Le Livret A et le Financement du Logement Social : Fonctionnement et Enjeux

Le Livret A, placement préféré des Français, suscite un regain d'intérêt constant depuis plusieurs années. Son rôle dans le financement du logement social est central, mais son avenir pourrait évoluer vers d'autres secteurs.

Un Placement Populaire au Service de l'Intérêt Général

L'attachement des Français aux placements sans risques explique en partie l'engouement pour le Livret A. Sur le plan pratique, il offre une disponibilité immédiate des fonds, permettant de faire face aux imprévus financiers. La Caisse des Dépôts (CDC) gère une part importante des sommes issues du Livret A, du Livret de développement durable et solidaire (LDDS) et du Livret d'épargne populaire (LEP), investissant ces fonds dans des projets d'intérêt général.

Une grande majorité de l'argent collecté est utilisée par la CDC en prêts, environ 70 % des fonds, soit 189 milliards d'euros en 2018. Ce financement prend la forme de prêts à des taux privilégiés de long ou très long terme (jusqu'à 80 ans), particulièrement adaptés à ce type de grands projets. De cette façon, la Caisse des Dépôts apporte aussi son soutien à l'économie nationale !

La CDC gère non seulement 60 % de l’argent issu du Livret A, mais aussi une partie des sommes provenant du Livret de développement durable et solidaire et du Livret d’épargne populaire qu’elle investit au service de projets d’intérêt général.

Rien de plus parlant que des exemples concrets. Retrouvez quelques-unes des réalisations financées par la Caisse des Dépôts dans les territoires.

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L'Impact du Taux du Livret A sur le Logement Social

Le taux du Livret A est devenu très intéressant : il est à 3 % depuis février 2023, un niveau gelé depuis lors mais désormais bien supérieur au niveau de l’inflation (estimée à 1,1 % par l’Insee pour septembre 2024). Ce rendement est d’autant plus attractif qu’il ne dépassait pas 0,5 % fin 2021. Avec cette envolée, les ménages ont massivement décollecté leurs comptes courants, où dormait une part importante de leur argent.

« Ce taux est l’index de référence du logement social », explique Matthieu de Crevoisier, responsable de marché Habitat Social et Économie Mixte à La Banque Postale. Quand le taux du Livret A est bas, les prêts contractés par les bailleurs sociaux leur coûtent moins cher. Quand ce taux est élevé, les organismes voient grimper leurs charges financières.

« Avec 203 milliards d’euros d’encours de financement sur les acteurs de l’habitat social, l’évolution de ce taux vient sensiblement impacter, obérer ou améliorer la rentabilité des opérateurs. Ce mécanisme, similaire à celui des prêts à taux variable, peut représenter jusqu’à 3 points de rentabilité à niveau d’investissement équivalent. » indique Matthieu de Crevoisier.

En 2023, l’Union Sociale pour l’Habitat estimait d’ailleurs à 3,75 milliards d’euros l’alourdissement des charges d’intérêt d’emprunt des bailleurs sociaux, du seul fait de la hausse du rendement du Livret A, de 0,5 % à 3 % en un peu plus de 12 mois.

Avec la baisse prévisible du rendement du Livret A, les organismes de logement social verront augmenter leur capacité d’emprunt pour la production de nouveaux logements : une opportunité dans le contexte actuel d’atonie, la construction de logements sociaux neufs étant passée sous la barre des 100 000 unités par an depuis 2020. Dans le même temps, la possibilité pour les bailleurs sociaux de placer leur trésorerie excédentaire se verra diminuée d’autant.

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Pour Matthieu de Crevoisier, « Si la baisse du taux du Livret A est confirmée, elle viendra soutenir la dynamique du secteur. Le taux du Livret A est une variable suivie de très près par les opérateurs du logement social. Mais aussi par les banquiers. En effet, hormis la Banque des Territoires, dont les prêts de très long terme (jusqu’à 80 ans) sont directement indexés au Livret A, les banques traditionnelles, dont La Banque Postale, en dépendent également pour la fixation du taux de leurs prêts variables à moyen et long terme.

Aussi, si la baisse du taux du Livret A impactera directement le taux auquel les bailleurs sociaux pourront emprunter, elle aura également des conséquences sur l’équilibre du marché entre acteurs bancaires. « Le bailleur social, comme tout acteur économique, est opportuniste : il va chercher les financements les moins onéreux qui répondent à ses besoins » rappelle Matthieu de Crevoisier.

On le voit : il existe une complémentarité et une interdépendance entre les acteurs et des modèles d’intervention du monde bancaire. En tant que banque publique, La Banque des Territoires apporte principalement des financements garantis de très long terme et accompagne la production nouvelle de logements sociaux et très sociaux.

Calcul du Taux du Livret A

En réalité, le taux du Livret A est un compromis. Son niveau théorique procède d’un calcul prenant en compte, d’une part, le niveau de l’inflation hors prix du tabac sur les 6 derniers mois connus et, d’autre part, la moyenne des taux d’intérêt interbancaires au jour le jour (ESTER) des 6 derniers mois.

S’ensuit une recommandation du gouverneur de la Banque de France, suivie ou non par le ministère de l’Économie, qui tranche en dernier ressort.

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« Après la crise de la COVID, la réouverture de l’économie et les difficultés de l’appareil productif à suivre le niveau de la demande ont alimenté une forte inflation. L’envolée des prix de l’énergie à la suite du conflit en Ukraine s’est ajoutée à cette dynamique. » rappelle Corentin Ponton, économiste à la Direction des études économiques de La Banque Postale.

« Jointe à la hausse des taux directeurs de la Banque centrale européenne (BCE), cette inflation a alimenté une forte hausse du taux du Livret A. Pour cet observateur expert, la formule de calcul pourrait reprendre la main en février 2025, date de la prochaine échéance de révision du taux.

« Depuis juin dernier, la BCE commence à baisser le niveau de ses taux directeurs. Si l’inflation devait se stabiliser à environ 1 % fin 2024, le taux du Livret A pourrait être abaissé entre 2,3 % et 2,5 % au 1er février 2025.

Livret A : Évolution du taux et impact sur le logement social

Le Livret A : Vers de Nouveaux Horizons ?

Dédié essentiellement au financement du logement social, le livret A pourrait dans le futur financer d’autres secteurs. En l’espace d’un semestre, plusieurs tentatives ont abouti pour rediriger une partie de l’épargne des Français, d’autres sont restées au stade d’idées.

Confronté à des difficultés pour élaborer ses futurs budgets, entre d’un côté la nécessité de réduire le déficit public et de l’autre, d’engager des financements massifs dans la transition écologique ou encore dans les secteurs stratégiques, le gouvernement a déjà songé à mobiliser l’épargne du livret A sur de nouvelles missions.

Les Pistes Explorées

• Nucléaire : Le livret A aurait pu mobiliser des capitaux pour la relance du nucléaire, mais les réflexions n’ont pas été plus loin.
• Livret d’épargne avenir climat : Destiné aux enfants, ce produit serait bloqué jusqu’à la majorité et placé sur des titres financiers contribuant au financement de l’économie productive et de la transition écologique.
• Industrie de la défense : Une partie du livret A pourrait être réservée à l’industrie de la défense.

Avec le livret A HLM, vous donnez du sens à votre argent. Son mécanisme réglementaire permet de financer le logement social. Avec le livret HLM, vous vous constituez une épargne de précaution vous permettant de gérer vos excédents de trésorerie. Accessible à partir de 10 €, les versements sont totalement libres avec, cependant, un minimum de 10 €.

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