le currency board mis en place repose sur untaux de change fixe (1 peso = 1 dollar) et la convertibilité totale entre la monnaie nationale et le dollar. Le régime bimonétaire qui se trouve ainsi instauré impose des limites strictes à la création monétaire.
Depuis 1973, les taux de change sont flottants sur le plan mondial, et la fixité ne s'applique que dans certaines régions (comme la zone euro ou la zone franc). Périodiquement sont évoqués des régimes intermédiaires entre changes fixes et flottants, mais leur mise en œuvre reste délicate. L'ancrage rigide sur le dollar des monnaies de certains pays émergents du Sud-Est asiatique (telles que le bath thaïlandais) s'est soldé en 1997 par la crise de change qui a ouvert la crise asiatique. La stabilité des changes demeure une quête difficile. En Europe, l'union monétaire l'a instaurée au sein de la zone euro. À l'échelle mondiale, elle dépend du degré de coopération entre le Japon, les États-Unis et l'Europe. Le 24 avril 1972, les accords monétaires de Bâle sont signés.
Les taux de change de référence de la zone euro sont publiés quotidiennement par la BCE. Les taux de change de référence comparent l’euro à une trentaine de devises et reflètent la moyenne des taux d’achat et de vente. Les transactions réelles sur le marché ne tiennent pas nécessairement compte de ces valeurs : les échanges de devises se font aux taux du marché calculés en temps réel.
L’un des objectifs déclarés de la BCE est de ne pas influencer les taux de change par des mesures de politique monétaire. Néanmoins, la surveillance des taux de change est cruciale en termes de stabilité des prix et de contrôle de l’inflation.
Si vous partez aux États-Unis, vous devez échanger vos euros contre des dollars. Le taux de change euro dollar vous dira combien de dollars vous obtenez pour un euro. Cependant, ce prix varie constamment. Le taux de change dépend de l’offre et de la demande sur le marché des changes.
Si beaucoup de gens veulent des euros, leur valeur augmente par rapport aux autres devises. Les pouvoirs publics de chaque pays influencent la valeur de leur monnaie. Directement, car ils peuvent acheter ou vendre leur monnaie pour influencer son cours. Souvent, c’est pour stabiliser sa valeur, et ça dépend du régime de change du pays (en particulier quand le pays est en régime de change fixe).
Indirectement, parce que la banque centrale fixe les taux d’intérêt directeurs du pays. Or, un taux d’intérêt plus élevé attire les investisseurs, qui achètent cette monnaie, faisant monter son prix.
Les variations de prix de la monnaie entraînent des conséquences concrètes.